Виду того, что ЧТУП «Первая аккумуляторная компания-Брест» занимается техническим обслуживанием и ремонтом автомобилей, то для сокращения время ремонта т повышения его эффективности предлагается обновить специальное ремонтно-сервисное оборудование.

Предлагается приобрести современное диагностическое оборудование Launch X-431 IV – это профессиональный мультимарочный сканер, предназначенный для диагностики электронных систем управления автомобилей европейского, российского и азиатского производства. Сканер оснащается открытой диагностической платформой на базе операционной системы Linux. Комплектация сканера также включает интегрированный мини-принтер, адаптеры для подключения широкому спектру коммуникационных разъемов и набор программного обеспечения структурированного по применяемости для конкретных марок автомобилей. Диагностический сканер Launch X-431 IV обеспечивает тестирование неисправностей большинства систем и конструктивных блоков автомобилей: антиблокировочной системы тормозов, аудио-системы, газоразрядной лампы, гидроусилителя руля, датчика угла поворота рулевого колеса, дверей, двигателя, зеркал, иммобилайзера, климат-контроля, колес, кондиционера, круиз-контроля, кузова, GPS-навигации, пневматической подвески, подушки безопасности, приборной панели, радио, ручного тормоза, сидений, телевизора, трансмиссии, тяги, центрального замка и др.

Стоимость сканера – 19 млн. руб.

Амортизационные отчисления (А) при норме амортизации 24% составят в год:

А = 19 * 24% / 100% = 5 млн. руб.

Также предлагается приобрести комплект для заправки маслом: тележка для бочки 180/220 кг, шланг 5м, насос (3:1), пистолет со счетчиком.

Стоимость комплекта – 44 млн. руб.

Амортизационные отчисления (А) при норме амортизации 16% составят в год:

А = 44 * 16% / 100% = 7 млн. руб .

При годовых эксплуатационных расходах на обслуживание вышеуказанного оборудования согласно данных специалистов ремонтной службы ЧТУП «Первая аккумуляторная компания – Брест» 28 млн. руб., затраты составят:

28 + 5 + 7 = 40 млн. руб.

Затраты на обслуживание в сумме 28 млн. руб. состоят из:

Электроэнергия – 4 млн. руб.;

Зарплата персонала – 16 млн. руб.;

Запчасти и ремонт – 6 млн. руб.;

Прочие расходы – 2 млн. руб.

По оценке специалистов, сокращение затрат времени на ремонт и ожидание ремонта транспортных средств при использовании предложенного оборудования составят 5030 часов. Часовая выручка по ремонту и обслуживанию (ВРч) 1-го транспортного средства в ЧТУП «Первая аккумуляторная компания – Брест» в 2013 г. составляет 0,308 млн. руб. Таким образом, прирост доходов при уровне рентабельности 3,3% составит:

ВРч = 5030 * 0,308 * 3,3% / 100% = 51,12 млн. руб.

Экономический эффект от мероприятия (Ээ):

Ээ = 51,12 – 40 = 11,12 млн. руб.

Экономическая эффективность(Ээф) предложенного мероприятия:

Ээф = 11,12 /40 * 100% = 27,8%

Прирост выручки и прибыли повысит эффективность использования основного капитала.

Таким образом, в заключение можно сделать следующие выводы:

По предложенным мероприятиям по повышению эффективности использования оборотного капитала определён прирост прибыли (экономический эффект) в размере 66,745 млн. руб., снижение величины оборотного капитала составляет 213,7 млн. руб.;

По предложенным мероприятиям по повышению эффективности использования основного капитала определён прирост прибыли (экономический эффект) в размере 11,12 млн. руб., экономическая эффективность составила 27,8%.

В целом эффект от предложенных мероприятий в ЧТУП «Первая аккумуляторная компания-Брест» определен в размере 77,865 млн. руб.

Экономическая сущность, функции и роль заемного капитала в деятельности предприятия, его использование в инвестиционной деятельности организации. Расчет взаимосвязи рычагов операционного и финансового левериджа и разработка кредитной политики фирмы.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Карагандинский Университет Бизнеса, Управления и Права

Кафедра "Финансы и маркетинг"

Дипломная работа

"Повышение эффективности использования заемного капитала" (на материалах ТОО "Сельпром")

Специальность 120000 "Финансы"

гр. Ф-03 Леонова О.Б.

Научный руководитель

Кочкина Г.А.

Караганда

• Введение
• 1.4 Система показателей и методика анализа эффективности использования заемного капитала
• 2. Анализ эффективности использования заемного капитала ТОО "Сельпром"
• 2.1 Характеристика финансового состояния предприятия ТОО "Сельпром"
• 2.2 Анализ состояния и движения заемного капитала
• 2.3 Анализ эффективности использования заемного капитала ТОО "Сельпром"
• 3. Разработка рекомендаций по повышению эффективности использования заемного капитала
• 3.1 Расчет взаимосвязи рычагов операционного и финансового левериджа
• 3.2 Разработка кредитной политики и ее влияние на эффективность использования заемных средств
• Заключение
• Список использованной литературы
• Приложение 1 - Бухгалтерский баланс за 2004-2006 г.г.
• Приложение 2 - Отчет о доходах и расходах за 2004-2006г.г.

Введение

Развитие мировой экономики обусловило имеющееся разнообразие источников, форм и условий привлечения заемного капитала. Предприятие привлекает заемный капитал через государственные структуры и частные финансовые институты, которыми в настоящее время выступают кредитные организации, пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании. Заемный капитал может быть получен у предприятий-партнеров. В последнее время появляются новые инструменты привлечения заемного капитала на финансовом рынке. В условиях современной России, например, активно развивается рынок корпоративных облигаций. Появление новых инструментов привлечения заемного капитала сопровождается формированием соответствующей законодательной базы. В сложившихся условиях предприятия должны с особой тщательностью выбирать инструменты привлечения заемного капитала и их параметры, то есть научиться управлять заемным капиталом для решения поставленных задач. Эффективное управление заемным капиталом в структуре капитала предприятия способно обеспечить дополнительные поступления в его деловой оборот, увеличить рентабельность самого процесса производства, повысить рыночную стоимость предприятия. Эффективное управление заемным капиталом также стимулирует инвестиционную деятельность и выполнение социальных обязательств. Этим и обуславливается актуальность темы дипломной работы. Прежде всего, заемные средства необходимы для финансирования растущих предприятий, когда темпы роста собственных источников отстают от темпов роста предприятия, для модернизации производства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения другого бизнеса и т.д. Инфляция и недостаток собственных оборотных средств вынуждают большинство предприятий привлекать заемные средства для финансирования оборотного капитала. Преимуществом финансирования за счет долговых источников является нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков, а также относительно более низкая себестоимость кредита по сравнению со стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага. Заемный капитал - это совокупность заемных средств, приносящих предприятию прибыль. Одним из источников формирования заемного капитала является банковский кредит, проблемы привлечения и использования которого будут рассмотрены в данной работе. Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятий на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки. Цель дипломной работы - на основе методики экономического анализа изучить пути повышения эффективности использования заемного капитала. В соответствии с поставленной целью были сформулированы следующие задачи дипломной работы:

Изучить понятие и сущность заемного капитала, его необходимость и роль в развитии предприятия;

Рассмотреть систему показателей эффективности использования заемного капитала;

Выбрать методику и провести анализ эффективности использования заемного капитала предприятия на примере ТОО "Сельпром";

Объектом исследования выбрано предприятие ТОО "Сельпром", осуществляющее свою деятельность в сфере производства, переработки и реализации сельскохозяйственной продукции, хлебобулочных, кондитерских, макаронных изделий. Теоретической и методологической основой послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых экономистов и финансистов.

1. Заемный капитал, его необходимость и роль в развитии предприятия

1.1 Экономическая сущность, функции и роль заемного капитала в деятельности предприятия

Формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и заемных средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих предприятиях относится прибыль (от основной и других видов деятельности), амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. К ним относится: минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости; минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др. По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и т.д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего финансирования прироста капитала, поэтому при недостатке собственных средств предприятие может привлекать средства других организаций, которые получили название заемный капитал.

Заемный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах.

В состав заемных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заемных средств и в узком смысле - собственно финансового кредита. Разница между заемными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлеченные средства. С одной стороны, привлечение заемных средств - это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений - величина и эффективность использования заемных средств.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

Заемный капитал - капитал, которым предприятие владеет лишь определенное время, по окончании которого капитал должен быть возвращен его собственнику с оплатой за временное владение. В состав заемного капитала кроме взятых у банка кредитов входят также капитал, привлеченный выпуском ценных бумаг (кроме акций), и арендованные предприятием машины, оборудование, здания.

Заемный капитал фирмы представлен следующими основными формами:

1. Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (задолженность по налоговому кредиту, задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п.), срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.

2. Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в предусмотренный срок), различные формы кредиторской задолженности торгового предприятия (по товарам, работам и услугам; по выданным векселям; по полученным авансам; по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами; по оплате труда; с дочерними предприятиями; с другими кредиторами) и другие краткосрочные финансовые обязательства.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге фирмы, наличии залога или гарантии поручителя.

2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

1.2 Классификация и источники финансирования заемного капитала

Заёмный капитал - временно находящийся у предприятия и должен быть возвращён заёмщику. К этому капиталу относят:

Долги перед учреждениями банков;

Долги перед бюджетом;

Доги перед персоналом предприятия.

Заёмный капитал делят на две группы:

Кредиты и займы;

Кредиторская задолженность.

"Кредит в широком смысле - это система экономических отношений, возникающая при передаче имущества в денежной или натуральной форме от одних организаций или лиц другим на условиях последующего возврата денежных средств или оплаты стоимости переданного имущества и, как правило, с уплатой процентов за временное пользование переданным имуществом"./4/

Кредиты и займы представляют собой заёмный капитал, образующийся перед кредитными учреждениями по полученным ссудам, а также перед другими организациями при выпуске облигационных займов, получении коммерческого кредита, получении кредита в денежной форме. В зависимости от срока различают долгосрочные (свыше одного года) и краткосрочные (до одного года).

Кредиторская задолженность представляет собой заёмный капитал, полученный предприятием в виде:

Задолженности за товары, услуги перед поставщиками;

Задолженности перед бюджетом по начисленным, но неоплаченным налогам;

Задолженности перед персоналом предприятия;

Задолженности перед внебюджетными социальными фондами (по социальному страхованию и обеспечению);

Задолженности по полученным авансам;

Задолженности по начисленным учредителям доходам.

Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). Эти финансовые обязательства в современной хозяйственной практике дифференцируются следующим образом (рисунок 1)

Рисунок 1. - Формы финансовых обязательств предприятия, отражаемых в его балансе

Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.

Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года.

В процессе развития предприятия по мере погашения его финансовых обязательств возникает потребность в привлечении новых заемных средств. Источники и формы привлечения заемных средств предприятием весьма разнообразны. Классификация привлекаемых предприятием заемных средств по основным признакам приведена в таблице 1.

Таблица 1. - Классификация привлекаемых заемных средств

	Признаки привлекаемых средств	Источники и формы привлечения заемных средств
	По целям привлечения	1. Заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов 2. Заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов 3. Заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных или социальных потребностей
	По источникам привлечения	1. Заемные средства, привлекаемые из внешних источников 2. Заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (внутренняя задолженность)
	По периоду привлечения	1. Заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более 1-го года) 2. Заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1-го года)
	По форме привлечения	1. Заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит) 2. Заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг) 3. Заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит) 4. Заемные средства, привлекаемые в иных материальных или нематериальных формах
	По форме обеспечения	1. Необеспеченные заемные средства 2. Заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантией 3. Заемные средства, обеспеченные залогом или закладом

Как видно из таблицы 1 заемные средства классифицируются по пяти признакам: по целям привлечения, по источникам привлечения, по периоду привлечения и по форме обеспечения. По каждому признаку определяют источники и формы привлечения заемных средств.

1.3 Использование заемного капитала в инвестиционной деятельности предприятия

Важным источником финансирования инвестиционной деятельности предприятий является заемный капитал.

Среди заемных источников финансирования инвестиционной деятельности главную роль играют кредиты банков. Привлечение кредитов банка зачастую рассматривается как лучший метод внешнего финансирования инвестиций, если предприятие не может удовлетворить свои потребности за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг /13, 85/.

