Денежные оттоки по операционной деятельности. Управление денежным потоком предприятия

Теоретические аспекты управления денежными потоками и ликвидностью компании

Смолина Ирина Сергеевна,

студентка факультета магистратуры Самарского государственного экономического университета.

Как известно, эффективно организованные денежные потоки компании являются важнейшим симптомом ее «финансового здоровья», предпосылкой обеспечения устойчивого роста и достижения высоких конечных результатов хозяйственной деятельности в целом. Особенно важным это становится в современных условиях, когда от несбалансированности денежных потоков в коротком периоде зачастую зависит дальнейшее благополучное функционирование компании.

Для понимания механизмов движения денежных потоков в первую очередь необходимо получить понимание в области таких понятий, как «денежный поток», «ликвидность», рассмотреть классификацию денежных потоков, а также направления движения денежных средств в разрезе видов деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.

Денежные потоки представляют собой совокупность поступлений и выплат денежных средств в процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Денежные потоки от основной деятельности связаны с текущими операциями по поступлению выручки от реализации, оплатой счетов поставщиков, получением краткосрочных кредитов и займов, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом. Денежные потоки (оттоки) в процессе инвестиционной деятельности, как правило, направлены на приобретение основных средств, нематериальных активов. Денежные потоки от финансовой деятельности – поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников, и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации.

Классификация денежных потоков компании осуществляется по многим признакам, рассмотрим лишь некоторые из них, наиболее важные, на наш взгляд:

1. По видам хозяйственной деятельности:

а) денежный поток по операционной деятельности;

и продвижение интернет магазинов

все для суши харьков

б) денежный поток по инвестиционной деятельности;

в) денежный поток по финансовой деятельности.

2. По направленности движения денежных средств:

а) положительный денежный поток;

б) отрицательный денежный поток.

3. По характеру денежного потока по отношению к компании:

а) внешний денежный поток;

б) внутренний денежный поток.

4. По уровню достаточности денежного потока:

а) избыточный денежный поток;

б) дефицитный денежный поток.

5. По возможности регулирования в процессе управления:

а) денежный поток, поддающийся регулированию;

б) денежный поток, не поддающийся регулированию.

6. По возможности обеспечения платежеспособности:

а) ликвидный денежный поток;

б) неликвидный денежный поток.

По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:

Денежный поток по операционной деятельности . Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей компании в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными и национальными стандартами учета.

Денежный поток по инвестиционной деятельности . Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность компании.

Денежный поток по финансовой деятельности . Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности компании.

По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:

Положительный денежный поток , характеризующий совокупность поступлений денежных средств в компанию от всех видов хозяйственных операций.

Отрицательный денежный поток , характеризующий совокупность выплат денежных средств компанией в процессе осуществления всех видов ее хозяйственных операций.

По характеру денежного потока к компании он подразделяется на два вида:

Внутренний денежный поток . Он характеризует совокупность поступления и расхода денежных средств в рамках компании. Эти поступления и выплаты связаны с операциями, обусловленными денежными отношениями компании с персоналом, учредителями (акционерами), дочерними структурными подразделениями и т.п. В общем денежном потоке компании ее внутренний денежный поток занимает небольшой удельный вес.

Внешний денежный поток . Этот вид денежного потока обслуживает операции компании, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами и государственными органами. Объем этого вида денежного потока составляет преимущественную часть совокупного денежного потока компании.

По уровню достаточности денежного потока выделяют следующие виды денежных потоков компании:

Избыточный денежный поток . Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность компании в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности компании.

Дефицитный денежный поток . Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей компании в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не удовлетворяет плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям деятельности компании. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

По возможности регулирования в процессе управления выделяют:

Денежный поток, поддающийся регулированию . Он характеризует такой вид денежного потока, который может быть измене во времени или по объему по желанию менеджеров. Примером такого вида денежного потока является продажа продукции компании в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.

Денежный поток, не поддающийся регулированию . Он характеризует такой вид детерминированного денежного потока, который не может быть изменен во в времени или по объему менеджерами компании без отрицательных последствий для конечных результатов ее хозяйственной деятельности. Примером такого денежного потока являются налоговые платежи компании, платежи по обслуживанию и возврату его долга и т.п.

По возможности обеспечения платежеспособности различают следующие два вида денежного потока компании:

Ликвидный денежный поток . Он характеризует такой вид денежного потока компании, по которому соотношение положительного и отрицательного денежных потоков равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие:

ОДП / ПДП ≥ 1,

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока компании в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени; ОДП – сумма валового отрицательного денежного потока компании в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени.

Неликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока компании, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом), т.е. соблюдается условие:

ПДП / ОДВ < 1,

где ПДП – сумма валового положительного денежного потока компании в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени; ОДВ – сумма валового отрицательного денежного потока компании в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени.

Приведенная классификация позволяет вести целенаправленный учет денежных потоков, а также своевременно и качественно анализировать и планировать денежные потоки компании.

