На рынке акций принято разделять всех акционеров определённой компании на две основные группы:
- Мажоритарные акционеры
- Миноритарные акционеры
Разделение это происходит по той доли акций компании, которой владеет акционер. Мажоры имеют большие пакеты, миноры владеют относительно небольшими пакетами акций, а то и вовсе одной двумя ценными бумагами компании.
Следует заметить, что понятие мажоритарных или миноритарных акционеров рассматривается относительно конкретной компании, а не относительно рынка в целом и не зависит напрямую от общей суммы инвестированного капитала. Так, например, инвестор «А» имеющий пакет акций компании «Х» размером в 51%, стоимостью в 100000$ является мажоритарным акционером (относительно компании «Х»). А инвестор «Б» имеет небольшие доли (менее одного процента) в сотнях разных компаний общей стоимостью в 100000000$, но при этом он не является мажоритарным ни в одной из них.
Миноритарные акционеры, в отличие от мажоров, не могут напрямую влиять на решения связанные с судьбой компании. И хотя их может быть большинство, тем не менее, из-за отсутствия координации и единого общего мнения, они, по сути, полностью зависимы от тех решений, которые примут мажоритарные акционеры. А те, в свою очередь, иногда принимают такие решения, которые выгодны только им самим, а не большинству других акционеров компании. К примеру, могут быть приняты решения о дополнительной эмиссии акций, или о слиянии компаний, в результате которых стоимость акций будет снижена. Или такой банальный вариант, когда руководство компании, владеющее контрольным пакетом акций, примет на общем собрании акционеров решение направить всю полученную прибыль не на дивиденды для простых миноритарных акционеров, а на свои зарплаты и премии.
Защита прав миноритарных акционеров
В связи с вышесказанным, в законодательстве всех развитых стран есть ряд законов направленных на защиту миноритарных акционеров. В частности в России, приняты определённые ограничения для мажоритариев (с целью по возможности уравновесить их права с правами рядовых акционеров). Эти ограничения прописаны в законе Российской Федерации «Об акционерных обществах».
Для того чтобы внести изменения в устав, произвести реорганизацию или ликвидацию компании, совершить любую сделку с имуществом компании на сумму превышающую половину её балансовой стоимости, уменьшить уставной капитал посредством уменьшения номинальной стоимости акций, требуется собрать не менее ¾ голосов на собрании акционеров.
Так называемое кумулятивное голосование, не позволяет, например владельцу контрольного пакета акций (более 50%) в единоличном порядке назначить весь совет директоров. В данном случае, обладатель 16% акций вправе выбрать и 16% совета директоров компании.
Обладатель всего 1% акций компании имеет полное право подать иск к руководству компании (от имени акционеров), если в результате действий (или, наоборот, бездействия) последнего, компания понесла убытки. А акционер, владеющий 25% акций компании, получает полный доступ ко всем бухгалтерским документам (не подлежащих обязательному обнародованию) и ко всем протоколам заседаний правления компании.
Гринмейл
Благодаря законам о защите прав миноритарных акционеров, последние получают немалые возможности для корпоративного шантажа или гринмейла. Суть данного явления заключается в том, что обладатель относительно небольшого пакета акций, пользуясь своими правами, создаёт ряд препятствий для нормального функционирования компании. Целью такого рода деятельности является вынудить руководство компании выкупить у гринмейлера его пакет акций по цене намного превышающей рыночную.
Гринмейл является довольно прибыльным занятием, ведь с его помощью акции в буквальном смысле покупаются дёшево, а продаются дорого. При этом накладные расходы, связанные с созданием помех (судебные иски, проверки и пр.), как правило, с лихвой окупаются прибылью от продажи акций по завышенной цене.
Это не совсем чистое с позиций норм морали и этики, занятие, тем не менее, целиком и полностью находится в рамках закона. Существует даже целый ряд «специалистов», сделавших огромные состояния на деятельности такого рода. Среди них, например, Карл Икан и Кеннет Дарт, получившие известность в так называемый «золотой век гринмейла» (80-е годы двадцатого века).
Более того, в целях занятия корпоративным шантажом создаются целые компании. Например, в России к ним можно отнести HermitageCapitalManagement и ProsperityCapitalManagement. Правда, гринмейл в исполнении таких компаний уже тесно переплетён с таким понятием как рейдерство. Корпоративный шантаж, в данном случае, проводится либо перед попыткой захвата (поглощения) компании (для дестабилизации обстановки и прощупывания почвы), либо после неудачной попытки захвата (с целью банально отбить вложенные средства).
11/10/2016Люди, далекие от сферы финансов, часто представляют себе работу с ценными бумагами, как «купить акцию подешевле, продать ее подороже», путая инвесторов и спекулянтов. Кроме того, частое заблуждение — то, что акционеры приобретают ценные бумаги компании, а затем просто ждут своих дивидендов, не принимая участия в деятельности компании — в этом случае речь идет о владельцах привилегированных, но не обычных акций. Впрочем, даже владельцы обычных акций ведут себя по-разному, ведь руководствуются в работе с ценными бумагами разными задачами. Разбираемся, в чем разница между миноритарными и мажоритарными акционерами.
Количество акций и их вес
Владельцы обыкновенных акций любого акционерного общества делятся на мажоритариев и миноритариев. Разделение это происходит с учетом того, сколько акций есть у того или иного инвестора, а точнее, какой вес занимают его акции в общем объеме ценных бумаг компании. Для того, чтобы стать мажоритарием, акционер должен обладать не менее 5% всех акций. Как правило, мажоритарии — это институциональные инвесторы или частные стратегические инвесторы. Обычно мажоритарии — это состоятельные люди, для которых вопрос быстрого получения прибыли не стоит так остро, как для менее состоятельных и менее опытных инвесторов.