Экономический интерес в использовании кредита связан с эффектом финансового рычага. Известно, что предприятия, использующие только собственные средства, ограничивают их рентабельность величиной, равной примерно двум третям экономической рентабельности. Предприятие, использующее заемные средства, может увеличить рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве баланса и стоимости заемных средств.

Инвестиционный кредит выступает как разновидность банковского кредита (как правило, долгосрочного), направленного на инвестиционные цели. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.

Получение долгосрочной банковской ссуды имеет ряд преимуществ перед выпуском облигаций, к ним, в частности, можно отнести:

Более гибкую схему финансирования, так как условия предоставления кредита при получении банковской ссуды могут динамично изменяться в соответствии с потребностями заемщика;

Возможность выигрыша на разнице процентных ставок;

Отсутствие затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг.

Кредитный метод инвестирования предполагает наличие взаимосвязи между фактической окупаемостью вложений и возвратом кредита в сроки, определенные договором. Кредит позволяет сразу начать осуществление инвестиционного проекта, так как, по существу, означает перенос оплаты основной суммы долга на определенный срок. Источником возврата инвестиционных кредитов и уплаты процентов по ним должна выступать дополнительная прибыль от кредитуемого мероприятия.

Основой кредитных отношений банка с заемщиками при выдаче банковских ссуд является кредитный договор, который регламентирует конкретные условия и порядок предоставления кредита. Как правило, оформление инвестиционных кредитов сопровождается предоставлением технико-экономического обоснования или бизнес-плана. Для получения долгосрочного кредита заемщик должен указать целевое назначение кредита, привести расчеты предполагаемых затрат (смету расходов), ожидаемых доходов клиента от реализации кредитуемого мероприятия, эффективности ссуды и реальных сроков ее окупаемости, предоставить гарантии возврата кредита. В пакете документов должны быть ссылки на договоры, контракты с поставщиками с указанием объемов, стоимости, сроков поставок, а также договоры с покупателями или заявки от покупателей с указанием объемов стоимости и сроков поставок.

На основе изучения представленных документов, а также собственной информации о заемщике банк осуществляет анализ его кредитоспособности и платежеспособности, форм обеспечения возвратности кредита и при получении положительных результатов заключает с заемщиком кредитное соглашение (договор). В кредитном договоре отражаются: цель получения ссуды, вид кредита, его срок и размер, величина процентной ставки, вид обеспечения кредита, порядок предоставления и погашения кредита, права, обязанности и ответственность банка и заемщика, дополнительные условия по соглашению кредитора и заемщика.

Количественные границы кредита определяются, с одной стороны, заинтересованностью заемщика в использовании кредита, а с другой -- наличием возможности у заемщика погасить ссуду и проценты по ней в обусловленные сроки. Процентные ставки по долгосрочным кредитам могут быть фиксированными и плавающими. Фиксированная ставка остается неизменной в течение всего периода ссуды, а плавающая периодически пересматривается в зависимости от условии рынка, изменения официального индекса инфляции и других обстоятельств. Как правило, по мелким ссудам процентная ставка устанавливается на весь срок договора, по крупным ссудам применяется плавающая ставка процента.

При определении процентной ставки по долгосрочным кредитам учитывается целый ряд факторов: средневзвешенная стоимость привлечения ресурсов, степень риска, срок погашения ссуды, расходы по оформлению ссуды и контролю за ее погашением (анализ кредитоспособности, периодическая проверка залога и др.), средний уровень процентных ставок на рынке кредитных ресурсов, характер отношений между банком и заемщиком, норма прибыли, которая может быть получена при инвестировании в альтернативные активы.

Формы предоставления инвестиционного кредита могут быть различными. Наиболее часто используются: срочные ссуды и возобновляемые ссуды, конвертируемые в срочные, кредитные линии.

Важным условием выдачи кредита является его обеспечение. Основными видами обеспечения, применяемыми в банковской практике, выступают: залог, поручительство, гарантия, страхование кредитного риска. Особое место среди залоговых форм финансирования занимают долгосрочные ссуды, выдаваемые под залог недвижимости -- ипотечный кредит /15, 402/.

Характерными чертами ипотечного кредита являются использование в качестве залога недвижимого имущества и длительный срок ссуды. Ипотечный кредит предоставляется, как правило, банками, специализирующимися на выдаче долгосрочных ссуд под залог недвижимости. К таким банкам относятся ипотечные и земельные банки. В составе их ресурсов важное место занимают средства, формируемые путем выпуска ипотечных облигаций. Система ипотечного кредитования предусматривает механизм накоплений и долгосрочного кредитования под невысокий процент с рассрочкой его выплаты на длительные периоды.

Важной составляющей ипотечного кредитования является оценка имущества, предлагаемого в качестве обеспечения. В случае неплатежеспособности заемщика погашение задолженности будет происходить за счет стоимости залога, поэтому точность оценки залога при ипотечном кредитовании имеет особое значение. Оценка недвижимости определяется рядом факторов, основными из которых являются: спрос и предложение на недвижимость, полезность объекта, его территориальное расположение, доход от использования объекта.

Инвестиционная деятельность предприятия - важная неотъемлемая часть его общей хозяйственной деятельности. Чтобы предприятие могло успешно функционировать, повышать качество продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности, укреплять свои позиции на рынке, оно должно вкладывать капитал и вкладывать выгодно.

Капитальные вложения осуществляются за счет различных источников финансирования, которые не исключают друг друга и могут использоваться одновременно. Значительная роль как источника финансирования принадлежит заемным средствам, особенно банковским кредитам.

Капитальные вложения состоят из следующих основных элементов:

Затрат на строительно-монтажные работы (СМР) - возведение зданий, сооружений, работ по освоению, подготовке и планировке территории застройки, монтаж технологического, операционного оборудования:

Затрат на приобретение различных видов машин, механизмов, инструментов и инвентаря.

Затрат на НИОКР (научно-исследовательские изобретения и конструкторские разработки):

Затрат на проектно-изыскательские работы.

Реконструкция и расширение действующих предприятий позволят в более короткие сроки и с меньшими капитальными затратами, чем при новом строительстве, наращивать производственные мощности, сокращать сроки освоения вновь введенных в действие проектных мощностей.

Капитальные вложения - это единовременные затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение.

В качестве заемных источников финансирования инвестиционной деятельности выступают банковский кредит, бюджетный кредит и другие средства.

Кредитование представляет собой одну из форм финансового обеспечения предпринимательской деятельности. Оно осуществляется на основе установления финансовых взаимоотношений между фирмой и кредитной организацией путем заключения между ними соответствующих договоров. Основным договором является кредитный договор, который создает юридические предпосылки обеспеченности ссуд, их своевременного возврата и уплаты процентов /10, с.123/.

Успешное выполнение плана инвестиций в инновационные и другие проекты во многом зависит от наличия у предприятия источников финансирования. Одновременно с изучением динамики и выполнения плана капитальных вложений нужно проанализировать и выполнение плана по формированию источников их финансирования.

Финансирование инновационной и инвестиционной деятельности осуществляется как за счет собственных средств предприятия (прибыли предприятия, амортизационных отчислений, выручки от реализации основных средств, резервного фонда предприятия), так и за счет заемных средств (долгосрочных кредитов банка, займов, лизинга). В связи с переходом к рыночной экономике доля собственных источников финансирования капитальных вложений и доля кредитов банка возрастают.

Доля заемных источников финансирования капитальных вложений зависит от следующих факторов:

Достаточности собственных средств для обновления и расширения материально-технической базы предприятия;

Уровня реальных процентных ставок по долгосрочным кредита банка с учетом инфляционных ожиданий и эффекта финансового рычага;

Уровня кредитоемкости предприятия и доступности для него получения долгосрочного кредита;

Достигнутого уровня финансового левериджа (соотношения собственного и заемного капитала), определяющего финансовую устойчивость предприятия.

Привлечение того или иного источника финансирования инвестиционных проектов связано для предприятия с определенными расходами: выпуск новых акций требует выплаты дивидендов акционерам; выпуск облигаций -- выплаты процентов; получение кредита -- выплаты процентов по ним; использование лизинга -- выплаты вознаграждения лизингодателю и т.д.

Лизинг представляет собой один из способов ускоренного обновления основных средств. Он позволяет предприятию получить в свое распоряжение средства производства, не покупая их и не становясь их собственником.

Эффективность лизинговых операций изучается у лизингополучателя и лизингодателя.

Недостатком лизинга по сравнению с кредитами банка является его более высокая стоимость, так как лизинговые платежи, которые платит предприятие-лизингополучатель лизинговому учреждению, должны покрывать амортизацию имущества, стоимость вложенных денег и вознаграждение за обслуживание покупателя.

Преимущества лизинга для арендатора.

1) предприятие-пользователь освобождается от необходимости инвестирования единовременной крупной суммы, а временно высвобожденные суммы денежных средств могут использоваться на пополнение собственного оборотного капитала, что повышает его финансовую устойчивость;

2) деньги, заплаченные за аренду, учитываются как текущие расходы, включаемые в себестоимость продукции, в результате чего на данную сумму уменьшается налогооблагаемая прибыль;

3) предприятие-арендатор вместо обычного гарантийного срока получает гарантийное обслуживание оборудования на весь срок аренды;

4) появляется возможность быстрого наращивания производственной мощности, внедрения достижений научно-технического прогресса, что способствует повышению конкурентоспособности предприятия.

Кроме того, лизинг дает предприятию-арендатору определенные нефинансовые преимущества. Для предприятия, использующего быстро устаревающее оборудование, например вычислительную технику, лизинг позволяет застраховаться от его обесценения.

Лизинг в качестве альтернативного финансового приема заменяет источники долгосрочного и краткосрочного финансирования. Поэтому преимущества и недостатки лизинговых операций сравнивают в первую очередь с преимуществами и недостатками традиционных источников финансирования инвестиций (долгосрочных и среднесрочных кредитов).

1.4 Система показателей и методика анализа эффективности использования заемного капитала

Для целей оценки управления деятельностью предприятия наука и практика выработали специальные инструменты, называемые финансовыми показателями. Финансовые показатели - это микромодели финансовых и экономических явлений. Отражая динамику и противоречия происходящих процессов, они подвержены изменениям и колебаниям и могут приближаться или отдаляться от своего главного предназначения - измерения и оценки сущности финансового состояния.

Поэтому оценка финансового состояния начинается с показателей, отражающих сущность устойчивости финансового состояния.

В условиях рыночных отношений деятельность предприятия и его развитие осуществляются преимущественно за счет самофинансирования, т.е., собственного капитала. Лишь при недостаточности собственных финансовых ресурсов привлекаются заемные средства. В этих условиях особое значение приобретает финансовая независимость от внешних заемных источников, хотя обойтись без них практически невозможно. Возникающая в отдельные периоды дополнительная потребность в текущих активах сверх минимальной потребности покрывается краткосрочными кредитами банка и коммерческим кредитом, т.е. за счет заемных средств.

Важно установить не только фактический размер собственного капитала, но и определить удельный вес его в общей сумме капитала. Этот показатель в специальной литературе носит различные названия (коэффициент собственности, коэффициент независимости, коэффициент автономии), но суть его одна: по нему судят, насколько предприятие независимо от заемных средств и способно маневрировать собственными средствами.

Коэффициент независимости определяется отношением собственного капитала ко всему авансированному капиталу по следующей формуле:

где: К н - коэффициент независимости /7,117/;

С к -- собственный капитал;

В б -- авансированный капитал (итог, валюта баланса, т.е. общая сумма финансирования).

Рост его свидетельствует об увеличении финансовой независимости предприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущих периодах.

Достаточно высоким уровнем коэффициента независимости считается отношение собственного капитала к валюте баланса, равное 0,5 -- 0,6. В этом случае риск кредиторов сведен к минимуму: продав половину имущества, сформированную за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства, даже если вторая половина, в которую вложены заемные средства, будет по каким-то причинам обесценена /7,118/.

Коэффициент зависимости характеризует долю обязательств предприятия в общей сумме капитала предприятия и рассчитывается по формуле:

где: К з - коэффициент зависимости /7,118/;

З к -- привлеченный капитал;

В б -- авансированный капитал (итог, валюта баланса).

Чем выше эта доля, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования.

Следующим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент финансирования, представляющий собой отношение собственного капитала к привлеченному капиталу, который рассчитывается по формуле/7, 119/:

где: К ф -- коэффициент финансирования;

С к -- собственный капитал;

З к -- заемный (привлеченный) капитал.