Как уже говорилось выше, направления движения денежных средств принято рассматривать в разрезе основных видов деятельности – текущей (операционной, основной), инвестиционной, финансовой.

Текущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно-коммерческих функций . Ниже приведены основные направления притока и оттока денежных средств в рамках основной деятельности (см. таблицу 1).

Таблица 1.

Приток и отток денежных средств по текущей деятельности.

ПРИТОК	ОТТОК
Выручка от реализации продукции, работ, услуг	Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков
Получение авансов от покупателей и заказчиков	Выплата заработной платы
Прочие поступления (возврат выданных подотчетных сумм и т.п.)	Отчисления во внебюджетные фонды и фонд социального страхования
	Расчеты с бюджетом по налогам
	Уплата процентов по кредиту

Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. Ниже приведены основные направления притока и оттока денежных средств в рамках инвестиционной деятельности (см. таблицу 2).

Таблица 2.

Приток и отток денежных средств по инвестиционной деятельности.

ПРИТОК	ОТТОК
Выручка от реализации активов долгосрочного использования	Приобретение имущества долгосрочного использования
Дивиденды и проценты от долгосрочных финансовых вложений	Капитальные вложения
Возврат других финансовых вложений	Долгосрочные финансовые вложения

Финансовая деятельность включает поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам, и выплату дивидендов (см. таблицу 3).

Таблица 3.

Приток и отток денежных средств по финансовой деятельности.

ПРИТОК	ОТТОК
Полученные ссуды, займы	Возврат ранее полученных кредитов
Эмиссия акций, облигаций	Выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям
Получение дивидендов по акциям и процентов по облигациям	Погашение облигаций

Очевидно, что по каждому направлению деятельности необходимо и целесообразно подводить итоги. Так, преобладание оттока денежных средств по текущей деятельности свидетельствует о том, что денежных средств недостаточно для того, чтобы обеспечить текущие платежи предприятия. В таком случае недостаток денежных средств будет покрыт за счет заемных ресурсов . Если же в дополнение к этому наблюдается отток денежных средств по инвестиционной деятельности, то это, в свою очередь, говорит о снижении финансовой независимости компании.

Одним из условий финансового благополучия компании является приток денежных средств. Однако их чрезмерная величина говорит о том, что реально компания терпит убытки, связанные с обесценением денег, а также с упущенной возможностью их рационального размещения. Это говорит о том, что необходимо управлять движением денежных потоков, а для этого на первом этапе анализируется доля денежных средств в составе текущих средств в составе текущих обязательств, то есть определяется коэффициент текущей ликвидности по следующей формуле:

где ВЛА – высоколиквидные оборотные активы (денежные средства в кассе и на расчетных счетах); КО – краткосрочные обязательства.

Ликвидность - экономический термин, обозначающий способность активов быть быстро проданными по цене, близкой к рыночной. Ликвидный - обращаемый в деньги. Обычно различают высоколиквидные, низколиквидные и неликвидные ценности (активы). Чем легче и быстрее можно получить за актив полную его стоимость, тем более ликвидным он является.

На практике коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления бухгалтерского баланса (форма №1). Нормальным считается значение больше 0,3. Чем выше этот коэффициент, тем выше платежеспособность компании, однако слишком завышенные значения этого коэффициента могут свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, высокой доле неработающих активов в виде денежных средств на расчетных счетах в банках и наличных денег. Значения же ниже указанного коэффициента, напротив, говорят о дефиците денежных средств в компании. В таких условиях текущая платежеспособность будет полностью зависеть от надежности дебиторов .

Литература

1.Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. – М.: Ника-центр Эльга, 2008 – 815 с.

2.Капранов Н.С. «Управление денежными потоками с целью увеличения стоимости компании», Журнал «Аудит и финансовый анализ» №3, 2007.

3.Капранов Н.С. «Оптимизация денежных потоков на предприятиях», Журнал «Финансы и кредит» №23, 2007.

4.Ковалев В.В., Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью. – М.: Проспект, 2008. – 336 с.

5.Невешкина Е.В. Управление финансово-товарными потоками на предприятиях торговли. – М.: Дашков и К, 2009. – 192 с.

Поступила в редакцию 31.10.2012 г.

Невешкина Е.В. Управление финансово-товарными потоками на предприятиях торговли. – М.: Дашков и К, 2009. – 192 с.

При оценке инвестиционного проекта учитывается инвестиционная (табл. 4.1), операционная и финансовая виды деятельности. В рамках каждого вида деятельности существуют свои притоки и оттоки денежных средств.

Таблица 4.1 – Состав денежных потоков от инвестиционной
деятельности

1. Первоначальные инвестиции
ОТТОК	- инвестиции в создание или прирост основных средств; - налог на имущество, плата за земельный участок и иные аналогичные платежи; - затраты на создание оборотного капитала, необходимого для начала операционной деятельности (создание производственных запасов, предоплата сырья, материалов и комплектующих изделий).
2. Предпроизводственные расходы
ОТТОК	- расходы, возникающие при образовании и регистрации фирмы; - расходы на подготовительные исследования (НИОКР, разработка проектных материалов, оплата отдельных консультационных услуг), не включенные в сметную стоимость объекта; - расходы, связанные с деятельностью персонала в период подготовки производства, не включенные в сметную стоимость объекта; - плата за земельный участок, используемый в период строительства объекта; - расходы на предпроизводственные маркетинговые исследования и создание сбытовой сети; - расходы на страхование в период строительства объекта.

