Для точной и полной характеристики эффективности финансового менеджмента компании и тенденций ее изменения достаточно сравнительно небольшого количества коэффициентов. Важно лишь, чтобы каждый из этих показателей отражал наиболее существенные стороны финансового состояния.

Система относительных финансовых коэффициентов по экономическому смыслу может быть подразделена на ряд характерных групп:

• - показатели оценки рентабельности и прибыльности компании;
• - показатели оценки деловой активности или капиталоотдачи;
• - показатели оценки рыночной финансовой устойчивости;
• - показатели оценки движения денежных средств. Бобылева А.З. Финансовые управленческие технологии. - М.:ИНФА-М, 2009.

Показатели рентабельности как одни из основных показателей эффективности финансовой деятельности позволяют совокупно отразить "качество" финансового состояния организации и перспективы его развития.

Структура показателей рентабельности в общем и целом представляет собой отношение прибыли (как экономического эффекта деятельности) к ресурсам или затратам, т.е. в любом рассматриваемом показателе рентабельности прибыль выступает в качестве одного из составляющих факторов. Исходя из этого, для определения "качества" показателей рентабельности необходимо исследовать "качество" прибыли как количественного показателя, прямо пропорционально влияющего на рентабельность, определив за счет какой деятельности получена данная прибыль.

Высокий уровень деловой активности организации позволяет реализовывать ей свои стратегические интересы с целью достижения определенных результатов деятельности. Деловая активность имеет тесную связь с другими важнейшими характеристиками организации. Так, деловая активность оказывает влияние на инвестиционную привлекательность организации, а также на ее финансовую устойчивость, платежеспособность, кредитоспособность и т.д.

Результатом повышения деловой активности является, как правило, укрепление финансовой устойчивости организации. Динамичное развитие, генерирование доходов, положительный рост результативных показателей - основные факторы, которые позволяют судить о способности организации выполнять свои основные функции в изменяющихся условиях внутренней и внешней среды. Таким образом, деловая активность характеризуется определенным набором основных преимуществ организации, эффективностью функционирования, способностью к развитию организации в целом, а также ее структурных подразделений и уровнем развития всех видов деятельности.

Рыночная позиция продукта -- это мнение прежде всего определенной группы потребителей, целевых рыночных сегментов относительно важнейших свойств продукта. Она характеризует место, занимаемое конкретным продуктом в умах потребителей по отношению к продукту конкурентов. Продукт должен восприниматься целевым сегментом как имеющий четкий имидж, отличающий его от продуктов конкурентов. Определяя рыночную позицию для своего продукта, компания занимается его позиционированием.

Позиционирование продукта, таким образом, заключается в действиях по разработке торгового предложения компании и ее имиджа, направленных на то, чтобы занять обособленное благоприятное положение в сознании целевой группы потребителей. В этом смысле компания, исходя из оценок потребителей на рынке определенного продукта, выбирает именно те его параметры и элементы комплекса маркетинга, которые обеспечат его преимущества в глазах потребителей.

Окончательный результат позиционирования товара или услуги -- успешное создание ориентированного на рынок предложения о ценности продукта: простого и четкого утверждения, почему потребителям, составляющим целевой сегмент, следует покупать данный продукт.

Одним из показателей, характеризующих финансовое положение компании, является её платежеспособность, т.е. возможность своевременно погашать свои платежные обязательства наличными денежными ресурсами.

Анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности. Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки.

Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Важный инструмент финансового менеджмента -- не только анализ уровня и динамики данных коэффициентов в сравнении с определенной базой, но и определение оптимальных пропорций между ними с целью разработки наиболее эффективной стратегии финансового менеджмента.

Несмотря на простоту и оперативность финансовых коэффициентов, при принятии финансовых решений необходимо учитывать ограниченность этих показателей.

Различия учетной политики предприятий, принцип учета по себестоимости, отсутствие приемлемых сопоставимых данных, различия условий деятельности предприятий, изменение покупательной способности денег, внутригодовые колебания учетной информации -- все это накладывает ограничения на возможности анализа финансовых коэффициентов. При анализе коэффициентов не принимаются во внимание качественные характеристики товаров и услуг, рабочей силы, трудовых отношений.

Невозможно оценить весь набор рассмотренных коэффициентов как «плохой» или «хороший», пока не будут проведены детальный анализ или сопоставление этих показателей с предыдущими результатами предприятия и со стандартными показателями по отрасли в целом. Поэтому следует проявлять осторожность в толковании финансовых показателей и не делать поспешных выводов без полной информации о предприятии и отрасли в целом.