Чем выше уровень этого коэффициента, тем для банков и инвесторов надежнее финансирование.

Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая -- за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования < 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет получение кредита.

На западных предприятиях шире, чем коэффициент финансирования, применяется его обратный показатель -- коэффициент соотношения заемных и собственных средств, который определяется отношением привлеченного капитала к собственному капиталу. Данный коэффициент, находится по формуле 4, обратной к формуле 3 /8,с.211/:

Этот коэффициент указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один тенге вложенных в активы собственных средств.

Одним из важных показателей, характеризующих степень независимости (автономности) предприятия, является коэффициент финансовой устойчивости, или, как его еще называют, коэффициент покрытия инвестиций. Он характеризует долю собственных и долгосрочных заемных средств в общем (авансированном) капитале, т.е. определяется по формуле /8,с.212/:

где: К пи - коэффициент финансовой устойчивости;

Д о -- долгосрочные обязательства (долгосрочные кредиты и займы);

В б - валюта баланса.

Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автономии. В западной практике принято считать, что нормальное значение коэффициента равно около 0,9, критическим считается его снижение до 0,75.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и, в первую очередь, от соотношения основного и оборотного капитала. /3,609/

Оборотный капитал образуется как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы он был наполовину сформирован за счет собственного, а наполовину -- за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в III разделе баланса. Чтобы определить, сколько, собственного капитала используется в обороте, необходимо от общей суммы долгосрочных и краткосрочных обязательств вычесть сумму долгосрочных активов предприятия.

Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать и таким образом: из общей суммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных обязательств (IV раздел баланса).

Разность покажет, какая сумма текущих активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Рассчитывается также структура распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме.

При этом используется коэффициент маневренности капитала, который рассчитывается по следующей формуле:

где: К мк - коэффициент маневренности капитала /3,609/;

С ок - собственный оборотный капитал;

С к - совокупный собственный капитал.

Коэффициент маневренности капитала показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

Сигнальным показателем, в котором проявляется финансовое состояние, выступает платежеспособность предприятия, под которой подразумевают его способность вовремя удовлетворять платежные требования поставщиков техники и материалов в соответствии с хозяйственными договорами, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить платежи в бюджет.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность баланса -- возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее -- это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения денежных обязательств.

Ликвидность предприятия -- это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает взыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализация активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Для оценки ликвидности и платежеспособности используют относительные показатели (коэффициенты ликвидности). Коэффициенты ликвидности (коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности) - показатели относительные и на протяжении некоторого времени не изменяются, если пропорционально возрастают числитель и знаменатель дроби. Само же финансовое положение за это время может существенно измениться, например, уменьшится чистый доход, уровень рентабельности, коэффициент оборачиваемости и др.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше эта величина, тем больше гарантия погашения долгов /10, c.6/.

Коэффициент абсолютной ликвидности определяется по следующей формуле:

где: К ал - коэффициент абсолютной ликвидности;

Д с - денежные средства;

К фв - краткосрочные финансовые обязательства.

Коэффициент быстрой ликвидности определяется по следующей формуле:

где: К бл - коэффициент быстрой ликвидности;

Д с - денежные средства;

К дз - краткосрочная дебиторская задолженность;

К фв - краткосрочные финансовые вложения;

К фо - краткосрочные финансовые обязательства.

Удовлетворительным обычно считается значение данного показателя 0,7-1.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия) показывает степень покрытия текущими активами краткосрочных обязательств. Удовлетворительным считается коэффициент со значением больше 2,0 /10, c.6/.

где: К тл - коэффициент текущей ликвидности;

Т а - текущие активы;

К о - краткосрочные обязательства.

В качестве конкретных цифровых показателей деловой активности предприятия принято рассматривать различные финансовые коэффициенты оборачиваемости оборотных средств, позволяющие определить, насколько эффективно предприятие использует свои ресурсы.

Под оборачиваемостью оборотных средств понимается длительность одного полного кругооборота средств с момента превращения оборотных средств в денежной форме в производственные запасы и до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот средств завершается зачислением дохода на счет предприятия.

Оборачиваемость оборотных средств неодинакова на предприятиях как одной, так и различных отраслей экономики, что зависит от организации производства и сбыта продукции, размещения оборотных средств и других факторов.

Коэффициенты оборачиваемости рассчитываются как отношение дохода от реализации продукции (работ, услуг) к среднегодовой сумме отдельных элементов капитала или активов, скорость оборота которых изучается.

Скорость оборота активов предприятия принято рассчитывать с помощью формулы:

где: К о а - коэффициент оборачиваемости активов предприятия) /4,с.195/;

СВ А - средняя величина активов предприятия.

Соответственно, оборачиваемость текущих активов будет определяться как:

где: К о Та - коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия;

ВРП - доход от реализации продукции (работ, услуг);

СВ ТА - средняя величина текущих активов предприятия.

Средняя величина активов по данным баланса определяется по формуле:

где: Он, Ок - величина активов на начало и на конец периода /4,с.196/.

Продолжительность одного оборота в днях определяется по формуле:

где: Д о - продолжительность одного оборота в днях;

К о Та - коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия;

Коэффициент привлечения (высвобождения) оборотного капитала в связи с замедлением (ускорением) оборачиваемости текущих активов рассчитывается по формуле:

где: К О п(в) - коэффициент привлечения высвобождения оборотных средств;

ВРП - доход от реализации продукции (работ, услуг) /4,с.196/.

Анализ показателей эффективности использования оборотных средств и источников формирования оборотного капитала должен помочь выявить дополнительные резервы и способствовать улучшению основных экономических показателей работы предприятия.

Эффективность деятельности любого предприятия может оцениваться с помощью соотношения прибыли и вложенного капитала (собственного, инвестированного, заемного и т.д.). Экономический смысл значений показателей рентабельности состоит в том, что они характеризуют прибыль, получаемую с каждого тенге средств (собственных и заемных), вложенных в предприятие.

Существует и используется система показателей эффективности деятельности, среди них коэффициент рентабельности активов имущества:

где: Р а - рентабельность активов (имущества) предприятия /11, c.256/;

Ч д - чистый доход

С ва - средняя величина активов предприятия.

Этот показатель отражает, какую прибыль (доход) получает предприятие с каждого тенге, вложенного в активы.

В аналитических целях определяется как рентабельность всей совокупности активов, так и рентабельность текущих активов.

где: Р а - рентабельность текущих активов (имущества) предприятия;

Ч д - чистый доход;

С вта - средняя величина текущих активов предприятия.

Показателем, отражающим эффективность использования средств, инвестированных в предприятие, является рентабельность инвестиций, которая определяется по формуле:

где: Р и - рентабельность инвестиций;

Д дн - доход до уплаты налогов;

К о - краткосрочные обязательства предприятия /11, c.257/.

Инвесторы капитала (акционеры) вкладывают в предприятие свои средства с целью получения прибыли от этих инвестиций, поэтому, с точки зрения акционеров, наилучшей оценкой результатов хозяйственной деятельности является наличие прибыли на вложенный капитал. Показатель прибыли на вложенный капитал, называемый также рентабельностью собственного капитала, определяется по формуле:

где: Р ск - рентабельность собственного капитала;

Ч д - чистый доход;

С к - собственный капитал предприятия.

Другой важный коэффициент рентабельности реализованной продукции, рассчитывается по формуле:

где: Р рп - рентабельность реализованной продукции;

Ч д - чистый доход;

В рп - выручка от реализации продукции.

Значение этого коэффициента показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого тенге реализованной продукции. Тенденция к его снижению может быть и "красным флажком" в оценке конкурентоспособности предприятия, поскольку позволяет предположить сокращение спроса на его продукцию /11, c.257/.

Иными словами, прибыль предприятия, полученная с каждого тенге средств, вложенных в активы, зависит от скорости оборачиваемости средств и от того, какова доля чистого дохода (прибыли) в выручке от реализации. В общем случае, оборачиваемость активов зависит от объема реализации и средней величины активов.

При неудовлетворительной структуре баланса для проверки реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности сроком на 6 месяцев /12, c.201/.

где: К к тл - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода;

К н тл - фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода;

П у - установленный период восстановления платежеспособности в месяцах (6 месяцев);

П о - отчетный период;

К норм тл = 2,0.

При удовлетворительной структуре баланса для проверки устойчивости финансового состояния рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности на срок 3 месяца следующим образом:

где: П у - установленный период восстановления платежеспособности в месяцах (3 месяца).

Значение коэффициента утраты платежеспособности больше 1 означает наличие у предприятия реальной возможности не утратить платежеспособность в течение ближайших трех месяцев. Если коэффициент утраты платежеспособности менее 1, то это свидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 3 месяца имеется возможность утратить платежеспособность, т.е. оно не сможет выполнить обязательства перед кредиторами.

После изучения всех показателей финансового состояния предприятия принимается решение о проведении реорганизации, восстановления предприятия или его ликвидации.

Степень обеспеченности заемщика собственным капиталом характеризуется показателями финансового левериджа. Варианты расчета коэффициентов могут быть различные, но экономический смысл их один: оценить размер собственного капитала и степень зависимости клиента от привлеченных ресурсов. При расчете коэффициентов финансового левериджа учитываются все долговые обязательства клиента банка независимо от их сроков. Чем выше доля привлеченных средств (краткосрочных и долгосрочных) и меньше доля собственного капитала, тем ниже класс кредитоспособности клиента.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал /9, c.129/.

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1-С НП)*(КВР А -ПК)*ЗК/СК, (22)

где: ЭФЛ -- эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

С НП -- ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

КВР А -- коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК -- средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК -- средняя сумма используемого предприятием заемного капитала;

СК -- средняя сумма собственного капитала предприятия.

В данной формуле можно выделить три основные составляющие:

1) Налоговый корректор финансового левериджа (1 -- Снп)> который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2) Дифференциал финансового левериджа (КВРа - ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.

3) Коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, в процессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

б) если по отдельным видам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономических зонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельные дочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах с более низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а соответственно и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно снизив среднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налогового корректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект /3, c.185-186/.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процесс управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов.

Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Подобные документы

Роль заемного капитала в деятельности предприятия. Классификация и источники финансирования заемного капитала, методика анализа эффективности его использования. Пути повышения эффективности привлечения и использования заемного капитала предприятия.

курсовая работа , добавлен 03.08.2014


Методика анализа эффективности использования заемного капитала в деятельности предприятия. Организационно-экономическая характеристика компании. Анализ текущего финансового состояния организации. Разработка политики привлечения банковского кредита.

курсовая работа , добавлен 02.12.2015


Сущность заемного капитала, его необходимость и роль в развитии предприятия. Система показателей эффективности использования заемного капитала. Анализ применения в деятельности предприятия заемных средств: банковских кредитов и кредиторской задолженности.

курсовая работа , добавлен 23.01.2013


Структура и основные задачи анализа заемного капитала. Анализ динамики и структуры собственного и заемного капитала предприятия, оценка его кредиторской задолженности. Оценка эффективности использования заемного капитала, эффект финансового рычага.

курсовая работа , добавлен 28.09.2012


Понятие заемного капитала. Информационная база для его анализа. Анализ заемного капитала и эффективности его использования на примере ОАО "Саханефтазсбыт". Краткая экономическая характеристика организации. Анализ структуры и динамики заемного капитала.

курсовая работа , добавлен 19.04.2017


Сущность, состав, структура и движение капитала, показатели, характеризующие его использование. Анализ эффективности использования собственного и заемного капитала ООО "Виктория". Расчет эффекта финансового рычага, потребности во внешнем финансировании.

дипломная работа , добавлен 11.05.2012


Специфика взаимоотношений организации с кредитными организациями. Действенность применения заемного капитала, эффект финансового рычага. Экономическое обоснование привлечения кредита на предприятии. Советы по оптимизации структуры заемного капитала.

дипломная работа , добавлен 21.04.2011


Роль заемного капитала в процессе финансового управления. Основные источники финансирования, особенности их использования на транспорте. Характеристика заемного капитала, регламент его привлечения для финансового оздоровления и использования на ОАО "РЖД".