Продолж. табл. 4.1
3. Текущие инвестиции
ОТТОК	- затраты по приобретению основных средств в целях предусмотренного проектом расширения или модернизации производства, а также взамен выбывающих; - затраты по приобретению нематериальных активов, необходимых для продолжения, расширения или изменения характера операционной деятельности; - суммы, уплачиваемые при выкупе основных средств у лизингодателя по окончании срока договора лизинга; - вложения в прирост оборотного капитала в ходе операционной деятельности; - расходы на предусмотренное проектом приобретение ценных бумаг.
ПРИТОК	Уменьшение оборотного капитала, предусмотренное в отдельные периоды реализации проекта
4. Ликвидационное сальдо
ОТТОК	Ликвидационные затраты на: - демонтаж и разборку зданий, сооружений и оборудования; - оплату транспортных и иных услуг по реализации и/или утилизации имущества, отходов или металлолома; - на рекультивацию земельных участков и на трудоустройство работников (включая выплату выходного пособия).
ПРИТОК	Ликвидационные доходы от реализации: - основных фондов; - земельных участков; - производственных запасов и т. д.

Самым важным этапом анализа инвестиционного проекта является оценка прогнозируемого денежного потока, состоящего (в общем виде) из двух элементов: требуемых инвестиций (оттоков средств) и поступления денежных средств за вычетом текущих расходов (притоков средств).

Операционная деятельность связана непосредственно с реализацией самого продукта инвестиционного проекта, поэтому к оттокам в рамках операционной деятельности можно отнести:

Материальные затраты на изготовление продукции, обусловленной реализацией проекта (оплата сырья и материалов, покупных изделий
и полуфабрикатов, затраты энергетических ресурсов и топлива, затраты материалов, связанных с эксплуатацией и ремонтом оборудования, затраты на оснастку, инструмент и прочие виды материальных затрат, связанных с операционной деятельностью предприятия);

Затраты на оплату труда (заработная плата по окладам и тарифам, премии и поощрения, материальная помощь, компенсационные выплаты, оплата отпусков и другого неотработанного времени, другие расходы на оплату труда);

Отчисления на социальные нужды (отчисления на пенсионное обеспечение, отчисления на социальное страхование, страховые взносы на случай безработицы, отчисления на индивидуальное страхование персонала предприятия, отчисления на другие социальные мероприятия);

Амортизационные отчисления (сумма начисленной амортизации основных средств, нематериальных активов и других необоротных материальных активов);

Оплата процентов по инвестиционному кредиту, полученному для реализации проекта, а также оплата банковских услуг, связанных с получением этого кредита;

Другие операционные расходы в рамках операционной деятельности;

Налог на прибыль.

К притокам в рамках операционной деятельности относятся:

Выручка от реализации продукции по проекту (товаров, работ, услуг);

Другие операционные доходы (погашение дебиторской задолженности, реализация оборотных активов, операционная аренда).

Понятия притоков и оттоков реальных денег принципиально отличаются от понятий доходов и расходов. Существуют такие номинально-денежные расходы, как обесценивание активов и амортизация основных средств, которые хотя и уменьшают чистый доход, но не влияют на потоки реальных денег, так как номинально-денежные расходы не предполагают операций по перечислению денежных сумм. Все расходы уменьшают налогооблагаемую прибыль, определяя размер чистой прибыли, но не при всех расходах требуется реальный перевод денег. С другой стороны, не все денежные выплаты, влияющие на поток реальных денег, относятся к расходам.

Финансовая деятельность отличается от операционной и инвестиционной тем, что к ней относятся операции со средствами, внешними
по отношению к проекту, а не со средствами, генерируемые инвестиционным проектом предприятия. Денежные потоки по финансовой деятельности учитываются только при расчетах эффективности участия в проекте, которое предполагает осуществление инвестиций.

В состав притоков в рамках финансовой деятельности относятся:

Увеличение акционерного капитала;

Поступления платежей по предоставленным займам и ссудам;

Получение займов, субсидий и ссуд.

К оттокам в рамках финансовой деятельности относятся:

Дивиденды по акциям;

Налоги на доходы от предоставленных займов;

Погашение ссуд и займов.

В соответствии с международными стандартами учета и сло жившейся практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода - косвенный и прямой. Эти методы отличаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках фирмы, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

1. Прямой метод основан на анализе движения денежных средств по счетам предприятия и позволяет проанализировать основные источники притока и направления оттока денежных средств, выявить структуру денежных потоков по каждому виду деятельности, установить взаимосвязь между реализацией и денежной выручкой за отчетный период. Эти средства не учитываются при расчете прибыли. К ним относятся: амортизация, капиталь ные расходы, налоги; штрафы, долговые выплаты, заемные и авансированные средства.