Каждому из миноритариев, в свою очередь, принадлежит менее 5% всех акций. В число миноритариев могут входить как частные инвесторы, так и спекулянты.
Чего хотят миноритарии?
Цели миноритариев также могут быть разными в зависимости от того, какой стратегии придерживается инвестор. Если речь идет о спекулянте, который зарабатывает на разнице в стоимости бумаг, то его цель — успеть купить акции как можно дешевле, чтобы продать как можно дороже. Спекулянт вообще не участвует в управлении компанией, поскольку не ставит никаких долгосрочных целей.
По-другому мыслят инвесторы, которые приобретают пусть небольшое количество акций, но все же рассчитывают на более существенную, чем у спекулянтов прибыль. Такие акционеры заинтересованы в том, чтобы дела у компании шли хорошо, ведь, чем выше прибыль компании, тем большие дивиденды она может выплатить акционерам. Такие инвесторы выступают за то, чтобы все «свободные» деньги, которые есть у компании, были пущены на выплату дивидендов, ведь это и есть их доход.
Чего хотят мажоритарии?
Мажоритарные акционеры, как правило, уже имеют солидное состояние, а потому возможность получить деньги «здесь и сейчас» их не слишком интересует. Они зарабатывают на росте котировок акций, а значит их главный интерес — развитие бизнеса компании. Если миноритарии предпочитают «вывести» деньги из бизнеса, пустить их на выплату дивидендов и заработать меньше, но прямо сейчас, то мажоритории предпочитают подождать (возможно, несколько лет), вложиться в развитие компании и увеличить свою потенциальную прибыль в несколько раз.
В разных целях и заключается основной конфликт мажоритариев и миноритариев. Несмотря на то, что каждый из миноритариев имеет меньший вес при голосовании на общем собрании, таких акционеров может быть довольно много, и это дает им возможность сообща оказывать влияние на бизнес-решения. Кроме того, существует ряд законодательных инструментов, призванных не допустить ситуации, когда мажоритарии в силу большего веса своих бумаг, получают привилегированное положение перед миноритариями. Например, согласно российскому законодательству, для принятия важных корпоративных решений, таких как изменение устава, уменьшение уставного капитала, ликвидация компании и т.д. требуется не менее трех четвертей голосов на общем собрании акционеров.
О том, почему партнерства в бизнесе, как правило, эффективнее и успешнее бизнесов предпринимателей-одиночек. Объединяя свои сильные стороны (деньги, знания, идеи, умения, связи, средства, патенты – все что угодно), партнеры не только способствуют упрочению своего бизнеса, но и расширяют его возможности. Однако все эти преимущества могут быть быстро уничтожены, если правила взаимодействия партнеров не были прописаны «на берегу». Для бизнеса нет ничего страшнее, чем междоусобные войны владельцев. Зачастую они заканчиваются крахом партнерства – вкупе с нарушенными обещаниями, финансовыми катастрофами и кошмарными судебными спорами.
Книга:
Два партнера – мажоритарный и миноритарный пакет
В середине 1980-х годов я разговаривал с психиатром, регулярно работавшим с бизнесменами, о моих планах по созданию посреднической компании. Он заинтересовался идеей и выразил желание обсудить наше потенциальное партнерство. На переговоры у нас ушел почти год; наконец мы решили создать фирму, предоставляющую посреднические услуги. Он предложил поручить подготовку уставных документов юристам, у которых арендовал офис.
Тогда я был еще совсем неопытным, и поэтому разделение процентов владения 51/49 повергло меня в шок. Мы никогда не говорили о неравных долях. Я сказал: «Не предполагал, что мы будем делить так». На что он ответил: «Я никогда не стану партнером, если не буду иметь контрольного пакета». Этот урок оказался для меня бесценным.
Оглядываясь назад, я понимаю, что не следовало так удивляться, однако этот случай из моей практики наглядно дал понять, как легко говорить о бизнесе, не затрагивая тему партнерства. От предложенного варианта я отказался. Помимо нескольких тысяч долларов, каждый из нас потратил свое время. Благодаря этому случаю я начал понимать, какую подготовительную работу должны проводить будущие партнеры, и усвоил важность вопроса о долях.
Хотя многие люди настаивают на мажоритарном пакете, считая, что любой процент меньше 51 принесет им одни проблемы, разделение на контрольный и неконтрольный пакеты свидетельствует о желании одного из партнеров захватить бразды правления. Пусть у него и не будет той свободы действий, которую имеет единоличный владелец, 51 % или больше обеспечивают ему существенную власть. В большинстве штатов полномочия партнеров с мажоритарным пакетом включают право занимать руководящие должности по выбору, нанимать и увольнять сотрудников, распоряжаться финансами, назначать совет директоров и менять политику компании. И все это без одобрения миноритарных партнеров. Они имеют право брать или не брать на работу миноритарных партнеров, а также платить или не платить им разумное жалованье.
Весь секрет в оформлении владения. По словам адвоката Генри Красноу , при отсутствии каких бы то ни было соглашений миноритарные партнеры имеют право «не более чем на копию протокола ежегодного собрания правления». Вот как он описал их незавидное положение: «Несмотря на то что владелец миноритарного пакета имеет право голоса, зачастую он звучит не громче шепота. Миноритарный партнер может сказать „нет“, топать ногами и краснеть от злости, дела будут делаться так, как пожелают мажоритарные владельцы».