курсовая работа , добавлен 26.01.2012


Источники заемного капитала. Этапы формирования политики привлечения заемных средств и её оптимизация. Финансовый рычаг и финансовая устойчивость фирмы. Анализ структуры и динамики, цены источников заемного капитала. Оценка эффекта финансового рычага.

курсовая работа , добавлен 17.04.2014


Экономическая сущность заемного капитала. Политика управления им на предприятии. Методика оценки использования капитала как объекта управления. Анализ и оценка заемного капитала как объекта управления, пути повышения эффективности его использования.

Оценка эффективности использования капитала является одной из важных характеристик результативности функционирования предприятия и целесообразности инвестирования средств в его развитие. Она отражает конкурентоспособность продукции предприятия, его финансовый потенциал, эффективность управления финансовыми ресурсами. Под эффективностью использования подразумевается способность предприятия извлекать максимум прибыли из всех находящихся в его распоряжении экономических ресурсов.

Как уже отмечалось капитал состоит из двух составляющих: основных средств и оборотных средств. Поэтому пути повышения эффективности использования капитала целесообразно искать по двум направлениям: эффективность использования основных средств и фондов и эффективность оборотных средств.

Повышение эффективности основных фондов выражается, прежде всего, в увеличении объема хозяйственной деятельности, получаемого без капитальных дополнительных вложений. Эффективность использования основных фондов во многом зависит от производственных особенностей той или иной отрасли кооперативного хозяйства, достигнутого уровня организации, технологии и других факторов.

Различают два основных направления улучшения использования основных фондов: экстенсивное и интенсивное.

Экстенсивное направление связано с увеличением времени функционирования средств труда за определенный период времени (месяц, квартал, год). Чем лучше используются имеющиеся основные фонды во времени, тем выше фондоотдача. Увеличение времени функционирования оборудования, машин, транспортных средств в результате сокращения простоев, повышения коэффициента сменности является важным фактором интенсификации всех видов деятельности кооперативных предприятий и организаций. Экстенсивный путь повышения фондоотдачи особенно важен для таких отраслей хозяйственной деятельности как торговля и заготовки, где относительно высока доля пассивной части основных фондов (зданий, магазинов, баз, складов, заготовительных пунктов и др.). Увеличение времени работы здесь достигается за счет сокращения времени инвентаризаций товарно-материальных ценностей, оптимизации работы в течение суток магазинов, заготовительных пунктов, предприятий общепита, ликвидации простоев, недопущения потерь рабочего времени, сокращения сроков проведения ремонтных работ и т.п.

Интенсивное направление означает увеличение нагрузки средств труда в единицу времени. Оно связано с улучшением использования материальных и трудовых ресурсов, повышением производительности труда, снижением фондоемкости и материалоемкости. Интенсивный путь роста фондоотдачи означает лучшее использование средств труда в единицу времени. Достигается это за счет внедрения достижений научно-технического прогресса, когда функционирующие средства труда заменяются современными высокопроизводительными. В этой связи целесообразно большую часть капитальных затрат направлять на реконструкцию, модернизацию, техническое перевооружение действующих предприятий, а не на новое строительство.

В системе мер, направленных на повышение эффективности работы предприятия и укрепление его финансового состояния, важное место занимают вопросы рационального использования оборотных средств. Проблема улучшения использования оборотных средств стала еще более актуальной в условиях формирования рыночных отношении. Интересы предприятий требуют полной ответственности за результаты своей производственно-финансовой деятельности. Поскольку финансовое положение предприятий находится в прямой зависимости от состояния оборотных средств, предприятия заинтересованы в рациональной организации оборотных средств - организации их движения с минимально возможной суммой для получения наибольшего экономического эффекта.

Следовательно при росте прибыли и повышается эффективность. Отсюда, на увеличение прибыли влияют многие факторы, но главным фактором является себестоимость или издержки. Таким образом, главным путем повышения эффекта от хозяйственной деятельности является снижение издержек.

С точки зрения повышения эффективности использования капитала наиболее значимыми являются вопросы, связанные с формированием и использованием оборотных активов, оптимизацией их структуры.

Эффективность использования оборотных средств предприятия – одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Повышение уровня финансовой эффективности использования оборотных средств выступает важным резервом роста финансовой устойчивости предприятия.

Экономическая эффективность использования оборотных средств выражается в полезном результате, получаемом предприятием в процессе осуществления своей деятельности. Она определяется показателями оборачиваемости.

Эффективность использования оборотных средств характеризуется системой экономических показателей, прежде всего оборачиваемостью оборотных средств.

Таблица 5

Расчеты экономической эффективности использования оборотного капитала

	Показатель			Изменения
	Экономический результат:
	а)ускорение (-),замедление(+) оборачиваемости, дней
	б)сумма вовлеченных в оборот средств за счет ускорения оборачиваемости (-), тыс.руб.

Расшифровка к расчетам:

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов рассчитывается по формуле:

Коб = , где Vр – выручка от реализации продукции, работ, услуг (руб.); СО – средняя величина оборотного капитала (руб.).

Вычислим значение коэффициента оборачиваемости оборотного капитала за 2010 год: К об.12844: 5044 = 2,546

Вычислим значение коэффициента оборачиваемости оборотного капитала за 2011 год: К об.11309: 6079 = 1,860

Сравним значения коэффициентов: К об.= Коб 2011 / Коб. 2010 = 2,546 / 1,860 = - 0,686

Следовательно, в 2011 году у предприятия значение коэффициента оборачиваемость оборотного капитала меньше на 0,686% по сравнению с предыдущим годом.

Коэффициент закрепления оборотных фондов,величина обратно пропорциональная коэффициенту оборачиваемости:

Вычислим значение коэффициента закрепления за 2010 год: Кз = 5044/12844 = 0,392

Вычислим значение коэффициента закрепления за 2011 год

Кз = 6079/11309 =0,537

Коэффициент закрепления характеризует средний размер стоимости оборотных средств, приходящихся на 1 рубль объема реализованной продукции.

Лучшее представление об эффективности использования активов обеспечивают показатели периода оборота активов, представляющие собой количество дней, необходимое для их превращения в денежную форму и являющиеся величиной, обратной коэффициенту оборачиваемости, умноженного на длительность периода. Для оценки продолжительности одного оборота в днях рассчитывают показатель – продолжительность одного оборота оборотных средств по формуле: То=360 / Ко

Рассчитаем продолжительность одного оборота оборотных активов за 2010 год:

То=360 / 2,546 = 141, 73

Рассчитаем продолжительность одного оборота оборотных активов за 2011 год:

То=360 / 1,860 = 193, 54

Сумма однодневного оборота = выручка от продаж / 360 дней

За 2010 год составит: 12844: 360 = 35,67

За 2011 год составит: 11309: 360 = 31,41

Определим сумму вовлеченных в оборот средств в связи с замедлением оборачиваемости:

Эуо = (До - Дп) х (Sотч / 360) = (193,54 - 141,73) х 11309 / 360 = 1627,55 тыс.руб.

где - До - оборот в днях отчетного периода

Дп - оборот в днях прошлого периода

Таким образом, рост оборотного капитала не был обеспечен необходимым приростом выручки от реализации, об этом говорит понизившийся коэффициент оборачиваемости с 2,546 до 1,860, что на 0,686 ниже показателя анализируемого с прошлым годом.

Снижение скорости оборота функционирующего капитала указывает на менее эффективное его использование.

Продолжительность одного оборота увеличилась, то есть средства вложенные в анализируемом периоде в текущие активы, проходят полный цикл и снова принимают денежную форму на 51,81 медленнее. В результате этого относительный перерасход составил 1627 тыс.руб., или это сумма которая должна быть дополнительно изыскана для бесперебойной работы.

Финансовое положение предприятия находится в прямой зависимости от состояния оборотных средств, поэтому предприятие заинтересовано в организации наиболее рационального движения и использования оборотных средств.

Составим прогнозный анализ эффективности использования оборотного капитала на следующий год (табл. 6).

Таблица 6

Прогнозный анализ эффективности использования оборотного капитала

	Показатель	Отчетный период	Будущий период	Изменения
	Выручка от реализации, тыс.руб.
	Среднегодовая величина оборотных активов, тыс.руб.
	Коэффициент оборачиваемости оборотных активов
	Продолжительность одного оборота оборотных активов, дней
	Однодневный оборот (однодневная выручка от продаж), тыс.руб.

Из прогнозной таблицы можно сделать следующий вывод о том, что в 2012 году по сравнению с предыдущим годом рост среднегодовых оборотных активов на 1020 тыс.руб. повлечет за собой рост объема реализации продукции, об этом говорит рост коэффициента оборачиваемости активов на 0,01 по сравнению с предыдущим годом и составил 1,87.

Эффективность использования оборотных средств предприятия – одно из главных условий успешной деятельности предприятия. Повышение уровня финансовой эффективности использования оборотных средств выступает важным резервом роста финансовой устойчивости предприятия.

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала характеризует отдачу продукции на каждый рубль оборотных средств или количество оборотов. Ускорение оборота оборотных средств позволяет высвободить значительные суммы и, таким образом, увеличить объем производства без дополнительных финансовых ресурсов, а высвободившиеся средства использовать в соответствии с потребностями предприятия, а значит, эффективность использования оборотных средств улучшается.

заключение

Подводя итоги выпускной квалификационной работы, можем сделать следующие выводы:

Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Управление капиталом представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с оптимальным его формированием из различных источников, а также обеспечением эффективного его использования в различных видах хозяйственной деятельности предприятия.

Необходимо отметить, что сущность капитала как экономической категории учеными различных стран начала исследоваться давно. Эти исследования велись на протяжении нескольких веков практически непрерывно. В результате, к настоящему времени многие аспекты ее изучены довольно глубоко и всесторонне. Поэтому сейчас можно утверждать, что вопросы теории формирования, оборота и воспроизводства капитала изучены весьма обстоятельно. В то же время, проблемы оценки капитала, анализа изменения его стоимости во времени и ряд других остаются изученными явно недостаточно. Сегодня для России, когда она находится в состоянии становления рыночной экономики, исследование и решение указанных проблем является особенно актуальным.

Управление структурой капитала заключается в создании смешанной его структуры, представляющей такое оптимальное соотношение собственных и заемных источников, при котором минимизируется средневзвешенная стоимость капитала и максимизируется рыночная стоимость организации.

Практическая часть исследования была проведена на материалах ООО «Т.Л.К.П.».

Анализ основных технико-экономических показателей показал, что:

Рентабельность продаж в 2011 году сокращается на 4,97% и составляет 4,05%. Это произошло в результате опережающего темпа снижения выручки от реализации по сравнению с темпом снижения себестоимости и свидетельствует о снижении эффективности производства;

Рентабельность активов в отчетном году составила 8,44%, что ниже прошлогоднего уровня на 13,77%. Следовательно, в 2011 году на сто рублей вложенных в активы организация получает меньше рублей прибыли до налогообложения по сравнению с предыдущим периодом;

Среднегодовой фонд оплаты труда уменьшился на 530 тыс.руб. и составил 4202 тыс.руб.

Анализ состава и структуры капитала ООО «Т.Л.К.П.» показал, что что величина уставного капитала не изменяется, его доля в источниках финансирования сократилась с 0,26% до 0,17%. За 2010-2011 гг. повышается доля собственного капитала в части нераспределенной прибыли. Его доля повысилась с 34,74% до 44,54%. Из заемных источников финансирования у предприятия имеется только кредиторская задолженность. Ее величина увеличивается с 2349 т.р. до 3279 т.р. Превышение доли заемного капитала во всех источниках имущества над собственным капиталом свидетельствует о высокой зависимости от внешних инвесторов и в целом не устойчивом финансовом состоянии предприятия. Соотношение заёмного и собственного капитала на начало 2010 года равно 1,86, а на конец 2011 года – 1,24. Таким образом, финансовое состояние предприятия не устойчивое, но зависимость от внешнего капитала постепенно сокращается.

Как показали расчеты оптимизации структуры капитала по критерию максимума рентабельности собственных средств, наивысший уровень ЭФР (3,01%) и соответственно наивысший уровень рентабельности собственного капитала был получен в варианте 4, что определяет соотношение заемного и собственного капитала в пропорции 64: 36. Эффект финансового рычага сведен к нулю в варианте 7. В этом случае дифференциал финансового рычага равен нулю, вследствие чего использование заемных средств не дает эффекта.

Таким образом, для максимизации рыночной стоимости предприятию рекомендуется соблюдать соотношение заемного и собственного капитала в пропорции 64: 36.