По операционной деятельности чистый денежный поток (ЧДП) рассчитывается следующим образом:

ЧДП(ОД) = В + АВП + ППОД - СМ - СОТ - НАЛПЛ - ПРВОД, (6.4.)

где В - выручка от реализации продукции (работ, услуг); АВП - авансы, полученные от покупателей и заказчиков; ППОД - сумма прочих поступлений от покупателей и заказчиков; СМ- сумма средств, за приобретенные товарно-материальные ценности; СОТ - сумма оплаты труда персоналу фирмы; НАЛПЛ - сумма налоговых платежей в бюджет и внебюджетные фонды; ПРВОД - прочие выплаты в процессе операционной деятельности.

Форма построения отчета прямым методом, которая позволяет учитывать счета предприятия, представлена в табл. 6.2.

Таблица 6.2. Отчет о движении денежных средств предприятия (прямой метод)

Операции по счетам	Счета		Всего
		Прочие
1. Остаток денежных средств на начало периода
2. Денежные средства по основной деятельности
2.1. Поступления
Выручка от реализации продукции (работ, услуг) (62)
Авансы, полученные от покупателей (62)
Расчеты с подотчетными лицами (71)
Прочие поступления (68, 69, 70, 76)
2.2. Расход
Оплата за сырье и материалы (60)
Заработная плата рабочих и служащих (70)
Отчисления в бюджет и внебюджетные фонды (68 69)
Прочие расходы (20,23, 25, 26, 71, 91)
3. Денежные средства по инвестиционной деятельности
3.1. Поступления
Реализация долгосрочных активов (91)
3.2. Расход
Долгосрочные вложения и инвестиции (01, 04, 08, 58)
4. Денежные средства по финансовой деятельности
4.1. Поступления
Поступление кредитов и займов (66,67)
Эмиссия акций (75)
4.2. Расход
Возврат кредитов и займов (66,67)
Выкуп акций (75)
5. Совокупный денежный поток по всем видам
6. Остаток денежных средств на конец периода

2. Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах.

Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности предприятия в целом. Он основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, что позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельно сти, установить взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Расчет чистого денежного потока по операционной деятельно сти косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму амортизации (АМ) и изменений: в запасах (ΔЗАП); дебиторской задолженности (ΔДБЗ); кредиторской задол женности (ΔКРЗ); финансовых вложений (ΔФВ); доходов будущих периодов (ΔДБП); резервов предстоящих расхо дов и платежей (ΔРПП); полученных авансов (ΔАВП); выданных авансов (ΔАВВ); расходов будущих периодов ΔРБП.

ЧДП(ОД) = ЧПР(ОД) + AM + ΔЗАП + Δ ДБЗ + ΔКРЗ + ΔФВ + ΔДБП + ΔРПП + ΔАВП + ΔАВВ+ ΔРБП (6.5.)

Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития - чистого финансового потока по операционной и инве стиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование (табл. 6.3).

Таблица 6.3. Основные особенности, учитываемые при оценке движения денежных средств косвенным методом по видам деятельности

Вид деятельности (основные статьи баланса, деятельности)	Влияние на денежный поток
1. Основная деятельность
Чистая прибыль (прибыль отчетного периода за вычетом налога на при быль)	При увеличении чистой прибыли де нежные средства увеличиваются
Амортизационные отчисления	Не вызывают оттока денежных средств, они прибавляются к сумме чистой прибыли
Текущие активы	Увеличение основных составляющих текущих активов: запасов и дебиторской задолженности приводит к уменьшению денежных средств
Вид деятельности (основные статьи баланса, используемые для характеристики деятельности)	Влияние на денежный поток
Текущие обязательства	Увеличение кредиторской задолженности и прочих текущих обязательств приводит к увеличению денежных средств за счет отсрочки оплаты от кредиторов, получения авансов от покупателей
2. Инвестиционная деятельность
Вложение в долгосрочные активы (основные средства; незавершенные капитальные вложения; прочие вне оборотные активы)	Увеличение суммы долгосрочных ак тивов приводит к уменьшению де нежных средств за счет инвестирова ния в активы долгосрочного использования
Продажа долгосрочных активов	При реализации долгосрочных акти вов денежные средства увеличиваются
3. Финансовая деятельность
Долгосрочные и краткосрочные кре диты	Увеличение задолженности по этим статьям пассива приводит к увеличе нию денежных средств за счет при влечения кредитов
Уставный капитал	Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных ак ций приводит к увеличению денеж ных средств
Целевые поступления	Увеличение целевых поступлений приводит к увеличению денежных средств
Прибыль отчетного периода	Выкуп акций и выплата дивидендов уменьшает денежные средства

При косвенном методе финансовый результат преобразуется с помощью ряда корректировок в величину изменения денежных средств за период. Корректировка производится поэтапно.