Хотя контрольный пакет акций наделяет большой властью, у него имеются свои ограничения. Законы многих штатов не позволяют владельцам контрольных пакетов изменять структуру долевого владения или схему распределения прибыли, втягивать владельцев неконтрольных пакетов в долги, утаивать от них финансовую или деловую информацию. Любое из упомянутых выше действий является нарушением фидуциарной ответственности. Власть мажоритарных партнеров зачастую скорее иллюзорна, чем реальна, поскольку на практике размер этой власти зависит от терпения миноритарных партнеров, которые рано или поздно дают отпор. В большинстве случаев, отмечает Красноу, под отпором подразумевается «обращение к адвокату, который возбуждает судебное дело, угрожающее существованию компании».
Многие партнеры охотно становятся миноритариями, сознательно отказываясь от мажоритарного статуса. Тем не менее модель возникновения проблем в неравных партнерствах проследить достаточно легко. Некоторые партнеры, в чьих руках сосредоточен контроль, ведут дела без оглядки на «младшего» партнера. Миноритарные партнеры обижаются, чувствуют себя уязвленными и пытаются срывать планы мажоритарных партнеров, используя свою власть, какой бы скромной та ни была. Приведем пример. Если у компании появляется возможность произвести желаемое поглощение, для которого мажоритарному владельцу требуется согласие миноритарного, последний может ответить отказом, тем самым давая понять, что требует к себе большего уважения. Когда в отношениях появляется напряженность, возникает риск нарушения фидуциарной ответственности со стороны партнеров, в особенности мажоритарных. Они, к примеру, могут создать новую компанию, конкурирующую с партнерством, использовать имущество партнерства для личного обогащения, принимать участие в сделках, провоцирующих конфликт интересов. Даже в том случае, когда миноритарный партнер ущемляет законные интересы мажоритарного партнера, последний не освобождается от исполнения фидуциарных обязательств.
Во избежание борьбы за власть партнерам следует сначала в Партнерском соглашении, а потом в юридических документах четко прописать схему функционирования партнерства, обязанности мажоритарного и миноритарного владельцев и распределение долей владения. Им необходимо обозначить средства защиты, имеющиеся в распоряжении миноритарных партнеров, например право входить в состав совета директоров, «голосующие трасты», позволяющие накладывать вето на серьезные стратегические решения, или различные классы акций, наделяющие владельцев различными полномочиями. В истории с партнерами компании Star Systems (описанной в главе 2) Джефф, владеющий 80 % акций, согласился на многочисленные корректировки своих прав как мажоритарного владельца. В соглашении четко указано, что Бет и Сара, имеющие по 10 %, «обладают правом преимущественной покупки, если Джефф захочет продать любое количество акций». Кроме того, там отмечено: «В течение семи лет Джефф не будет продавать компанию без согласия Бет или Сары».
По истечении семи лет Джефф получал право требовать присоединения партнеров к продаже акций (drag-along right); другими словами, он мог потребовать, чтобы Бет и Сара продали свои акции по той же цене и на тех же условиях, что и он. Кроме того, Джефф предоставил им право присоединяться к продаже акций (tag-along right), гарантируя, что продажа их акций, даже частичная, будет осуществляться на тех же условиях, что и его. Все перечисленные средства защиты были прописаны в разделе соглашения, посвященном владению. Он приведен в приложении.
Прописывая все аспекты владения, управления и функционирования компании, партнеры обеспечивают себе определенную свободу действий. В результате их совместная работа протекает гладко и ровно. Если Джефф, к примеру, захочет ввести Сару в совет директоров в качестве генерального директора, они смогут составить соглашение, по которому она наряду с 10 % акций получает право осуществлять ежедневный контроль. Подобная гибкость способствует достижению компромиссов, ведь основное внимание уделяется тому, что каждый из партнеров получает от союза, а не просто сухим цифрам.
Миноритарий (Minority) - это
После этого он устроился на новое место работы в российский департамент инвестиционного банка Alfred Berg, входившего в группу ABN AMRO. Впрочем, проработал там недолго и уже в 1996 году организовал Prosperity capital management (PCM). Его партнером стал экс-коллега по посольству Пауль Леандер-Энгстромом, успевший к тому моменту поработать содиректором Brunswick capital.
Маттиас Вестмен заработал кучу денег на российской приватизации .
Самый молодой миноритарий в истории
Одно время Маттиас Вестман работал с 19‑тилетним специалистом питерской брокерской организации «Ленстройматериалы» Александром Бранисом, который пытался продать ему акции компаний из Санкт-Петербурга. Несмотря на юный возраст, тот имел кое‑какой профессиональный опыт. Правда, «Северная финансовая », в которой он до этого трудился, закрылась. Впрочем, такие мелочи не мешали юному финансисту строить карьеру, ради которой он бросил университет. Небывалый интерес Браниса к рынку подтверждает тот факт, что еще в пятнадцатилетнем возрасте он перепродавал ваучеры на каникулах, а также инвестировал чеки родителей. В тот период мало кто смотрел на «корочки»: желание разбираться в формировавшемся рынке были важнее. Вестман оценил по достоинству талант Браниса и в 1997‑м предложил ему должность недавно появившейся Prosperity. Несмотря на очевидные возможности, переезд пришелся на один из самых сложных периодов в жизни российского рынка. В 1998 году организация едва не разорилась: из нее побежали иностранные инвесторы , в результате чего активы под управлением рухнули с $250 млн до $35 млн. Но фонду удалось удержаться и восстановить позиции, а Бранис не только возглавил московский офис, но и стал директором и партнером.