Экономическую эффективность использования оборотных средств характеризуют показатели оборачиваемости: количеством оборотов за определенный период; длительностью одного оборота, в днях; суммой занятых на предприятии оборотных средств на единицу продукции (коэффициент загрузки).

Из прогноза на будущий год можно сделать следующий вывод о том, по сравнению с предыдущим годом рост среднегодовых оборотных активов на 1020 тыс.руб. повлечет за собой рост объема реализации продукции, об этом говорит рост коэффициента оборачиваемости активов на 0,01 по сравнению с предыдущим годом и составил 1,87.

Продолжительность одного оборота оборотных активов в прогнозируемом году составит 192,51 дней, а в отчетном году 193,54 дней, то есть коэффициент оборачиваемости оборотных активов увеличится на 0,01 оборот, а продолжительность одного оборота уменьшится на 1,03.

Список литературы

Нормативно-правовые акты

Налоговый кодекс Российской Федерации от 05.08.2000 N 117-ФЗ ред. от 05.04.2010 N 41-ФЗ. // Консультант Плюс. Законодательство. ВерсияПроф [Электронный ресурс] / АО «Консультант Плюс». – М., 2011.

Российская Федерация. Законы. Федеральный закон Федеральный закон от 26.11.2008 N 224-ФЗ (ред. от 27.12.2009 N 368-ФЗ) «О внесении изменений в часть первую, часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации» // Консультант Плюс. Законодательство. ВерсияПроф [Электронный ресурс] / АО «Консультант Плюс». – М., 2011.

Российская Федерация. Законы. Федеральный закон от 21 ноября 1996 г. № 129-ФЗ «О бухгалтерском учете» (с изменениями и дополнениями вступившими в силу 03 ноября 2006 г.) // Консультант Плюс. Законодательство. ВерсияПроф [Электронный ресурс] / АО «Консультант Плюс». – М., 2011.

Постановление Правительства РФ от 22.09.1993 N 954 (ред. от 25.10.1993) «О неотложных мерах по обеспечению финансовой стабильности».

О внесении изменений и дополнений в часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и некоторые другие акты законодательства Российской Федерации о налогах и сборах, а также о признании утратившими силу отдельных актов (положений актов) законодательства Российской Федерации о налогах и сборах: ФЗ от 06.08.01. № 110-ФЗ // Консультант Плюс. Законодательство. ВерсияПроф [Электронный ресурс] / АО «Консультант Плюс». – М., 2011.

Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации» (утверждено приказом Минфином РФ от 27.07.98 г. № 34н) (с изм. от 18 сентября 2006 г.).// Консультант Плюс. Законодательство. ВерсияПроф [Электронный ресурс] / АО «Консультант Плюс». – М., 2011.

Положение по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации» ПБУ 1/2008 (утв. приказом Минфина РФ от 06.10 2008 г. № 106н) (с изм. от 11 марта 2009 г. № 22н).// Консультант Плюс. Законодательство. ВерсияПроф [Электронный ресурс]/ АО «Консультант Плюс». – М., 2011.

Специальная литература

Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ. – М. ДИС, НГАЭиУ, 2009. – 128 с.

Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. – в 2 т. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2010. – 620с.

Бороненко С.А., Маслова Л.И., Крылов С.И. Финансовый анализ предприятий. – Екатеринбург: Изд. Урал. гос. университета, 2010. – 510с.

Бочаров В.В. Финансовый анализ. – СПб.: Питер, 2009. – 240с.

Быкадаров В.Л., Алексеев П.Д. Финансово- экономическое состояние предприятия. - М.: ПРИОР, 2009.- 158 с.

Володин А.А. Управление финансами (Финансы предприятия). – М.: Инфра – М, 2010. – 540с.

Гиляровская Л.Т. Экономический анализ. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 615 с.

Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: – М.: Финпресс, 2010. – 418с.

Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. – М.: Дело и сервис, 2010. – 336 с.

Ермолович Л.Л., Сивчик Л.Г., Толкач Г.В.Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – Минск: Экоперспектива, 2010. – 370с.

Забелина О.В., Толкаченко Г.Л. Финансовый менеджмент. – М.: Экзамен, 2009. – 224с.

Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент.- М.: Финансы и статистика, 2008.- 768 с.

Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: 2009. – 424 с.

Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. М.: Финансы и статистика, 2010. – 280с.

Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле. – М.: Новое знание, 2010. – 544 с.

Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. – М.: ДиС, 2009. – 380с.

Кубышкин И. Использование финансового анализа для управления компанией // Финансовый директор. – 2009. - №4.

Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2010. – 520 с.

Любушин Н.П., Лещева В.Б. Анализ финансово – экономической деятельности предприятия. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2009. – 471с.

Маркарьян Э. А., Герасименко Г. Г. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: Приор, 2009. – 321 с.

Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент. – М.: ЮНИТИ -ДАНА, 2010. – 405с.

Парамонов А.В. Методы оценки капитала. – СПб.: Нева, 2010. – 299 с.

Савельева М.Ю. Экономика организаций (предприятий). – Новосибирск: НГАЭиУ, 2009. – 168с.

Савиных А.Н. Анализ и диагностика финансово – хозяйственной деятельности предприятия. – Новосибирск: НГАЭиУ, 2010. – 190с.

Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ: – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 479 с.

Финансы // Под ред. В.В. Ковалева. – М.: ТК Велби, Проспект, 2009. – 465с.

Финансы предприятий: Учеб. для вузов/ Под ред. Н.В.Колчиной. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2009. - 413с.

Финансы предприятий: Учебное пособие/ Колл. авт. под ред. Е.И. Бородиной. – М.: Банки и биржи, 2008. - 455с.

Финансовый менеджмент: Учебник. / Под ред. проф. И.В. Колчиной. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2010. – 378с.

Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. / Под ред. Г.Б. Поляка. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 2009. – 518с.

Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 574с.

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Карагандинский Университет Бизнеса, Управления и Права

Кафедра "Финансы и маркетинг"

Дипломная работа

"Повышение эффективности использования заемного капитала"(на материалах ТОО "Сельпром")

Специальность 120000 "Финансы"

гр. Ф-03Леонова О.Б.

Научный руководитель

Кочкина Г.А.

Караганда

Введение

1 . Заемный капитал, его необходимость и роль в развитии предприятия

1.1 Экономическая сущность, функции и роль заемного капитала в деятельности предприятия

1.2 Классификация и источники финансирования заемного капитала

1.3 Использование заемного капитала в инвестиционной деятельности предприятия

1.4 Система показателей и методика анализа эффективности использования заемного капитала

2 . Анализ эффективности использования заемного капитала ТОО "Сельпром"

2.1 Характеристика финансового состояния предприятия ТОО "Сельпром"

2.2 Анализ состояния и движения заемного капитала

2.3 Анализ эффективности использования заемного капитала ТОО "Сельпром"

3 . Разработка рекомендаций по повышению эффективности использования заемного капитала

3.1 Расчет взаимосвязи рычагов операционного и финансового левериджа

3.2 Разработка кредитной политики и ее влияние на эффективность использования заемных средств

Заключение

Список использованной литературы

Приложение 1 – Бухгалтерский баланс за 2004-2006 г.г .

Приложение 2 – Отчет о доходах и расходах за 2004-2006г.г.

Введение

Развитие мировой экономики обусловило имеющееся разнообразие источников, форм и условий привлечения заемного капитала. Предприятие привлекает заемный капитал через государственные структуры и частные финансовые институты, которыми в настоящее время выступают кредитные организации, пенсионные и инвестиционные фонды, страховые компании. Заемный капитал может быть получен у предприятий-партнеров. В последнее время появляются новые инструменты привлечения заемного капитала на финансовом рынке. В условиях современной России, например, активно развивается рынок корпоративных облигаций. Появление новых инструментов привлечения заемного капитала сопровождается формированием соответствующей законодательной базы.В сложившихся условиях предприятия должны с особой тщательностью выбирать инструменты привлечения заемного капитала и их параметры, то есть научиться управлять заемным капиталом для решения поставленных задач. Эффективное управление заемным капиталом в структуре капитала предприятия способно обеспечить дополнительные поступления в его деловой оборот, увеличить рентабельность самого процесса производства, повысить рыночную стоимость предприятия. Эффективное управление заемным капиталом также стимулирует инвестиционную деятельность и выполнение социальных обязательств. Этим и обуславливается актуальность темы дипломной работы.Прежде всего, заемные средства необходимы для финансирования растущих предприятий, когда темпы роста собственных источников отстают от темпов роста предприятия, для модернизации производства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке, приобретения другого бизнеса и т.д. Инфляция и недостаток собственных оборотных средств вынуждают большинство предприятий привлекать заемные средства для финансирования оборотного капитала. Преимуществом финансирования за счет долговых источников является нежелание владельцев увеличивать число акционеров, пайщиков, а также относительно более низкая себестоимость кредита по сравнению со стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансового рычага.Заемный капитал – это совокупность заемных средств, приносящих предприятию прибыль. Одним из источников формирования заемного капитала является банковский кредит, проблемы привлечения и использования которого будут рассмотрены в данной работе.Заемный капитал характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятий на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Все формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.Цель дипломной работы – на основе методики экономического анализа изучить пути повышения эффективности использования заемного капитала. В соответствии с поставленной целью были сформулированы следующие задачи дипломной работы:

изучить понятие и сущность заемного капитала, его необходимость и роль в развитии предприятия;

рассмотреть систему показателей эффективности использования заемного капитала;

выбрать методику и провести анализ эффективности использования заемного капитала предприятия на примере ТОО "Сельпром";

Объектом исследования выбрано предприятие ТОО "Сельпром", осуществляющее свою деятельность в сфере производства, переработки и реализации сельскохозяйственной продукции, хлебобулочных, кондитерских, макаронных изделий.Теоретической и методологической основой послужили научные труды отечественных и зарубежных ученых экономистов и финансистов.

1 . Заемный капитал, его необходимость и роль в развитии предприятия

1.1 Экономическая сущность, функции и роль заемного капитала в деятельности предприятия

Формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и заемных средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих предприятиях относится прибыль (от основной и других видов деятельности), амортизационные отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным источникам, так как постоянно находятся в обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной деятельности, но ему не принадлежат. К ним относится: минимальная переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское страхование, фонд занятости; минимальная задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; задолженность заказчикам по авансам и частичной оплате продукции; задолженность бюджету по некоторым видам налогов и др. По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и т.д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует соответствующего финансирования прироста капитала, поэтому при недостатке собственных средств предприятие может привлекать средства других организаций, которые получили название заемный капитал.

Заемный капитал – это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности. Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах.

В состав заемных средств входят финансовый кредит, полученный от банковских и небанковских финансово-кредитных учреждений, коммерческий кредит от поставщиков, кредиторская задолженность предприятия, задолженность по эмиссии долговых ценных бумаг и др. В бухгалтерском учете заемные средства и кредиторская задолженность отражаются отдельно. Поэтому в широком смысле возможно выделение заемных средств и в узком смысле – собственно финансового кредита. Разница между заемными средствами в широком и узком смысле представляет собой привлеченные средства. С одной стороны, привлечение заемных средств – это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств. С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами. Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений – величина и эффективность использования заемных средств.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

Заемный капитал - капитал, которым предприятие владеет лишь определенное время, по окончании которого капитал должен быть возвращен его собственнику с оплатой за временное владение. В состав заемного капитала кроме взятых у банка кредитов входят также капитал, привлеченный выпуском ценных бумаг (кроме акций), и арендованные предприятием машины, оборудование, здания.

Заемный капитал фирмы представлен следующими основными формами:

1. Долгосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются долгосрочные кредиты банков и долгосрочные заемные средства (задолженность по налоговому кредиту, задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе и т.п.), срок погашения которых еще не наступил или не погашенные в предусмотренный срок.

2. Краткосрочные финансовые обязательства. К ним относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в предусмотренный срок), различные формы кредиторской задолженности торгового предприятия (по товарам, работам и услугам; по выданным векселям; по полученным авансам; по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами; по оплате труда; с дочерними предприятиями; с другими кредиторами) и другие краткосрочные финансовые обязательства.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно широкими возможностями привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге фирмы, наличии залога или гарантии поручителя.