На первом этапе устанавливается соответствие между фи нансовым результатом и собственным оборотным капиталом.

Для этого устраняется влияние на финансовый результат опе рации начисления износа и операций, связанных с выбытием объектов долгосрочных активов. При начислении износа доля амортизационных отчислений относится на себестоимость продукции. Поскольку уменьшение прибыли в результате этого не ведет к сокращению денежных средств, для получения реальной величины денежных средств суммы начисленного износа (оборот по кредиту счетов 02, 05) должны быть добавлены к нераспределенной прибыли. Выбытие основных средств и других внеоборотных активов вызывает убыток в размере их остаточной стоимости, который фиксируется на счет 91-2 и затем списывается на уменьшение финансового результата в дебет счетов 91 «Прочие доходы и расходы» и 99 «Прибыли и убытки». На величину денежных средств эта опе рация не оказывает влияния, поскольку отток средств был значи тельно раньше - в момент приобретения этих активов. Следова тельно, сумма убытка в размере недоамортизированной стоимости должна быть добавлена к величине прибыли.

На втором этапе корректировки устанавливается соответствие изменений собственного оборотного капитала и денежных средств, выявляется изменение по каждой статье оборотного капитала и оно отражается на состоянии денежных средств. С этой целью по каждому активному счету (например, 62 «Расчеты с покупателями и за казчиками») рассчитывается величина оборота по кредиту:

ОК = ОД + Сн - Ск, (6.6.)

где ОК, ОД - обороты по дебиту и кредиту счета; Сн, Ск - сальдо на начало и конец периода.

Если Ск > Сн, то сумму прибыли надо уменьшить на величину (Ск - Сн).

Соответственно по каждому пассивному счету (например, 02 «Амортизация основных средств»), если Ск > Сн, то величина прибыли увеличивается на эту сумму (Ск - Сн), реальный отток будет меньше на разницу (Ск - Сн).

Такие корректировки проводятся по всем видам деятельности. Несмотря на то что это достаточно трудоемкий процесс, такие корректировочные таблицы содержат ценную управленческую информацию. С их помощью можно контролировать текущую платежеспособность, оценивать возможность дополнительных инвестиций.

На практике большинство предприятий применяют косвенный метод. Это связано с тем, что он несколько проще, чем прямой. Информацию, необходимую для заполнения статей раздела «Опе рационная деятельность» отчета о движении денежных средств лучше представлять косвенным методом, а потери качества пре доставляемой информации при этом минимальны. К тому же он дает наглядное представление об изменении оборотного капитала предприятия .

Рассмотрим особенности формирования отчета о движении денежных средств в соответствии с международными и российскими правилами составления финансовой отчетности.

Управление денежными потоками

Управление денежными потоками (или управление денежными активами предприятия) входит в состав финансового менеджмента и осуществляется в рамках финансовой политики компании. Оно направлено на идентификацию денежных потоков по их отдельным видам.

В рамках управления денежными потоками определяется общий объем денежных потоков разных видов, а затем происходит распределение общего объема денежных потоков по отдельным интервалам исследуемого периода. Также проводится анализ и оценка факторов внутреннего и внешнего характера, которые влияют на формирование денежных потоков.

Система управления денежными потоками в компании - это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны ее финансовой службы на движение денежных средств для достижения поставленной цели.

Самой распространенной на практике является классификация денежных потоков по видам хозяйственной деятельности:

операционной;
инвестиционной;
финансовой деятельности.

Классификация потоков по категориям деятельности обеспечивает представление информации, позволяющей пользователям оценить влияние каждого вида деятельности на финансовое положение компании и на сумму денежных средств (и их эквивалентов). Данная информация может также использоваться для анализа связи между указанными категориями деятельности.

Операционная деятельность

Сумма денежных средств, возникающая в результате операционной деятельности, является важнейшим показателем того, создает ли данная категория деятельности достаточно денежных средств для погашения займов, поддержания производительной способности компании, выплаты дивидендов (и осуществления новых инвестиций) без привлечения внешних источников финансирования.

При прогнозировании денежных потоков по операционной деятельности представляет ценность информация об отдельных их компонентах в увязке с прочей информацией.

Денежные потоки по операционной деятельности формируются главным образом в ходе основной деятельности, создающей выручку компании. Таким образом, они обычно являются результатом операций, влияющих на образование чистой прибыли.

Примерами потоков денежных средств по операционной деятельности могут служить:

поступления от продажи товаров и предоставления услуг;
поступления рентных платежей за предоставление прав, вознаграждений, комиссионных и прочих видов выручки;
выплаты поставщикам товаров (и услуг);
выплаты работникам (и от их имени);
поступления и выплаты страховых компаний по страховым премиям, искам, по рентным и прочим видам страховых полисов;
выплаты (или возмещение) налогов на прибыль, кроме относящихся к финансовой или инвестиционной деятельности;
поступления (и выплаты) по договорам на выполнение коммерческих (или биржевых) операций.