Важно уметь не только рассчитывать коэффициенты, но и правильно их интерпретировать. Интерпретация финансовых коэффициентов -- сложная работа, которая требует от финансового менеджера высокой квалификации и большого опыта. Ибо не существует правильной или неправильной интерпретации -- это процесс творческий и субъективный.

Хотя финансовые коэффициенты и подвержены влиянию условностей, возникающих при применении бухгалтерских расчетов или методов оценки, но в совокупности эти показатели могут подготовить основу для дальнейшей оценки эффективности финансового менеджмента компании.

Анализ организации финансового менеджмента в ООО «Волот»

Структура финансового отдела предприятия

Финансовый отдел ООО «Волот» осуществляет ведение анализа и прогнозирования.

Исходя из основных задач, поставленных перед финансовой службой, строится организационная структура финансового отдела, представленная на рисунок 2.2 и составляется штатное расписание финансового отдела (Таблица2.3).

В соответствии с функциональной моделью составляется таблица формулировки и классификации функций финансового отдела. Содержащиеся в ней затраты на выполнение всех функций включают расходы на поддержание вычислительной техники в рабочем состоянии и ее амортизация; заработная плата всех сотрудников и прочие.

Таблица 2.3 - Штатное расписание финансового отдела ООО «Волот»

Таблица классификации функций финансового отдела ООО «Волот» строится с учетом основных принципов формулирования функций финансового отдела: точности, абстрактности, лаконизма, количественной характеристики, полноты выявления функций.

Таблица 2.4 - Формулировка и классификация функций финансового отдела ООО «Волот» (О - основная функция, В - вспомогательная функция)

Наименование функции	Вид функции
	существительное	дополнение
Получать	информацию	от внешних и внутренних источников
Проверять	информация	Из источников
Уточнять	информация	Из источников
Запрашивать		Получателя информации
Акционировать	организация	Соответствие законодат.
Составлять		По списку
Подготавливать	собрание	По списку
Работать	документы	По учредител.
Выявлять	тенденции	На финансовых рынках
Наименование функции	Вид функции	Затраты на выполнение функции в год, тыс. руб.
	существительное	дополнение
Размещать	Ценные бумаги	На биржах, в банке, среди акционеров
Управлять	Портфель ЦБ	По объемам
Подготовка	обоснование	По оборотным средствам
		Инвестиции
Вкладывать	вложения	Оборотные средства
Разработать		Движение денежных средств
Учитывать	движение	По денежным средствам
Анализировать		По денежным потокам
Выдавать	информация	руководству
Оформлять	результаты	По документооб.

Примечание - Источник: собственная разработка

Оценка управления финансами в ООО «Волот» представлена в таблице 2.5.

Таблица 2.5-Оценка управления финансами в ООО «Волот»

Примечание - Источник: собственная разработка

Таким образом, по проведенному анализу можно сделать вывод, что управление финансами в ООО «Волот» можно охарактеризовать как удовлетворительное.

Оценка текущей финансовой стратегии и анализ финансового состояния ООО «Волот»

В ходе управления оборотными средствами принято контролировать: объем и структуру оборотных средств, их динамику по видам, а также в сравнении с товарооборотом; соответствие нормируемых оборотных средств нормативам, размер и причины возникновения отклонении; изменения состава и величины нормируемых и ненормируемых оборотных средств, их причины и последствия; показатели экономической эффективности использования оборотных средств в динамике .

Анализ объема и структуры оборотных средств с подразделением их на нормируемые и ненормируемые проводится по данным бухгалтерского баланса в сравнении с началом отчетного периода. В процессе анализа целесообразно изучить изменение за отчетный период нормируемых средств, как в целом, так и по отдельным элементам: запасы товаров на складе. В торговой сети, в пути, денежные средства и ценные бумаги в кассе.товары, отгруженные по договорам комиссии и поручения, оказанные услуги, прочие активы. Затем нужно анализировать ненормируемые оборотные средства: денежные средства на расчетном счете, дебиторскую задолженность, прочие средства. Особое внимание следует обратить на изменения абсолютной суммы и удельной величины средств, вложенных в товары, отгруженные и принятые на ответственное хранение, в том числе по договорам комиссии и поручения, а также дебиторскую задолженность. Для перерабатывающих предприятий особое значение имеет продолжительность операционного цикла, что связано с временной иммобилизацией текущих активов. Необходимо проследить, покрывает ли рентабельность по перерабатываемым товарам расходы, связанные с иммобилизацией и поддержанием производственного процесса, либо же эти расходы компенсируются за счет рентабельности по другим товарам. То есть надо контролировать выход затрат на производство из рамок безубыточности финансовой деятельности предприятия в целом. В результате анализа выявляют недостатки в размещении и использовании хозяйственных средств, намечают меры по их устранению. Примечательно, что темп роста нормируемых оборотных средств может быть выше, чем темп роста товарооборота в результате опережающего увеличения денежных средств и прочих активов. В то же время рост средств, вложенных в запасы товаров, может соответствовать или быть ниже темпа роста товарооборота. В этом случае следует определить целесообразность сложившегося соотношения в использовании хозяйственных средств.