Миноритарий (Minority) - это
Война миноритариев с Чубайсом
После реорганизации РАО ЕЭС Александр Бранис не только входил в советы директоров крупных компаний, но и иметь доступ к чиновникам самого высокого ранга. С начала нулевых PCM и крупные иностранные фонды такие, как Hermitage capital management , Unifund, UFG, владели почти третьей частью акций РАО ЕЭС и рисковали понести существенные убытки от реорганизации энергетического сектора. Дело в том, что энергохолдинга во главе с Анатолием Чубайсом предлагал распродать все электростанции по отдельности, что было выгодно энергозависимым потребителям (к примеру, производителям алюминия, таким как Олег Дерипаска). Металлурги недорого бы купили производителей электроэнергии, потребителями продукции которых сами же и являлись. Позиция же фондов и Александра Браниса сводилась к тому, что активы выделяемых из РАО ЕЭС предприятий должны быть пропорционально поделены между всеми акционерами холдинга.
Анатолию Чубайсу не раз приходилось спорить с Александром Бранисом
Конфликт был настолько жестким, что фонды во главе с Александром Бранисом требовали отставки Анатолия Чубайса. Ситуацию удалось разрешить только после привлечения главы Администрации президента Александра Волошина (не без участия Владимира Путина). РАО пошел на уступки и подключил к процессу реформирования энергохолдинга миноритарных акционеров, в том числе, Браниса. Итоговое решение учло интересы фондов: активы холдинга были разделены на Федеральную сетевую фирму (ФСК ЕЭС), системного оператора и генерирующие фирмы. А Prosperity, ранее владевший пакетом акций РАО ЕЭС, стал миноритарием целого «букета» предприятий электроэнергетики.
ЮКОС - объединение сил миноритариев
Для объединения предприятий усилий миноритарных акционеров в 1999 году совместно с другими инвесторами Prosperity вступил в новую компанию — Ассоциацию по защите прав инвесторов (АПИ). В то время «Менатеп» Михаила Ходорковского заставлял миноритарных акционеров «Юганскнефтегаза», «Самаранефтегаза» и «Томскнефти» обменять свои акции на акции ЮКОСа с крайне невыгодными коэффициентами. С ЮКОСом ничего поделать не удалось, но развернутая АПИ активность привела к тому, что другие нефтяные холдинги при консолидации больше не рисковали «кидать» акционеров «дочек».
Свои интересы Александр Бранис отстаивает крайне грамотно и жестко, при этом всегда оставаясь в рамках закона. Одной из самых известных стала судебная тяжба c «Сургутнефтегазом». В марте 2004‑го фонды совместно с АПИ подали судебный иск с требованием признать казначейскими и погасить 62 % акций «Сургута», находившихся на балансе его дочерних предприятий .
Александр Бранис управляет чужими деньгами всю свою жизнь
Такой шаг означал бы значительное увеличение доли остальных акционеров нефтяного гиганта и мог кардинально уменьшить влияние совладельца и главы «Сургутнефтегаза» Владимира Богданова. Также встал бы вопрос о перераспределении огромных накоплений организации, которые сейчас оцениваются в $28 млрд. В итоге, суд встал на сторону менеджмента, однако история получилась достаточно громкой и в очередной раз подтвердила жесткую репутацию Prosperity. Список активных действий Prosperity очень широк: с владельцем «Северстали» Алексеем Мордашовым фонд спорил из‑за вывода «Карельского окатыша», судился из‑за оферты миноритарным акционерам ТГК-2 с сенатором Леонидом Лебедевым, жаловался президенту из‑за оферты ТГК-4 предпринимателя Михаила Прохорова, присоединился к иску против треста «Уралкалия» и «Сильвинита» из‑за низкой оценки префов последнего, писал письмо президенту с просьбой приватизировать и повысить капитализацию «Транснефти», которая, по их мнению, «занималась советской пропагандой» вместо выплаты дивидендов.
Миноритарий (Minority) - это
"Роснефть" и оферта с акциями миноритариев
Новой целью Prosperity может стать сделка между AAR и «Открытым акционерным обществом Роснефть», так как глава последней Игорь Сечин сделал скептическое заявление о перспективах оферты миноритарным акционерам ТНК-BP. Сейчас в портфеле фонда Prosperity Voskhod акции нефтяной фирмы занимают 5 %. «У «Открытого акционерного общества Роснефть » действительно нет юридических обязательств выставлять оферту по российскому законодательству. Однако для организации было бы логично устранить миноритарное присутствие в корпоративной структуре после завершения поглощения, и PCM ожидает, что «"Роснефть" » это сделает», — говорится в отчете Prosperity Voskhod. Несмотря на это, Бранис считает, что корпоративные споры — это не то, чем ему хочется заниматься, и он бы предпочел думать о портфеле.
Дело Ходорковского, Лебедева и Крайнова
Формальным поводом для начала расследования Генпрокуратуры в отношении ЮКОСа и его владельцев стал запрос депутата Госдумы Владимира Юдина о законности приватизации в 1994 году горно-обогатительного комбината «Апатит» (Мурманская область) коммерческими структурами, контролировавшимися Михаилом Ходорковским и его партнёрами по бизнесу.
Миноритарий (Minority) - это
Через несколько дней было возбуждено уголовное дело о хищениях и уклонении от уплаты налогов структурами, подконтрольными нефтяной фирмы ЮКОС, от которого впоследствии «отпочковались» десятки уголовных дел в отношении отдельных сотрудников организации.
Миноритарий (Minority) - это
Первый месяц следствие велось в условиях повышенной секретности, и о расследовании стало известно лишь 2 июля 2003 года, когда был арестован председатель совета директоров Международного финансового объединения предприятий «Менатеп» Платон Лебедев.