2. Обеспечением роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и возрастания темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

3. Более низкой стоимостью в сравнении с собственным капиталом за счет обеспечения эффекта "налогового щита" (изъятия затрат по его обслуживанию из налогооблагаемой базы при уплате налога на прибыль).

4. Способностью генерировать прирост финансовой рентабельности (коэффициента рентабельности собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование этого капитала генерирует наиболее опасные финансовые риски в хозяйственной деятельности предприятия - риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает пропорционально росту удельного веса использования заемного капитала.

2. Активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую (при прочих равных условиях) норму прибыли, которая снижается на сумму выплачиваемого ссудного процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента по облигациям; вексельного процента за товарный кредит и т.п.).

3. Высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка. В ряде случаев при снижении средней ставки ссудного процента на рынке использование ранее полученных кредитов (особенно на долгосрочной основе) становится предприятию невыгодным в связи с наличием более дешевых альтернативных источников кредитных ресурсов.

4. Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так как предоставление кредитных средств зависит от решения других хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности. Однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

1. эффективности использования оборотных активов на примере ЗАО "Минский завод виноградных вин"Дипломная работа >> Экономика

   ... на собственные (и приравненные к ним) и на заемные . Наличие собственных и заемных ... совокупного капитала , рентабельность собственного капитала , ... ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ 3.1 Снижение запасов материалов и готовой продукции на ...

2. Комплексный анализ повышения эффективности на материалах ООО "Хозпродторг", г. Смоленск)

   Дипломная работа >> Экономика

   ... на тему: " Комплексный анализ повышения эффективности экономической деятельности предприятия (на материалах ... - анализ эффективности использования заемного капитала ; - экономическая... - - (строка 590) - то же, в% к заемным - - - средствам 3.2. Краткосрочные...

3. Повышение эффективности использования капитала предприятия

   Контрольная работа >> Финансы

   Пути повышения эффективности использования ОФ и ОС - это то , на что надо... капитала в связи с использованием заемного капитала , % (по отношению к варианту 1) - 12,5 50 При использовании заемного капитала показатель рентабельности собственного капитала ...

0

Курсовая работа

Повышение эффективности управления собственным капиталом организации

(На примере ОАО «ГИДРОЭЛЕКТРОМОНТАЖ»)

Введение. 3

Глава 1. Политика управления собственным капиталом: сущность и этапы в современных условиях. 4

1.1 Понятие, сущность и особенности формирования собственного капитала 4

1.2 Методы управления собственным капиталом предприятия. 10

Глава 2. Анализ бизнеса компании ОАО «ГИДРОЭЛЕКТРОМОНТАЖ». 13

Основные виды деятельности АО «Гидроэлектромонтаж»: 14

Заключение. 26

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.. 27

Введение

При принятии управленческих решений в бизнесе возникает необходимость в обеспечении его необходимыми финансовыми ресурсами.

Любое предприятие имеет определённый объём собственного капитала и воспроизводит тот или иной объем денежных средств, их совокупная величина зачастую может быть недостаточна для расширения хозяйственной деятельности, разработки новых тенологий, реализации новых товаров и услуг, осуществления инвестиционных проектов и т. д.

Поэтому управление источниками денежных ресурсов является одной из важнейших функций финансового менеджмента, что и обусловило актуальность выбранной темы работы.

Объектом исследования выступает общество с ограниченной ответственностью ОАО «Гидроэлектромонтаж.

Предмет исследования - механизмы управления собственным капиталом в организации.

Цель работы - разработать мероприятия по повышению эффективности управления собственным капиталом организации.

Для целей данной работы поставлены следующие задачи:

• изучить понятие, сущность и особенности формирования собственного капитала;
• представить организационно-экономическую характеристику объекта исследования и провести анализ политики управления собственным капиталом фирмы;
• предоставить ряд рекомендаций по повышению эффективности управления собственным капиталом объекта исследования.

При написании работы использовались следующие методы исследования: сравнительный, метод коэффициентов, горизонтальный, вертикальный, факторный анализ.

Глава 1. Политика управления собственным капиталом: сущность и этапы в современных условиях

1.1 Понятие, сущность и особенности формирования собственного капитала

В современной российской экономике собственный капитал организации - это важнейшая экономическая категория, которая является основой деятельности любого хозяйствующего субъекта.

Он представляет собой совокупность имущества, прав и денежных средств, необходимых организации для осуществления ее уставной деятельности, покрытия убытков, создания новых видов имущества .

Предприятия и фирмы получают необходимый для своей деятельности капитал из разных источников.

При этом задействованные источники капитала существенно отличаются по методам привлечения и по цене (стоимости). Несмотря на разнообразие подобных источников, в основном все они делятся на собственные и заемные. И их сбалансированное, наиболее выгодное для предприятия соотношение и есть цель исследования.

Собственный капитал, по сравнению с заёмным, характеризуется следующими положительными моментами:

1. Лёгкостью привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками независимо от сторонних лиц.
2. Возможностью получения большей прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется отчисления процентных выплат.
3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде.

Также, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка.
2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

Анализ содержания Принципов МСФО применительно к учету капитала свидетельствует о том, что в балансе западных компаний капитал разделен на три основные статьи: средства, внесенные акционерами; нераспределенная прибыль; резервы, сформированные из нераспределенной прибыли, а также резервы, представляющие собой корректировки, обеспечивающие поддержание капитала. Элементы собственного капитала в соответствии с Принципами МСФО представлены в виде схемы на рисунке 1.

Рисунок 1 - Элементы собственного капитала в соответствии с Принципами МСФО

Средства, внесенные акционерами, являются инвестированным капиталом, составляющими которого являются уставный и добавочный капитал. Нераспределенная прибыль и резервы составляют накопленный капитал, возникший в процессе функционирования организации.

В составе средств, внесённых акционерами выделены две статьи: номинальная стоимость акций и добавочный капитал.

Компания может выпускать акции, имеющие номинальную стоимость и не имеющие ее. Если компания при выпуске акций получает большую, чем номинал, сумму, то она называется "добавочный капитал", или "добавочный капитал сверх номинала". Таким образом, второй статьей здесь является добавочный капитал, под которым следует понимать прирост собственного капитала в результате разницы между продажной и номинальной стоимостью акций (эмиссионный доход), возникшей при инвестировании капитала.

Следующим компонентом собственного капитала является чистая прибыль, не распределенная между акционерами, а реинвестированная в организацию и представляющая собой накопленный капитал. Источником формирования накопленного капитала является положительный конечный финансовый результат, полученный за отчетный период, за минусом установленных в соответствии с законодательством Российской Федерации налоговых и иных аналогичных платежей по налогу на прибыль .

В международной и национальной практике для составления финансовой отчетности в отдельную составляющую собственного капитала выделены резервы, которые обычно классифицируются по четырем основным характеристикам:

Резервы капитала, включая фонд переоценки стоимости, и резервы поступления доходов в будущем (различные дотации и безвозмездные поступления активов);

Нормативные резервы (установленные законодательством) и ненормативные резервы (решение об образовании которых принимается самой организацией);

Распределяемые и нераспределяемые резервы: первые могут распределяться между акционерами (иногда они создаются только для этих целей); вторые не подлежат распределению вплоть до ликвидации организации;

Целевые и общие резервы: первые подразумевают их использование на строго установленные цели, вторые не имеют непосредственной целевой установки .

Плата за привлечение капитала носит всеобъемлющий характер. Вкладывая средства в то или иное предприятие, собственники рассчитывают на получение определенных доходов в виде дивидендов и/или приращения капитала.

В свою очередь, кредиторы рассчитывают на получение процентного дохода. Отказ от использования уже имеющихся в распоряжении фирмы денежных ресурсов приводит к возникновению альтернативных издержек. Таким образом, бесплатных источников капитала в рыночной экономике не существует.

Некоторые виды источников финансирования по своей экономической сущности являются гибридными и сочетают в себе свойства как заемных, так и собственных.

Как отмечает Лукасевич И.Я. в финансовом менеджменте стоимость капитала является одним из ключевых показателей и широко используется при решении многих задач, поскольку она:

1-представляет требуемую инвесторами отдачу на вложенные ресурсы;

2-позволяет сделать рациональный выбор из нескольких вариантов инвестиций;

3-лежит в основе управления структурой источников финансирования;

4-выступает одним из рычагов повышения эффективности деятельности предприятия и создания дополнительной стоимости для его владельцев и т. д.

Основными элементами собственного капитала предприятий являются:

1-привилегированные акции;

2-обыкновенные акции;

3-нераспределенная прибыль.

Теоретически стоимость собственного капитала равна норме доходности, требуемой владельцами предприятия, и могла бы определяться, например, уровнем дивидендных выплат. Однако на практике определение стоимости элементов собственного капитала является достаточно сложной задачей.

Проблема состоит в том, что при общей экономической сущности элементы собственного капитала имеют различия.

Главной целью любого коммерческого предприятия является получение прибыли в размере, необходимом для обеспечения нормального функционирования, включая инвестирование средств в активы и использование прибыли на цели потребления. При этом отдача на вложенный собственниками капитал должна быть не ниже той ставки доходности, по которой средства могли бы быть размещены вне предприятия. Учредитель, предоставляя капитал, теряет возможность получения дохода от вложения имеющихся у него средств. Компенсацией собственникам должны стать будущие доходы в виде роста стоимости акций и дивидендов.

Не менее важной для действующего предприятия целью является сохранение источника дохода, т.е. собственного капитала. В Гражданском кодексе РФ установлены требования к минимальной величине уставного капитала.

В связи с тем, что большая часть акционеров (собственников) предприятия создает его с целью получения прибыли, меньшее внимание уделяется вопросам сохранения капитала.

Однако, с другой стороны, получение прибыли по средством реинвестирования способствует увеличению собственного капитала предприятия, и, тем самым, способствует повышению его устойчивости.

Показателем, отражающим отдачу на вложенный собственниками капитал, является показатель рентабельности собственного капитала. Для его расчета используется формула:

Рск = Пр/Ск*100% (1),

где Рск - рентабельности собственного капитала, %

Пр -прибыль

Ск -собственный капитал

Показательным коэффициентом достижения второй цели - сохранения капитала выступает показатель, отражающий долю собственного капитала в совокупных пассивах:

Дск = Ск/Совк*100% (2),

где Дск - доля собственного капитала в совокупных пассивах, %

Ск - собственный капитал

Совк -совокупный капитал

По динамике названных показателей в определенной степени можно оценивать то, какой из целей уделяется первостепенное внимание.

1.2 Методы управления собственным капиталом предприятия

Финансовая структура капитала формируется под воздействием различных факторов, отражающих как характеристики компании, так и влияние на нее внешней среды, поэтому единого оптимального соотношения собственного и заемного капитала для всех компаний не существует.

Вместе с тем в рамках практической реализации стоимостной концепции оптимизации финансовой структуры компании можно построить модель, обеспечивающую такое соотношение собственного и заемного капитала, при котором достигается максимизация обоснованной рыночной стоимости компании с учетом требуемого баланса "доходность - риск - ликвидность".

Алгоритм реализации данной модели предполагает ряд этапов (рисунок 2).

Рисунок 2 - Алгоритм оптимизации финансовой структуры капитала в системе управления стоимостью компании

Целевым критерием оптимизации финансовой структуры капитала, как было показано, является максимизация рыночной стоимости компании. В качестве стратегического индикатора рыночной стоимости мы используем показатель MVA, представляющий собой приведенную оценку прогнозируемых значений добавленной экономической стоимости (EVA).

В перспективном плане оптимальная финансовая структура капитала достигается при максимальных значениях добавленной рыночной стоимости.

Для отражения изменений финансовой структуры капитала введем показатель процентного соотношения собственного и заемного капитала (E - D)/ E .

Изменения добавленной рыночной стоимости могут быть отражены с помощью соотношения добавленной рыночной стоимости (MVA) и балансовой стоимости капитала компании (Vb). Данное положение опирается на концепцию К. Уолша, который рассматривает добавленную стоимость как прирост к балансовой оценке собственного капитала. Модель К. Уолша соединяет традиционный подход к финансовому анализу деятельности компании, базирующийся на финансовых коэффициентах, и новое направление анализа, основанное на оценке ее стоимости. В рамках данной модели рассматривается изменение ограниченного числа главных финансовых коэффициентов, которые служат для выражения целей бизнеса, его стандартов и стоимости компании. Управляя базовыми коэффициентами с учетом необходимости их сбалансирования, можно достичь увеличения капитализации компании . Определение потребности в капитале может основываться на плановых суммах внеоборотных и оборотных активов, как это предлагается в методике И.А. Бланка. Сумма этих активов представляет собой общую потребность в капитале. Нахождение разности между общей потребностью в капитале и его величиной в отчетном периоде позволит определить прирост капитала для формирования пропорций привлечения собственных и заемных средств.