По результатам финансовой деятельности полезно изучить тенденцию высвобождения либо привлечения дополнительных оборотных средств. Для определения экономии оборотных средств благодаря ускорению их оборачиваемости устанавливают потребность в текущих активах за отчетный период исходя из фактической выручки и скорости оборота за предыдущий период. финансовый менеджмент денежный стратегия

Увеличивая оборотные средства за счет заемных средств, предприятию необходимо следить за темпами роста текущих активов и кредиторской задолженности, кроме того, очень важно спланировать поступление денежных средств на расчетный счет перед погашением займа. Эта проблема особенно актуальна, когда кредиторскую задолженность нужно возвращать, не дожидаясь завершения операционного цикла по текущему проекту.

Достаточно важное значение с экономической точки зрения имеют коэффициенты оборачиваемости товарных запасов, дебиторской задолженности, денежных средств, ценных бумаг. Они служат исходными данными для расчета эффективности использования оборотных средств торгового предприятия. Ускорение оборачиваемости активов ведет к высвобождению,то есть к экономии средств, сокращению в удельном выражении постоянных затрат, повышению ликвидности. Целесообразно изучить, как изменилась оборачиваемость нормируемых средств в отчетном периоде по сравнению с предыдущим, что привело к замедлению оборачиваемости средств, вложенных в запасы товаров или другие элементы оборотных средств, поскольку в результате замедления оборачиваемости в хозяйственный оборот вовлекаются дополнительные средства:

Qф - товарооборот текущего периода;

Тоб.факт. - длительность одного оборота текущего периода;

Тоб.план. - длительность одного оборота предыдущего периода.

Оперативный анализ позволяет определить ритмичность реализации продукции за конкретный промежуток времени. Коэффициент ритмичности, рассчитываемый как отношение каждодневного фактического товарооборота к базовым показателям, и анализ сезонности позволяют спрогнозировать потребительский спрос и соответственно строить снабженческо-сбытовую политику.

Таким образом, в системе комплексного финансового анализа по данным отчетности важное место занимает комплексная оценка экономической эффективности предприятия и его финансового состояния. Оценка деятельности проводится на первом этапе финансового анализа, когда определяются основные направления аналитической работы, и на заключительном этапе, когда подводятся итоги анализа. Окончательная оценка является важным информационным источником для обоснования и принятия оптимального управленческого решения в конкретной ситуации.

Комплексная методика экономического анализа оборотных средств позволяет дать реальную оценку величины, структуры, динамики оборотных средств, выявить причины и факторы, влияющие на их изменения.

При разработке методики анализа оборотных средств применен системный подход, заключающийся в использовании системы показателей.

Практическое применение этой методики нацелено на совершенствование управления оборотными средствами предприятия, путем детального изучения процесса формирования и функционирования оборотного капитала предприятия, тщательного, комплексного анализа всех его составных элементов, их взаимной связи и взаимной обусловленности.

Финансовое состояние предприятия характеризует состояние финансовых ресурсов и взаимоотношений, связанных с движением денежных потоков, по источникам их образования и расходования.

Оценка финансового состояния предприятия производится на основе анализа системы следующих показателей: величина собственных источников финансовых ресурсов; состояние товарных запасов и обеспеченность их собственными средствами; платежеспособность и финансовая устойчивость; рентабельность совокупного капитала; показатели деловой активности предприятия.

Основным источником информационного обеспечения оценки финансового состояния предприятия являются бухгалтерский баланс и приложения к нему в виде финансовой отчетности форма №2.

В бухгалтерском балансе предприятия отражаются средства (имущество) его по состоянию, составу, и размещению на определенную дату - это активы, которые, по существу, должны приносить доход предприятию. В балансе также указаны источники формирования ресурсов, за счет которых формируются активы предприятия, - это пассивы, которые, по существу, представляют его финансовые обязательства.