После ареста Платона Лебедева события развивались стремительно, и сообщения о предъявлении новых обвинений и проведении обысков поступали еженедельно. Расследование дела самого Лебедева было закончено всего за два месяца. Поначалу его обвиняли в хищении 20 % акций ОАО «Апатит», потом добавили ещё ряд обвинений.
Миноритарий (Minority) - это
Через некоторое время последовали обвинения самой фирмы ЮКОС в уклонении от уплаты налогов через различные схемы оптимизации налогов . Последовали усиленные налоговые проверки за несколько лет. По словам высших менеджеров ЮКОСа, насчитанная сумма недоимок и штрафов превысила выручку организации за эти годы. По версии министерства по налогам и сборам, реальная выручка ЮКОСа была гораздо больше заявленной.
Миноритарий (Minority) - это
Самого Михаила Ходорковского Генпрокуратура поначалу не очень беспокоила — его лишь несколько раз допросили в качестве свидетеля вскоре после ареста Платона Лебедева, а потом надолго оставили в покое. Но уже осенью 2003 года из прокуратуры начали поступать недвусмысленные намёки о существовании серьёзных претензий и к Ходорковскому.
Утром 25 октября 2003 года самолёт Ходорковского, направлявшийся в Иркутск, совершил посадку для дозаправки в аэропорту Новосибирска. Как только самолёт остановился, он был блокирован сотрудниками ФСБ. В тот же день Ходорковский был доставлен в Москву, предстал перед судом и был помещён в следственный изолятор «Матросская тишина».
Миноритарий (Minority) - это
Следствие по делу Ходорковского было закончено также в рекордные два месяца. Претензии к нему полностью повторили то, в чём ранее был обвинён Платон Лебедев — хищение чужого имущества, злостное неисполнение вступившего в законную силу решения суда, причинение имущественного ущерба собственникам путём обмана, уклонение от уплаты налогов с организаций и с физ. лиц , подделку документов, присвоение или растрату чужого имущества организованной группой в крупном размере.
По версии следствия, с которой впоследствии согласился суд, Михаил Ходорковский и Платон Лебедев в 1994 году создали организованную преступную группу с тем, чтобы обманом завладеть акциями различных предприятий (мошенничество) и затем продавать продукцию комбината «Апатит» по заниженным ценам подконтрольным фирмам-посредникам, которые, в свою очередь, реализовывали их уже по рыночным расценкам (причинение имущественного ущерба путем обмана или злоупотребления доверием). Кроме того, их обвинили в налоговых преступлениях.
Помимо совершения экономических преступлений, ряд сотрудников ЮКОСа был обвинен в компании нескольких убийств. Так, например, работник службы безопасности ЮКОСа Алексей Пичугин, по версии прокуратуры, организовал убийство мэра Нефтеюганска Владимира Петухова в 1998 году — по прямому указанию председателя правления ЮКОСа Леонида Невзлина.
Вскоре после ареста Михаила Ходорковского Генпрокуратура РФ начала «генеральное наступление» на ЮКОС, предъявляя обвинения различным сотрудникам организаций группы. К маю 2005 года список обвиняемых по делам ЮКОСа превысил уже 30 человек, большинство из которых, правда, находятся за границей и недосягаемы для следствия.
Процессы над Платоном Лебедевым и Михаилом Ходорковским начались в апреле 2004 года, затем они были объединены, и по существу рассмотрение дела началось в июле 2004 года.
Согласно решению Московского городского суда от 22 сентября 2005 года, обвинительный приговор в отношении Михаила Ходорковского, Платона Лебедева и Андрея Крайнова, вынесенный Мещанским судом г. Москвы, вступил в силу. Московский городской суд исключил лишь один эпизод и снизил наказание Ходорковскому и Лебедеву на один год до восьми лет лишения свободы.
Миноритарий (Minority) - это
Ходорковский был отправлен в исправительную колонию в Читинской области, а Лебедев — в Ямало-Ненецком автономном округе. Между тем, согласно статье 73 Уголовно-исполнительного кодекса РФ, осужденные к лишению свободы отбывают наказание в исправительных учреждениях в пределах территории субъекта России, в котором они проживали или были осуждены. Глава Федеральной службы исполнения наказаний Юрий Калинин объяснил направление Ходорковского и Лебедева от отдаленные колонии отсутствием мест в расположенных рядом с Москвой колониях и необходимостью обеспечения безопасности Ходорковского и Лебедева. Адвокаты Лебедева сначала направили жалобы на незаконность этапирования их подзащитного в колонию в Ямало-Ненецком автономном округе в Генпрокуратуру РФ и Федеральную службу исполнения наказаний, а затем обжаловали это этапирование в суде. Но суд в удовлетворении этой жалобы отказал. Аналогичная жалоба Ходорковского также была отклонена судом.
И. Сечин и судьба миноритариев ТНК Вр
Глава фирмы ««Роснефть»» Игорь Сечин оставил миноритариев поглощенной им ТНК-BP без дивидендов. До этого из национализированной нефтяной организации были выведены почти все наличные деньги .