С учетом результатов анализа внутренних и внешних факторов формируются различные варианты целевой финансовой структуры капитала с определением сценарных значений величин собственного и заемного капиталов. Далее на основании ввода данных о величинах инвестированного капитала, его рентабельности и средневзвешенной стоимости производится расчет экономической добавленной стоимости .

Глава 2. Анализ бизнеса компании ОАО «ГИДРОЭЛЕКТРОМОНТАЖ»

Акционерное общество «Гидроэлектромонтаж» образовано в 2000 году на базе Бурейского монтажного участка, входившего в состав Всесоюзного треста «Гидроэлектромонтаж», и создано для производства электромонтажных работ по всему комплексу электротехнического оборудования на объектах генерации и распределения электроэнергии.
В составе треста «Гидроэлектромонтаж» специалисты Бурейского участка выполняли работы по монтажу и наладке электрооборудования на строительстве Зейской, Колымской, Вилюйской, Бурейской ГЭС, Нерюнгринской, Якутской, Чульманской ГРЭС, подстанциях напряжением до 500 кВ в Амурской и Магаданской областях, Хабаровском и Приморском крае, Республики Саха (Якутия).

В настоящее время АО «Гидроэлектромонтаж» - ведущая электромонтажная организация, принимающая участие в строительстве большинства энергетических объектов в центральном, сибирском и дальневосточном регионах России. Предприятие выполняет работы по монтажу, наладке и вводу в эксплуатацию нового электротехнического оборудования на вновь вводимых объектах генерации РФ, таких как Бурейская ГЭС, ТЭЦ-16 и ТЭЦ-27 ОАО «Мосэнерго». Также выполняются работы по реконструкции и техническому перевооружению подстанций 110-500 кВ Федеральной сетевой компании ЕС (ФСК), ОАО «ДРСК» («Амурэнерго»), МЭС Центра, Московской объединенной электросетевой компании (МОЭСК) с восстановлением и заменой отработавшего свой ресурс электрооборудования; вводом в действие современных систем противоаварийной автоматики, АСУТП, АСКУЭ.

В составе предприятия имеются производственные базы, расположенные в г. Благовещенск, пос. Талакан (Амурская область), г. Хабаровск, г. Артем (Приморский край), г. Пушкино (Московская область), г. Саяногорск (Респ. Хакассия). Базы оснащены грузоподъемными механизмами, оборудованием для обработки металлов, сварки, окраски, и позволяют производить предмонтажную ревизию, укрупненную сборку и ремонт оборудования.

Основные виды деятельности АО «Гидроэлектромонтаж»:

• монтаж электрооборудования и электроустановок до 500 кВ включительно;
• ремонт электрооборудования и электроустановок до 500 кВ включительно;
• монтаж кабельных линий до 500 кВ включительно;
• монтаж электроустановок напряжением до 1000 В;
• монтаж средств КИП и А;
• испытания электрооборудования и электроустановок до 500 кВ, измерения параметров электроустановок, их частей и элементов;
• наладка устройств релейной защиты электрооборудования и электроустановок;
• наладка автоматизированных систем управления.
• реконструкция объектов энергетики.

АО «Гидроэлектромонтаж» - ведущая электромонтажная компания на Дальнем Востоке России. Специалисты АО «Гидроэлектромонтаж» за последние десять лет выполняли работы на ключевых объектах энергетического строительства, в частности:

Бурейская ГЭС - первый объект большой энергетики, построенный в пост-советское время.

На строительстве Бурейской ГЭС АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило монтаж и наладку всего комплекса электротехнического оборудования, включая испытания гидроагрегатов, монтаж и испытания всего оборудования электрической части ГЭС, оборудование ОРУ-220 кВ. Силами АО «Гидроэлектромонтаж» на строительстве Бурейской ГЭС впервые в России был проложен кабель 500 кВ с изоляцией из сшитого полиэтилена, производства компании Südkabel GmbH (Германия). Впервые на Дальнем Востоке смонтировано комплектное распределительное устройство 500 кВ с элегазовой изоляцией - КРУЭ-500, производства ABB (Швейцария). Работы выполнялись на субподряде у ОАО «БуреяГЭСстрой», а также по прямым договорам с ОАО «Бурейская ГЭС».

АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило монтаж и наладку оборудования релейной защиты противоаварийной автоматики на всех подстанциях 500 кВ, 220 кВ и 110 кВ дальневосточной энергосистемы, в связи с присоединением Бурейской ГЭС. Заказчик работ - ОАО «ФСК ЕЭС».

ПС 500 кВ «Алюминиевая», предназначенная для электроснабжения Саяногорского алюминиевого завода, была построена г. Саяногорске в рекордные сроки.

АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило монтаж и наладку всего комплекса электротехнического оборудования, включая ОРУ-500 кВ, ОРУ-220 кВ, оборудование вторичных систем: релейной защиты, противоаварийной автоматики, связи, системы автоматизированного управления, измерения и учета электроэнергии, и т.д. Генеральный подрядчик строительства - ООО «ИЦ Энерго».

Комплексная реконструкция ПС 500 кВ «Бескудниково» проводилось в рамках программы технического перевооружения и реконструкции подстанций Московского энергетического кольца после блэкаута 2005 года. Фактически ПС «Бескудниково» была построена заново на территории, примыкающей к существующей подстанции.

АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило монтаж и наладку всего комплекса электротехнического оборудования, включая КРУЭ-500 кВ, КРУЭ-220 кВ, КРУЭ-110 кВ, кабельные связи 500, 220, 110 кВ, трансформаторное оборудование и т.д. Генеральный подрядчик строительства - ООО «ИЦ Энерго».

Подстанция 220 кВ «Козьмино» была построена в бухте Врангеля Приморского края для осуществления электропитания специализированного морского нефтяного порта Козьмино - конечной точки нефтепровода «Восточная Сибирь - Тихий Океан» (ВСТО).
АО «Гидроэлектромонтаж», являясь генеральным подрядчиком по строительству подстанции, выполнило поставку электротехнического оборудования, строительные, электромонтажные и пусконаладочные работы. Генеральный подрядчик строительства данного участка ВСТО - ЗАО Трест «Коксохиммонтаж».

Комплексная реконструкция перечисленных подстанций «под ключ», с полной заменой установленного устаревшего оборудования на современное. Реконструкция проводилась в рамках программы повышения надежности электроснабжения потребителей МЭС Востока.

В качестве генерального подрядчика, ОАО «Гидроэлектромонтаж» выполнило полный комплекс работ по указанным объектам, включая разработку проектной и рабочей документации, поставку оборудования, демонтаж оборудования и сооружений, строительство новых зданий и сооружений, перезаводку ВЛ 220, 110, 35, 6-10 кВ на новые присоединения. Работы проводились без прекращения электроснабжения потребителей. Заказчик - ОАО «ФСК ЕЭС».

АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило более 60% работ по строительству объектов электроснабжения Саммита АТЭС-2012 г. В качестве генерального подрядчика силами нашей компании построены «под ключ» подстанции 220 кВ «Зелёный угол» в г. Владивосток и «Русская» («Поспелово») на острове Русском. При этом на ПС «Зелёный угол» по инициативе ОАО «Гидроэлектромонтаж» были применены КРУЭ 220 и 110 кВ, что позволило резко сократить размеры площадки строительства и удешевить строительство в целом. Заказчик - ОАО «ФСК ЕЭС».
АО «Гидроэлектромонтаж» выступило генеральным подрядчиком на строительстве кабельного перехода через пролив Босфор Восточный по титулу «Строительство ВЛ 220 кВ Зелёный Угол - Патрокл - Русская». Для этого объекта впервые в мире были изготовлены и проложены четыре нитки силового трехжильного подводного кабеля 220 кВ. Заказчик - ОАО «ФСК ЕЭС».
Кроме того, АО «Гидроэлектромонтаж» выполнило работы по строительству подстанций 110 кВ «Пушкинская», «Краскино», «Орлиная». Заказчик - ОАО «ДРСК».

Комплексная реконструкция ОРУ-500 кВ Саяно-Шушенской ГЭС, с его заменой на комплектное распределительное устройство с элегазовой изоляцией (КРУЭ-500) выполняется в рамках программы восстановления СШГЭС после аварии. АО «Гидроэлектромонтаж», в качестве генерального подрядчика, выполняет весь комплекс работ «под ключ», начиная с разработки и экспертизы проектной документации. Окончание работ - 2013 год. Заказчик - ОАО «РусГидро».

Основные показатели, характеризующие размеры предприятия представлены в таблице 1.1.

Таблица 1.1. - Анализ размеров ОАО «Гидроэлектромонтаж» за 2013 - 2014 годы

Объем продаж сократился за 2014 год по сравнению с 2013 годом на 19.55%. Среднегодовые остатки основных средств имеют динамику снижения с 326 897 тыс руб в 2013 году до 296 970 тыс руб в 2014 году, в 2014 году по сравнению с 2013 годом темп сокращения составил 9.15%.

Оборотные средства имеют положительную динамику в 2014 году по отношению к 2013 году - произошло увеличение на 36%.

Для полной характеристики предприятия необходимо рассмотреть, наличие и движение, показатели обеспеченности и эффективности использования основных фондов и оборачиваемости оборотных фондов.

Показатели обеспеченности и эффективности использования основных фондов компании представлены в таблице 1.2.

Таблица 1.2. - Показатели обеспеченности и эффективности использования основных фондов компании за 2013-2014 годы

Показатель			Темп роста, %
Выручка от продажи, тыс.р.
Среднегодовая стоимость основных средств, тыс.р.
Фондоёмкость, р.
Фондоотдача, р.

Из расчетов, представленных в таблице 1.2, следует, что фондоотдача в 2014 году по отношению к 2013 году повысилась на 20%, в то же время стоимость основных фондов в 2014 году по сравнению с 2013 годом уменьшилась на 9.15%. Соответственно с повышением фондоотдачи снизилась фондоемкость на 11.5% за этот же период. Расчет показывает, что для выпуска продукции на 1 рубль было необходимо в 2013 году 9.56 руб., а в 2014 году только 8.46 руб. На основании рассчитанных показателей можно сделать вывод, что основные средства на предприятии используются более эффективно в 2014 году, чем в 2013 году.

Таблица 1.3. - Показатели оборачиваемости и эффективности использования оборотных средств компании за 2013-2014 годы

Показатель			Темп роста, %
Выручка от продажи, тыс.р.
Среднегодовая стоимость оборотных средств, тыс.р.
Коэффициент оборачиваемости
Время обращения(t), дни
Коэффициент закрепления

Из расчетов следует, что оборотные средства в 2014 году по сравнению с 2013 г. используются менее эффективно, так как коэффициент оборачиваемости значительно сократился, в связи с этим выросло время обращения с 391.3 дня до 654.5 дней или на 263.2 дня и коэффициент закрепления вырос на 0.74 руб.

Для общей оценки эффективности использования оборотных средств рассчитаем рентабельность оборотных средств в таблице 1.4.

Таблица 1.4. - Рентабельность оборотных средств компании за 2013-2014 годы

Рентабельность оборотных средств в 2014 году по сравнению с 2013 г. уменьшилась на 50.6% за счет преобладания динамики оборотных средств (выросли на 36%) перед темпом сокращения чистой прибыли (на 32.3%), что указывает на ухудшение экономической ситуации на предприятии.

Проанализируем особенности управления собственным капиталом в компании в 2012 - 2014 годы.

Дадим оценку финансовой устойчивости предприятия на основании расчетов, проведенных в таблице 1.5.

Таблица 1.5. - Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия

Наименование показателя
Запасы + НДС, тыс. руб.
Наличие СОС (Е С), тыс. руб.
Наличие СОС и ДО (Е Т), тыс. руб.
Общая величина основных источников средств для формирования запасов (Е ∑), тыс. руб.
Излишек (недостаток) собственных источников формирования запасов (±Е С), тыс. руб.
Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов (±Е Т), тыс. руб.
Излишек (недостаток) общей величины основных источников средств для формирования запасов (±Е ∑), тыс. руб.
Трехкомпонентный показатель финансовой устойчивости

Расчеты, проведенные в таблице 1.5, характеризуют финансовую устойчивость компании следующими параметрами: (1; 1; 1).