Компании, специализирующие на операциях с ценными бумагами, будут отражать их как запасы, приобретаемые с целью перепродажи. Потоки денежных средств, образуемые в результате операций купли-продажи ценных бумаг, классифицируются как операционная деятельность. Что касается других компаний, то для них это будет либо инвестиционной деятельностью, либо эквивалентами денежных средств.

Авансирование денежных средств и предоставление займов финансовыми институтами обычно классифицируется как операционная деятельность, так как они относятся к основной деятельности, создающей выручку компании.

Инвестиционная деятельность

К инвестиционной деятельности относится деятельность компании, связанная с осуществлением финансовых вложений. Отдельное раскрытие информации о денежных потоках по инвестиционной деятельности отражает масштабы расходов на ресурсы, предназначенные для создания в будущем дохода и потоков денежных средств.

Примерами потоков денежных средств по инвестиционной деятельности могут служить:

выплаты для приобретения основных средств, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов; к ним относятся выплаты, связанные с капитализацией затрат на разработку и строительство объектов основных средств хозяйственным способом;
поступления от продажи основных средств, нематериальных активов и прочих внеоборотных активов;
выплаты по приобретению акций или долговых инструментов других компаний, а также долей в совместных предприятиях (за исключением инструментов, выступающих как эквиваленты денежных средств, или инструментов совершения коммерческих либо биржевых операций);
поступления от продажи акций (или долговых инструментов) других компаний, а также долей в совместных предприятиях (за исключением инструментов, выступающих как эквиваленты денежных средств, или инструментов совершения коммерческих либо биржевых операций);
авансирование (или кредитование) других сторон (за исключением аналогичных операций, осуществляемых финансовыми институтами);
поступления в погашение авансированных сумм или займов, предоставленных другим сторонам (за исключением аналогичных операций, осуществляемых финансовыми институтами);
платежи по фьючерсным, форвардным, опционным договорам и свопам (за исключением платежей по договорам, заключенным с целью совершения коммерческих либо биржевых операций, или выплат, относящихся к финансовой деятельности);
поступления по фьючерсным, форвардным, опционным договорам и свопам (за исключением поступлений по договорам, заключенным с целью совершения коммерческих либо биржевых операций, или поступлений, относящихся к финансовой деятельности).

Финансовая деятельность

К финансовой деятельности относится деятельность компании, в результате которой изменяются величина и состав ее собственного капитала, заемных средств. Отдельное раскрытие информации о потоках денежных средств по финансовой деятельности необходимо для прогнозирования денежных требований со стороны тех, кто предоставляет компании капитал.

Примерами денежных потоков по финансовой деятельности могут служить:

поступления от эмиссии акций или выпуска других долевых инструментов;
выплаты собственникам при выкупе или погашении акций компании;
поступления от эмиссии облигаций, векселей, закладных, займов, а также от прочих краткосрочных или долгосрочных долговых инструментов;
выплаты в погашение займов;
выплаты арендатором в погашение обязательства по финансовой аренде.

Совокупный чистый денежный поток должен стремиться к нулю, т.е. все заработанные в отчетном периоде денежные средства должны быть эффективно инвестированы.

Одной из форм управления денежными потоками компании является разработка отчета о движении денежных средств. Он необходим как руководителям для контроля над денежными потоками, так и сторонним инвесторам и акционерам, которые на основании этого отчета могут делать выводы об управлении ликвидностью фирмы, о ее доходах и способности привлекать значительные суммы денежных средств.

Чистый денежный поток – это один из основных показателей деятельности бизнеса, призванный ответить на вопрос руководства «А где деньги?». Читайте, что это за показатель, из каких составляющих он формируется и как его рассчитать. А также смотрите пример расчета чистого денежного потока.

О чем эта статья :

Что такое чистый денежный поток

Чистый денежный поток (ЧДП) – это результат суммирования всех притоков денежных средств и оттоков денежных средств (с минусом) по проекту в разрезе временных интервалов, обычно месяцев или лет. Показатель используется для расчета экономической эффективности инвестиционного проекта, а также для составления отчета о движении денежных средств компании за прошедший период.

Приток и отток капитала – это получение и возврат кредитов и займов, выплата дивидендов акционерам – не используются в расчете ЧДП по инвестиционному проекту, потому что иначе картина инвестиционной привлекательности проекта будет искажена.

Формула чистого денежного потока

Перед тем, как говорить, как найти чистый денежный поток, рассмотрим, из чего он состоит. ЧДП включает:

Денежный поток от операционной деятельности (OCF).
Денежный поток от финансовой деятельности (FCF).
Денежный поток от инвестиционной деятельности (ICF).

Поэтому чистый денежный поток определяется по формуле:

где i- временной интервал, обычно месяц или год

Деление денежного потока на операционный, финансовый и инвестиционный несет в себе важную смысловую нагрузку. Получив общий результат в виде денежного потока, вы затруднитесь ответить, какая из областей деятельности компании оказала положительный (или отрицательный) эффект на изменение денежных средств.