Миноритарий (Minority) - это
Сегодня совет директоров ТНК БиПи рекомендовал собранию акционеров, крупнейшим из которых с недавних пор стала «"Роснефть"», не выплачивать дивиденды за 2012 год. На этом многомесячную борьбу миноритариев ТНК-БП с Игорем Сечиным за право получить долю в фирмы можно считать законченной. ТНК БиПи с момента ее создания в 2003 году была одной из самых популярных российских компаний среди российских и международных инвесторов. Такое отношение она завоевала благодаря очень высоким дивидендам. Это частая история, когда у организации два равноправных акционера. В данном случае это были британская ВР и российских акционеров «Альфа Групп Аксесс и Ренова». Каждый год они выплачивали себе, а также держателям 5% акций, размещенных на Московской бирже, 40% прибыли или примерно 2,5 млрд. долларов. То есть миноритарным акционерам доставалось более 100 млн. долларов. За столь щедрые дивиденды ТНК-БП получило от инвесторов звание «кэш-коу», что можно буквально перевести, как «дойная корова», дающая наличные. Так вот доили ее до 2011 года, пока русские акционеры окончательно не перессорились с британскими, ну, а потом пришел Игорь Сечин. В октябре прошлого года, когда ««Роснефть»» договаривалась о покупке ТНК БиПи, Сечину задали вопрос о том, что будет с наличными деньгами, которые остались на счетах поглощенной фирмы, и продолжит ли она выплачивать дивиденды. «Это все наши », - ответил Сечин, и эти слова, бесспорно, войдут в анналы российской корпоративной истории. Инвесторы сразу все поняли и начали распродавать акции. За несколько дней они рухнули на 25%. Следующий обвал случился 21 марта, когда сделка была закрыта. В итоге за полгода, с момента прихода Сечина в ТНК-БП, фирма подешевела в три раза, а российский рынок акций потерял бумагу, которая привлекала на Московскую биржу иностранных инвесторов со всего мира.
Но самое удивительное ожидало впереди, когда стало ясно, что именно имел в виду Сечин, говоря «это все наши деньги». Это не значило, что дивиденды не будут выплачиваться, чтобы пустить деньги на развитие организации. Это означало, что деньги из нее выведут, но таким способом, чтобы миноритарным акционерам не досталось ни копейки. Сделано это было просто: сразу после закрытия договоренности «"Роснефть"» взяла займ теперь уже у дочерней фирмы ТНК БиПи на 10 млрд. долларов. Самое удивительное то, что примерно за такие же операции свой второй приговор получил бывший владелец организации ЮКОС Михаил Ходорковский. Суд установил, что он нанес ущерб миноритариям, выкупая у дочерних компаний по заниженным ценам.
Владимир Милов, глава Института энергетической политики: Действия Сечина в значительной степени не просто похожи на схему Ходорковского, они по-настоящему тянут на состав. По сути дела, речь идет о выводе серьезных денежных средств из бочек, которые должны использоваться были бы на производственные нужды. Это ровно то, в чем обвиняли Ходорковского по второму делу, что он чего-то там у дочек похитил и присвоил. Но здесь даже дело не в аналогиях с ЮКОСом, просто в том, что Сечин и его ребята идут на прямые незаконные действия, как мы, в частности, видим по миноритарным акционерам. И, в принципе, это все тянет на такое большое уголовное дело.
Миноритарий (Minority) - это
Тут еще следует вспомнить, каким именно способом ««Роснефть»» покупала активы обанкроченного ЮКОСа на аукционе. Для этого использовалась подставная «Байкал финанс групп», зарегистрированная, напомню, в рюмочной в Твери. То есть, по сути, использовалась ровно та схема, которую ставят в вину нынешним олигархам, участвовавшим в залоговых конкурсах 90-х годов. Получается, что Сечин, которого называют одним из инициаторов посадки Ходорковского, с большим уважением относится к методам ведения бизнеса, которые применял сам Ходорковский. Мало того, став, как когда-то Ходорковский руководителем крупнейшей нефтяной фирмы в Российской Федерации, он с удовольствием применяет эти же методы уже в своем бизнесе. Видимо, глава ««Роснефти»» Игорь Сечин полностью уверен, что ему никогда не придется предстать перед судом по тем же обвинениям, что и Ходорковский. Такой уверенности в себе можно только позавидовать.
Миноритарий (Minority) - это
Союз миноритариев ТНК Вр
Уже несколько месяцев судьба миноритарных акционеров ТНК-БП находится в подвешенном (или неопределенном) состоянии. Пока что у миноритарных акционеров ТНК БиПи нет четкого представления о том, что будет с акциями.
Поступают разные предложения и ведутся переговоры на разных уровнях. Но пока все в тумане.
Даже собрание акционеров определенной ясности не внесло.
В «Открытого акционерного общества Роснефть» создан комитет по переговорам с миноритарными акционерами ТНК-БП.
Со стороны же миноритарных акционеров, такого действенного треста (или комитета, или назовите его как угодно по-другому) нет.
Есть отдельные герои, которые смело выступали с трибуны собрания.
Миноритарий (Minority) - это
Есть большие опасения, что в этой игре (переговорном процессе) могут здорово пострадать финансовые интересы всех миноритарных акционеров.
Наступает время, или уже наступило, когда следует реализовать следующую идею: Создать «союз (или , или в виде какой-либо другой форме, соответствующей нашему закону об общественных организациях) миноритарных акционеров ТНК БиПи».
Больше всего будет польза от профсоюза, т.к. в этом случае ни одно решение совета директоров не будет легитимным без согласования с профсоюзом.
Цель профсоюза - отстаивать интересы миноритарных акционеров, используя для этого все имеющиеся возможности. А их у профсоюза очень много. Можно даже попытаться ввести руководителя профсоюза в Совет директоров ««Роснефти»».
Если миноритарные акционеры ТНК-БП не сделают этого, то отдадут свою судьбу (финансовые интересы) на милость тех сил, которые будут помыкать ими и не учитывать их интересов.
В инициативную группу следует включить людей, обладающих: желанием, способностями и силой поработать в интересах всех.
Главное здесь - целеустремленное желание и пробивные способности.