Данное соотношение характеризуется как абсолютная финансовая устойчивость.

Анализ финансовой устойчивости предприятия имеет огромное значение, так как напрямую связан с оценкой вероятности наступления банкротства и характеризует оптимальность структуры капитала. Для проведения наиболее полного анализа составим таблицу 1.6.

Таблица 1.6. - Оценка коэффициентов финансовой устойчивости

Наименование показателя
Собственный капитал, тыс. руб.
Внеоборотные активы, тыс. руб.
Долгосрочные обязательства, тыс. руб.
Краткосрочные займы и кредиты, тыс. руб.
Запасы + НДС, тыс. руб.
Валюта баланса, тыс. руб.
Оборотные активы, тыс. руб.
Краткосрочные обязательства, тыс. руб.
Коэффициент автономии
Коэффициент маневренности
Коэффициент инвестирования
Коэффициент финансирования
Коэффициент финансовой устойчивости
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

Показатели таблицы 1.6 показывают в целом стабильную тенденцию состояния финансовой устойчивости предприятия, особенно это видно из коэффициента автономии, который за период не изменился (доля собственного капитала составляет 43%), показатель маневренности вырос на 0.08 пункта, что является положительной тенденцией.

Проведем оценку динамики рентабельности собственного капитала, а также определим влияние факторов на данное изменение.

Таблица 1.7. - Факторный анализ рентабельности собственного капитала предприятия

Показатели			Отклонение, +/-
1.Чистая прибыль, тыс руб
2.Выручка от продаж, тыс руб
3.Активы компании, тыс руб
4.Собственный капитал, тыс руб
5.Рентабельность реализации, %
6.Коэффициент ресурсоотдачи
7.Коэффициент финансовой зависимости
8.Коэффициент рентабельности собственного капитала, %

Для проведения факторного анализа используем формулу расчета:

Rск = Rреал * Кресурс * Кзав

где Rреал - рентабельность продаж, %

Кресурс - коэффициент ресурсоотдачи;

Кзав - коэффициент финансовой зависимости

Для факторного анализа используем метод абсолютных разниц. Отклонение рентабельности собственного капитала за период составляет:

∆Rск = 8.86 - 13.8 = -4.94%

Выявим влияние факторов:

За счет рентабельности продаж ∆Rск.рент.прод

(7.4 - 8.8) * 0.84 * 1.86 = -2.18%

За счет изменения коэффициента ресурсоотдачи

∆Rск.ресурс. = 7.4 * (0.51 - 0.84) * 1.86 = -4.54%

За счет изменения коэффициента финансовой зависимости

∆Rск.кзав = 7.4 * 0.51 * (2.33 - 1.86) = +1.78%

Баланс отклонений составляет: ∆Rск = -2.18 - 4.54 + 1.78 = -4.94%

Итак, расчеты показывают, что за период рентабельность собственного капитала сократилась на 4.94%, что является негативной тенденцией, при этом на данное обстоятельство оказал основное отрицательное влияние фактор ресурсоотдачи, который сократил рентабельность на 4.54%.

В то же время негативно сказалось сокращение рентабельности продаж на 1.4%, что сократило рентабельность собственного капитала на 2.18%.

Одновременно за счет улучшения структуры капитала и увеличения суммы собственного капитала рентабельность собственного капитала выросла на 1.78%.

Эффект финансового рычага - это приращение рентабельности собственных средств или прибыли на 1 акцию, благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.

ЭФР - характеризует результативность использования предприятием заемных средств. Отражает способность заемного капитала генерировать дополнительную прибыль от вложений собственного капитала. Рассчитывается по следующей формуле:

СН - ставка налога на прибыль, доля;

ROA -рентабельность активов, %;

Сзк - стоимость заемного капитала, %

(1 - СН) - налоговый корректор;

(ЭР - СРСП) - дифференциал;

Плечо финансового рычага;

ЗС - заемные средства, руб.;

СС - собственные средства, руб.

Предприятие может использовать:

1) без долговое финансирование - то есть используются только собственные средства - следовательно ЭФР нет, а рентабельность собственных средств определяется по формуле:

2) долговое финансирование - то есть используются собственные и заемные средства - следовательно, появляется ЭФР, а рентабельность собственных средств определяется по формуле:

Таблица 1.8. - Оценка финансового левериджа

Показатели			Отклонение
1.EBT(прибыль до налогообложения), тыс.руб.
2. Расходы на пользование заемными средствами, тыс.руб.
3. EBIT (прибыль до вычета процентов и налогов), тыс.руб.
4. Среднегодовая балансовая стоимость активов, тыс.руб.
5. ROA (рентабельность активов), %
6. Ставка налога на прибыль, %
7. Налог на прибыль, тыс.руб.
8. Среднегодовая балансовая величина заемного капитала, тыс.руб.
9. Среднегодовая балансовая величина собственного капитала, тыс.руб.
10. Стоимость заемного капитала, %
11.Эффект финансового рычага, %
12. ЧП (чистая прибыль), тыс.руб.
13. ROE (рентабельность собственного капитала), %
14. WACC (средневзвешенная стоимость капитала), %

Расчеты показывают, что эффект финансового рычага существенно сократился, его уменьшение составляет 3 балла, что характеризует снижение эффективности использования заемного капитала.

Заключение

Объектом исследования выступает ОАО "Гидроэлектромонтаж».

ОАО "Гидроэлектромонтаж» является юридическим лицом, имеет самостоятельный баланс, расчетный счет, круглую печать со своим наименованием, штампы.

В ходе работы была проведена оценка и анализ эффективности использования собственного капитала компании на осонвании ряда показателей.

Фирма снизила эффективность использования заёмного капитала, что говорит о с одной стороны надёжности источников финансирования деятельности, а с другой дороговизну используемых средств, так как распоряжение заёмным капиталом обходится дешевле. Эффект финансового рычага существенно сократился и стал причиной снижения использования заёмного капитала. Соответственно снижаются риски компании. В тоже время предприятие работает в убыток. Объём чистой прибыли снизился на 89169 тыс. руб., что составляет 32.35%.
За изучаемый период рентабельность собственного капитала сократилась на 4.94%, что является негативной тенденцией, при этом на данное обстоятельство оказал основное отрицательное влияние фактор ресурсоотдачи, который сократил рентабельность на 4.54%. Результатом этого стал негативный финансовый результат отчётного года относительно базисного. Но тем не менее анализируемые показатели сообщают о финансовой устойчивости организации, несмотря на убыточность последнего года.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Абрамова И. Г. Планирование деятельности предприятия. - М.: Знание, 2012. - 345 с
2. Адамов В. Е., Ильенков С. Д. Экономика и статистика фирм. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 435 с.
3. Анфилатов B. C. и др. Системный анализ в управлении. - М., 2012. - 655 с.
4. Артеменко В. Г. Финансовый анализ. - М.: ИНФРА, 2013. - 367 с
5. Бакаев А. С. Основы менеджмента. - Спб: Персонал, 2013. - 451 с
6. Баканов М. И. Теория экономического анализа. - СПб: Финансы, 2012. - 603 с
7. Балабонов И. Т. Основы менеджмента. - М: Финансы, 2010. - 587 с
8. Балабонов И. Т. Анализ и планирование хозяйничающего субъекта. - Спб: Финансы, 2012. - 651 с
9. Балабонов И. Т. Финансовый анализ и планирование хозяйствующего субъекта. - М: Высшая школа, 2010. - 530 с.
10. Бандурин А. В. Анализ как база стратегического планирования. - М: Финансы, 2010. - 563 с
11. Белолипецкий В. Г. Финансы фирмы. - М: ИНФРА, 2010. - 400 с
12. Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности. Пер. с англ. - М: Финансы, 2013. - 377 с
13. Бланк И. А. Основы менеджмента. - Екатеринбург: Ельга, 2012. - 564 с
14. Блейк Г., Моутон Д. Научные методы управления. - М, 2013. - 576 с
15. Богдановская Л. А. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - СПб: Мир, 2010. - 532 с
16. Бойник И. М. Экономика предприятия. - Мурманск: Север, 2012. - 498 с
17. Большаков С. В. Финансы предприятий: теория и практика. - М.: Книжный мир, 2010. - 220 с
18. Бондарь И. Ю., Пахомов В. И. Экономика предприятия: Учебное пособие. - М: ИГТЕУ, 2010. - 502 с
19. Борисов Е. Ф. Экономическая теория. — М, 2013. - 546 с
20. Бородин И. А. Теоретические основы финансов предприятий / И. А. Бородин. - Ростов н/Д: Феникс, 2010. - 240 с.
21. Бородина О. И. Финансы предприятий. - М: ИНФРА - М, 2012. - 487 с
22. Бондарь В. В. Финансово - кредитные методы регуляции деятельности. - М: Финансы, 2012. - 465 с
23. Бригхем Е. Ф. Основы менеджмента. - М, 2013. - 401 с
24. Бурмистрова Л. М. Финансы организаций (предприятий) / Л. М. Бурмистрова. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 250 с
25. Бусыгин А. В. Предпринимательство. — СПб, 2012. - 302 с
26. Вейл П. Искусство менеджмента. - М, 2012. - 543 с
27. Виханский О. С. Наумов А. И. Менеджмент. - М: Экономист, 2010. - 528 с.
28. Володин А. А., Самсонов Н. Ф., Бурмистрова Л. М. Управление финансами (финансы предприятий) / А. А. Володин, Н. Ф. Самсонов, Л. М. Бурмистрова. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 420 с
29. Ворст И., Ревенлоу П. Экономика фирмы. Учебник: пер. с датского А. Н. Чеканского, О. В. Рождественского. - М: Высшая школа, 2012. - 657 с
30. Вяткин В. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом. - М: Ява, 2012. - 328 с
31. Гаврилова А. Н., Попов А. А. Финансы организаций (предприятий) / А.Н. Гаврилов, А.А. Попов. - М.: КноРус, 2010. - 320 с
32. Герчикова И. Н. Менеджмент. - СПб: Консалт, 2010. - 675 с
33. Гольдштейн Г. Я. Основы менеджмента. - М: МНАУ, 2013. - 224 с.
34. Грузинов В. П. Экономика предприятия и предпринимательства. - СПб: СОФИТ, 2013. - 613 с
35. Гудович Г. К. Анализ финансового состояния предприятия / Г. К. Гудович. - Липецк: ЛЭГИ, 2013. - 180 с.
36. Донцова Л. В. Анализ бухгалтерской отчетности. - М.: ИНФРА, 2010. - 435 с
37. Дорожинский О. Л. Финансы предприятий / О. Л. Дорожинский. - Новосибирск: СибАГС, 2013. - 220 с
38. Епифанов В. А. Финансовое управление предприятием / В. А. Епифанов. - М.: МЭИ, 2010. - 240 с
39. Ефимова О. В. Финансовый анализ. - Оренбург: Восток, 2010. - 417 с
40. Зайцев Н. Л. Экономика предприятия: учебное пособие. - М: ИНФРА - М, 2012. - 576 с
41. Зимин Н. Е. Технико-экономический анализ деятельности предприятий: Учеб. — М.: Колос, 2010. - 233 с.
42. Ивасенко А. Г. Финансовый менеджмент / А.Г. Ивасенко. Новосибирск: Новосиб. гос. техн. ун-т, 2010. - 180 с
43. Калина А. А. Экономика предприятия: Учебное пособие - Мн.: ПИОН, 2010. - 549 с
44. Калинина А. П. Анализ затрат, прибыли и рентабельности коммерческих организаций / А.П. Калинина. - СПб.: Изд-во С.-Петерб. гос. ун-та экономики и финансов, 2010. - 340 с
45. Каратуев А. Г. Финансовый менеджмент / А.Г. Каратуев. - М.: ФБК-пресс, 2010. - 180 с
46. Ковалев В. П. Основы ведения предприятия: дел. помощь. - М: Высшая школа, 2013. - 432 с
47. Ковалев В. В., Волкова О. Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - М.: Велби, 2010. - 424 с.

Скачать: У вас нет доступа к скачиванию файлов с нашего сервера.