Убыточна ли операционная деятельность? Или же это высокая закредитованность дает отрицательный эффект в виде больших сумм оплат по процентам? Или в отчетном периоде компания вложилась в новый проект, закупила новое оборудование? Разделив денежный поток на составляющие, вы наглядно увидите все тенденции в вашем бизнесе и сделаете правильные выводы.

Представим наглядно денежные потоки, принадлежащие каждой составляющей.

Рисунок . Составляющие чистого денежного потока

В зависимости от конкретной ситуации, одни и те же движения денежных средств могут относиться к разным видам деятельности. Например, проценты по кредиту могут быть как финансовой деятельностью, если кредит берется на финансирование текущего бизнеса, так и инвестиционной, если кредит расходуется только на новое направление бизнеса. Лизинговые платежи тоже могут быть как операционным денежным потоком, так и финансовым, и инвестиционным.

Пользователи информации о чистом денежном потоке

Компания предоставляет информацию о чистом денежном потоке в отчете о движении денежных средств (ОДДС, в зарубежной практике cash flow statement). Он относится к регламентированным отчетам, потому что важность его тяжело переоценить. В отчете о движении денежных средств собирается вся информация об изменениях в денежных средствах компании за отчетный период.

Для руководства компании чистый денежный поток – это инструмент управления ликвидностью компании . То есть, ориентируясь на данные отчета о движении денежных средств, руководители могут оценить, сможет ли компания погасить кредиторскую задолженность, достаточно ли будет средств на инвестирование в новые проекты или наоборот необходимо искать способы внешнего финансирования деятельности.

Отчет о движении денежных средств служит кредиторам и инвесторам основой для принятия инвестиционных решений, показывает насколько успешно компания может управлять денежными средствами, будет ли она выплачивать дивиденды и так далее.

Методы расчета чистого денежного потока

Для того чтобы рассчитать чистый денежный поток и заполнить отчет о движении денежных средств, можно использовать прямой или косвенный метод. Выбор метода расчета, подходящего вам, зависит от текущего учета в вашей компании, от полноты исходных данных по доходам и расходам и от ваших целей, конечно же.

Прямой метод

Метод основан на прямом использовании данных счетов учета денежных средств компании. Для использования необходимо провести подготовительные мероприятия, то есть настроить по счетам учета «банк» и «касса» систему аналитик учета.

Заполните справочник видов деятельности. Внесите операционную деятельность, финансовую деятельность, инвестиционную деятельность.
Заполните справочник статей движения денежных средств, внеся все необходимые вам для учета статьи.
Присваивайте каждому движению денежных средств вид деятельности, статью прихода денежных средств или статью расхода денежных средств.

В итоге по окончании отчетного периода вы получите чистый денежный поток, оформленный в виде отчета о движении денежных средств по прямому методу.

Выглядеть он будет, как показано в таблице 1.

Таблица 1 . Пример ОДДС (фрагмент)

Плюсами данного метода считаются:

возможность показать источники прихода денежных средств и расхода денежных средств, провести аналитику по контрагентам, договорам, номенклатуре и т. д.;
непосредственная привязка к бюджету движения денежных средств и легкий план-фактный анализ;
легкость построения платежного календаря на основе данных.

Минусы прямой метод тоже имеет, они следующие:

трудоемкость. Если в компании используется прямой метод учета ДДС, то исполнителям на местах нужно заполнять как минимум две дополнительные аналитики для каждого движения. При больших объемах это катастрофическая сумма трудочасов;
на основании ОДДС, сформированного прямым методом, невозможно определить взаимосвязь финансового результата и изменения объема денежных средств.

Косвенный метод

Косвенный метод считается более простым для расчета чистого денежного потока, хотя стандарты международной отчетности рекомендуют использовать прямой метод. Для того чтобы произвести расчет ЧДП косвенным методом, вам достаточно иметь развернутые данные по начислению доходов и расходов компании за отчетный период.

Действовать нужно согласно алгоритму:

Возьмите отчет о финансовом положении и отчет о совокупном доходе компании за отчетный период.
Сформируйте структуру ОДДС, например, в Excel, как показано в таблице 2.

Таблица 2

Заполняйте последовательно отчет, вычитая (добавляя) из суммы чистого финансового результата операции неденежного характера по операционной деятельности.

К таким операциям относятся:

амортизация ОС и НМА;
доход / убыток от выбытия ОС и НМА;
доход / убыток от переоценки ОС и НМА;
затраты по налогу на прибыль;
доход / убыток от переоценки валюты;
создание / списание резервов;
списание безнадежных долгов.

В результате вы получите чистый денежный поток от операционной деятельности.

Далее внесите в таблицу положительные и отрицательные денежные потоки от финансовой деятельности, такие как:

получение займов;
возврат займов;
обязательства по финансовой аренде;
взносы в акционерный капитал.

Результатом станет чистый денежный поток от финансовой деятельности.

Наконец, внесите все денежные операции инвестиционного характера, такие как:

приобретение основных средств, НМА, финансовых внеоборотных активов;
продажа внеоборотных активов;
получение дивидендов;
предоставленные займы и проценты по ним.