Миноритарий (Minority) - это
Какими бывают миноритарии
Мода покупать акции "голубых фишек" и становиться миноритарием крупных компаний докатилась до простых обывателей, пенсионеров и студентов после выхода на биржу двух государственных компаний - НК ""Роснефть"" в июне 2006г. и Банка ВТБ 24 в мае 2007г. Если раньше миноритарными акционерами были в основном сотрудники предприятий, получившие акции в рамках приватизации или реструктуризации этих компаний, то после этих двух размещений, которые тут же окрестили "народными ", у нефтяной организации появилось более 154 тыс. Миноритариев, а у банка - около 131 тыс.
Миноритарий (Minority) - это
В результате на годовые собрания акционеров буквально хлынули потоки людей со своими чаяниями и требованиями, теперь уже в качестве совладельцев "национального достояния". Как следствие, сформировались целые "течения миноров", объединенных идейными или другими интересами. В результате проведения собраний акционеров перестал быть томным: теперь они нередко сопровождаются различными непредвиденными ситуациями, а иногда и скандалами.
Конечно, миноритарии бывают разные, и подавляющее большинство из них - обыкновенные граждане, которых мы с вами встречаем каждый день на улице, на работе и в других общественных местах. Однако есть среди них и такие, кто занимает активную позицию, в том числе и в отношении компаний, совладельцами которых они являются. Зачастую к данному вопросу на собраниях акционеров такие миноритарные акционеры подходят с полной отдачей физических и душевных сил.
Остановимся на каждой из этих категорий поподробнее.
Миноритарии-альтруисты
К данному типу можно отнести как романтиков, решивших поучаствовать в развитии российской экономики, так и людей, которым акции достались случайно, по воле судьбы. Они либо получили акции в ходе приватизации, либо купили их для того, чтобы поучаствовать в экономической жизни страны, или в деятельности какой-либо конкретной фирмы, в которой, как правило, сами же и работают, либо работали когда-то. "Альтруисты" не ожидают больших доходов от приобретенной собственности или не понимают ее ценности, и подсознательно готовы пожертвовать свои акции в случае необходимости или продать при случае, если их найдет и реализация бумаг не доставит особых хлопот. В собраниях акционеров они обычно участия не принимают.
Миноритарии-коммерсанты
Эта категория миноритарных акционеров более сложная. Под нее подпадают не только трейдеры, профессионально занимающиеся торговлей акциями, но и люди других профессий, не имеющих отношения к финансовым рынкам. Тем не менее, для "коммерсантов" является средством для сохранения и преумножения своих сбережений, для дополнительного заработка. К этой категории можно отнести и работающих в экономической сфере журналистов, которые покупают по одной акции "голубых фишек ", чтобы иметь возможность посещать собрания акционеров и таким образом быть в курсе самых последних событий в организации.
Сюда же попадают и большинство миноритарных акционеров, которые приняли участие в первичном Публичном размещении (IPO ) акций государственных компаний. Если вспоминать, как проходило первое из этих - а именно размещение акций "Открытого акционерного общества Роснефть", - то нельзя не признать, что ему была присуща некоторая атмосфера таинственности.
Миноритарии-карьеристы
За годы развития российского рынка акций появилось довольно много защитников прав миноритариев, причем защитников как в кавычках, так и без кавычек. Это, как правило, хорошо образованные и юридически грамотные, а иногда и артистичные люди. Всех уже не упомнишь, поэтому остановимся на двух последних ярких примерах - историях, которые в 2011г. оказались на слуху у широкой публики.
Речь идет о деятельности акционера "ТНК БиПи холдинг Андрея Прохорова, который начал судебный процесс против фирмы, миноритарным акционером которой является. Суть иска проста: А.Прохоров хочет получить компенсацию за то, что его права как акционера были, по его мнению, нарушены при создании известного и так и не состоявшегося Арктического альянса между фирмой BP, владеющей половиной уставного капитала ТНК-БП, и НК "«Роснефть»". Миноритарный акционер посчитал, что мажоритарии не проинформировали должным образом общественность и акционеров о проекте, и оценил свои переживания по этому поводу "всего" в 409 млрд руб. ТНК БиПи, естественно, сопротивляется, заявляя, что не видит смысла делиться подробностями о "сделке века", как ее успели назвать в СМИ, с человеком, который даже не является менеджером организации. Однако судебная тяжба и постоянные публикации в прессе обеспечили А.Прохорову популярность и определенную узнаваемость.
Миноритарии-тусовщики
Особой категорией акционеров можно назвать тех, кому инвестиции в капитал компаний позволяют компенсировать недостаток личностного общения. Ведь заветная запись в реестре позволяет посещать собрания акционеров, где можно не только общаться, но и поглазеть на знаменитостей, получить удовольствие от атмосферы корпоративного действа, получения подарков с фирменными логотипами и других атрибутов акционерного сборища. Именно тусовщики ввели моду не только обсуждать на собраниях вопросы повестки дня, но и петь частушки, декламировать стихи и оды, а также громыхать патриотическими речами, посвященными менеджменту фирмы и политическим деятелям .
Миноритарий (Minority) - это
К этой же категории можно отнести экстравагантных людей, приходящих на собрания акционеров не ради самого мероприятия, а ради накрытых столов. Конечно, таких инвесторов не много, но они компенсируют свою немногочисленность тем, что их просто невозможно не заметить! Ибо они считают хорошим тоном, расталкивая друг друга, набирать на банкетах по случаю собраний полные пакеты еды (иногда даже просто руками), чтобы унести ее с собой и тем самым передать частичку корпоративного духа своим друзьями и домочадцам. Причем на такие мелочи, как соседство в одной емкости десерта и шашлыка, тусовщики внимания не обращают.
Миноритарии-скандалисты
Еще одной занятной "кастой" среди миноритарных акционеров можно назвать скандалистов. Как правило, это люди, не определившиеся с точными параметрами своих требований к организации, но страстно желающими эти требования предъявить. Так, например, на годовом собрании акционеров "Интер РАО ЕЭС", один товарищ в течение 10 минут назидательно высказывал руководству фирмы свое мнение по поводу их излишней расточительности. На взгляд экономного акционера, вместо того, чтобы тратить горы бумаги для распечатывания документов, можно было бы все, что необходимо, записывать на флешки, что, по его мнению, безусловно, снизило бы расходы на закупку бумаги. "Да, это было бы не только экономичнее и приятнее всем, но и позволило бы по окончании собрания подарить эти флешки, например, чьему-нибудь внуку", - несколько неожиданно заключил свой спич миноритарный акционер.
Но этот забавный эпизод переплюнула летняя история на собрании акционеров Газпрома, на котором один из присутствующих "собственников" настойчиво кричал из зала, что уже три года пытается безуспешно задать свои вопросы руководству концерна. В ответ председатель правления Газпрома А. Б. Миллер напомнил этому активисту, что в прошлом году он готов был с ним пообщаться лично, и даже прождал его полчаса. После чего еще раз предложил ему встретиться сразу по окончании собрания. Но акционер почему-то стушевался и газового генерала не принял. По окончании же заседания выяснилось, что недовольный вообще куда-то исчез, так и оставив загадкой суть своих претензий, предъявление коих растянулось у него на годы!
Экономико-математический словарь - Баффало Брэйвз Конференция Восточная Дивизион Атлантический (1970 … Википедия
We are using cookies for the best presentation of our site. Continuing to use this site, you agree with this. OK
Защита прав миноритарных акционеров
Поскольку миноритарий не участвует в корпоративном управлении, ему сложно напрямую противодействовать акционерам, владеющим контрольным пакетом акций, если те решат каким-либо образом уменьшить ценность акций миноритария (например, путём вывода активов в другую компанию, в которой у миноритария нет доли). Поэтому законодательства большинства стран предусматривают специальные права для миноритариев.
Российское законодательство включает следующие меры для защиты миноритариев :
- три четверти голосов участников собрания акционеров требуются для некоторых корпоративных решений (и закон позволяет для некоторых из них устанавливать более высокий порог в уставе):
- изменение устава, реорганизация или ликвидация общества, определение количества и стоимости акций в выпуске, приобретение обществом собственных размещенных акций (подп. 1-3, 5, 17 п. 1 ст. 48 закона РФ «Об акционерных обществах»)
- одобрение крупной сделки с имуществом, стоимость которого составляет более 50 процентов балансовой стоимости активов общества (там же, п. 3 ст. 79).
- уменьшение уставного капитала общества за счёт уменьшения номинальной стоимости акций
- кумулятивное голосование при выборе членов совета директоров (там же, п. 4 ст. 66) даёт возможность акционеру, владеющему, например, 15 % акций, выбрать 15 % членов совета директоров
- в случае приобретения более 30 % (а затем 50 %, 75 % и 95 %) акций, приобретатель обязан предложить остальным акционерам выкупить их акции по цене не ниже расчётной (там же, п.п. 1, 4 ст. 84.2, 84.7).
- акционер, владеющий не менее 1 % акций, может подать иск от имени общества к руководству общества, которое причинило своими действиями или бездействием убытки обществу (там же, абз. 1 п. 5 ст. 71)
- акционер, владеющий не менее 25 % акций, имеет право на доступ к документам бухгалтерского учета и протоколам заседаний правления (там же, п. 1 ст. 91).
Принудительный выкуп акций
Законодательства многих стран предусматривают возможность принудительного выкупа крупным акционером оставшихся у миноритариев акций, после того, как этот акционер скупит почти все акции (в России - 95 % акций).
Корпоративный шантаж
Поскольку объём прав, предоставленных законодательством миноритарию с небольшой долей в компании (зачастую всего 1 %) довольно велик, миноритарии могут заниматься так называемым «корпоративным шантажом» («гринмейл ») - требованиями выкупа своих акций за повышенную цену, угрожая в противном случае парализовать работу компании судебными исками с требованием осуществления своих прав.
Примечания
Источники
- Roche-Duffay. Тема «маленького человека». Права миноритарных акционеров в России и в странах общего права сравнивает законодательства России и некоторых других стран с точки зрения защиты миноритариев.
- Защита корпоративной собственности в арбитражном суде. Добровольский В. И.
- Перспективы защиты прав миноритарных акционеров Попов И. М.
- Ограничения прав акционеров методом доведения до абсурда. Микрюков В. А., Микрюкова Г. А.
- Троицкая Е. В. Инвестиционные характеристики миноритарных пакетов акций. Вестник РГЭУ. 2009. Выпуск 1(27).
- Будылин С. Л. Права миноритарных акционеров в России и Великобритании. Журнал зарубежного законодательства и сравнительного правоведения. 2008. Выпуск 2 Cтр.63-67
Wikimedia Foundation . 2010 .
Смотреть что такое "Миноритарный акционер" в других словарях:
миноритарный акционер - миноритарий Акционер, обладающий пакетом акций, который недостаточен для оказания какого либо влияния на решения, принимаемые руководством (Советом директоров) компании (т. е. его пакет не является ни контрольным, ни даже блокирующим).… … Справочник технического переводчика
Миноритарный акционер, миноритарий - (Minority shareholder) акционер, обладающий пакетом акций, который недостаточен для оказания какого либо влияния на решения, принимаемые руководством (Советом директоров) компании (т. е. его пакет не является ни контрольным, ни даже… … Экономико-математический словарь