Таким образом, вы сформируете ЧДП от инвестиционной деятельности.

Последним шагом станет суммирование денежных потоков и получение показателя, рассчитанного косвенным методом.

К плюсам использования косвенного метода относятся:

Быстрое и простое заполнение ОДДС.
Возможность наглядно увидеть источники формирования денежного потока и выявить резервы его оптимизации.

Недостатки косвенного метода:

На его основании невозможно сформировать бюджет движения денежных средств.
Нефинансисту будет сложно его понять и анализировать.

При использовании как прямого, так и косвенного методов, нужно обязательно делать проверку изменения денежных средств за период. Проверьте, чему равен чистый денежный поток, выполняется ли равенство

ЧДП = ДС кон.п - ДС нач.п

Если да, то вы заполнили ОДДС правильно.

Пример расчета чистого денежного потока

Чистым денежным потоком пользуются не только для отчета о движении денежных средств за прошедший период. Он – ключевой параметр инвестиционного планирования. Все инвестиционные индексы и параметры рассчитываются на основании этого показателя. Рассмотрим на примере как сформировать ЧДП инвестиционного проекта и избежать распространенных ошибок.

Компания, работающая на рынке оптовой торговли цифровой мобильной техникой, рассматривает инвестиционный проект открытия сети розничных точек продаж в Москве и Санкт-Петербурге. Проект имеет полезный и нормативный срок действия – 3 года (далее стратегия компании может быть изменена).

На первом этапе предполагается закупить оборудование (стеллажи, освещение прилавков, торговое оборудование и т.п.) на $20 000, монтаж и наладка этого оборудования составят $3 000 и еще $900 требуется инвестировать через год. Суммарная выручка компании на конец первого года работы проекта ожидается на уровне $120 000, из которой собственно проект должен принести $40 000. По итогам первого года планируется выплата дивидендов акционерам в размере $6 000. Ожидаемые в конце года операционные денежные потоки, выраженные в ценах начального года инвестирования можно оценить из таблицы 3 ниже (не учтена ликвидационная стоимость оборудования).

Таблица 3 . Ожидаемые операционные денежные потоки проекта

Компания начальные инвестиции реализует на 40% заемным капиталом под 14%, кредит следует погасить за 3 года (способ погашения заемного капитала – аннуитетный). Ранее компания понесла затраты на маркетинговые исследования рынка в размере $5 000.

Сформируем чистый денежный поток по проекту. Для этого первоначально разберемся, какие платежи мы будем включать в расчет, а какие нет.

Затраты на приобретение оборудования, его монтаж и наладку включаем в ЧДП. Это – инвестиционные денежные потоки. При этом первоначальные затраты нужно уменьшить на долю финансирования из внешних источников в размере 40%.

Первоначальные затраты будут равны: (20 000+3 000) *0,6 = $13 800

Выручка по проекту, переменные затраты и постоянные затраты также включаются в ЧДП. Это – операционные денежные потоки. Амортизацию нужно выделить из постоянных затрат и исключить из ЧДП. Амортизация – это операция неденежного характера.

Но амортизацию обязательно учитывать при расчете прогнозного налога на прибыль, который следует включить в операционные денежные потоки.

Получение и возврат кредита не следует учитывать в чистом денежном потоке, так как это приток и отток капитала, а проценты за использование кредита – следует. Они будут относиться к финансовому денежному потоку.

Затраты на маркетинговые исследования, как и все остальные ранее понесенные издержки (невозвратные – sunk costs) учитывать в ЧДП по проекту не стоит. Критерий – хотя эти потоки имеют отношение к ожидаемым потокам по проекту, но их нельзя монетизировать.

Дивиденды к выплате и прочие общие для бизнеса денежные потоки (такие как кредит, выпуск облигаций, приобретение финансовых активов) не учитываются в ЧДП, так как это противоречит правилу «релевантности».

В последний год действия проекта следует включить терминальную стоимость основных средств, потому что у вас будет возможность реализовать основные средства на свободном рынке, если необходимость в их использовании отпадет.

Терминальная стоимость основных средств считается по формуле:

Сперв - ∑Ам = 20 000 + 900 – (7 400 + 8 500 + 3 000) = $2 000

Итоговый ЧДП по инвестиционному проекту сформирован в таблице 4.

Таблица 4 . Итоговый ЧДП по проекту

	Сумма, долл. США
Инвестиционные потоки	Основные средства + монтаж
Операционные потоки
	Переменные затраты
	Постоянные затраты за минусом амортизации

Финансовые потоки	Проценты по кредиту
		(13 800)

В заключение отметим, что управление чистым денежным потоком – вторая по важности после управления рентабельностью задача для финансиста. Разберитесь в механизмах формирования ЧДП в вашей компании и получите эффективный инструмент воздействия на денежную массу в обращении, а вместе с тем и найдете ответ на такой важный вопрос руководителя «Где деньги?».