Основная цель проведения анализа состояния активов предприятия заключается в выявлении изменения за отчетный период в их составе и структуре по таким группам, как мобильные, то есть оборотные (текущие), и внеоборотные (иммобилизованные) активы. Результаты анализа позволяют выявить причины и факторы, повлиявшие на изменение структуры активов баланса, а также разработать конкретные меры по утверждению отрицательных тенденций на будущий период.

Прежде всего, производим оценку ликвидности и финансового состояния предприятия по данным бухгалтерского баланса (Приложение 1). При данном анализе производится оценка изменении показателей баланса в целом по предприятию, как в активе, так и в пассиве баланса предприятия. Показатели на начало, и конец года приводим в таблице 2.6, на основании которой и производим вышеупомянутый анализ.

Примечание - Источник: собственная разработка

Анализируя данные таблицы можно сделать вывод о том, что в 2013 году в ООО «Волот» увеличилась валюта баланса на 1689 млн.руб.. Изменения в активе баланса произошли в основном за счет увеличения долгосрочных активов на 1623 млн.руб. , краткосрочных активов на 66 млн.руб. в сравнении с прошлым годом. Если рассматривать изменение составных частей краткосрочных активов данной организации то можно отметить, что наибольшее влияние оказал показатель дебиторской задолженности, которая увеличилась на 52 млн. руб. В пассиве баланса изменения произошли за счет увеличения долгосрочных кредитов и займов на 1011 млн.руб., увеличения краткосрочной кредиторской задолженности на 375 млн.руб.

Сложившаяся структура хозяйственных средств и источников их образования дает возможность анализу показателей платежеспособности организации, а именно показателей ликвидности данной организации.

Для данного анализа в таблице 2.7 приведем требуемые нам значения показателей для расчета коэффициентов ликвидности на основании бухгалтерского баланса, ниже приведем расчет данных показателей и в таблице определим отклонение от базового года. Анализ показателей производиться за 2012 и 2013 гг. При дальнейшем анализе финансового состояния организации торговли следует произвести анализ платежеспособности и ликвидности организации.

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.

Платежеспособность означает наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признаками платежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете; б) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Таблица 2.7- Расчет показателей ликвидности

Показатели	На конец 2012 года, млн. рублей	На конец 2013 года, млн. рублей	Отклонение (+,-), млн. рублей	Оптимальное значение для коэффициентов
Денежные средства
Дебиторская задолженность
Долгосрочные кредиты и займы и краткосрочные кредиты и займы
Кредиторская задолженность
Валюта баланса
Коэффициенты ликвидности
Коэффициент абсолютной ликвидности				не менее 0,2 -0,25.
Коэффициент текущей ликвидности				не менее 1,7
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами				не менее 2.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru/

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

ГОсударственное образовательное Учреждение

Высшего Профессионального Образования ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

Кафедра «финансы и кредит»

К онтрольная работа

по дисциплине « Инвестиции »

Вариант № 5

Выполнил:

Преподаватель:

и.о. зав. кафедрой, к. э. н., доцент.

Белолипцев Игорь Анатольевич

Введение

1.2 Оценка деловой активности

2.3 Метод опционного ценообразования ОРМ

Заключение

Практическая часть (вариант 2)

Список используемой литературы

ВВЕДЕНИЕ

рентабельность прибыльность капитал ликвидность

Внедрение и применение на практике теоретических положений и методов финансового менеджмента в настоящее время является важнейшим условием укрепления финансового состояния предприятия, а поэтому владение достаточно эффективными приемами и методами финансового менеджмента может стать залогом успешной работы и современного руководителя и особенно финансового директора.

Успешное ведение бизнеса и перспективы его развития во многом определяются эффективностью принимаемых менеджером решений. Результаты этих решений оказывают непосредственное влияние на общее состояние и стоимость фирмы. В агрегированной форме они периодически отражаются посредством показателей финансовой отчетности и оцениваются с помощью специальных методов ее анализа.

Цель работы - описать стоимостные методы оценки эффективности финансового менеджмента компании

Для достижения поставленной цели потребовалось решить следующие задачи:

Изучить оценку рентабельности и прибыльности компании;

Раскрыть оценку деловой активности компании;

Рассмотреть оценку финансовой рыночной устойчивости компании;

Раскрыть методы оценки с помощью моделей EVA, SVA, OPM, BSC

Объектом исследования в данной работе является финансовая деятельность организации как составная часть финансового менеджмента в целом.

Предметом исследования является эффективность финансового менеджмента организации как результат и конечная цель финансово-хозяйственной деятельности.

Глава 1. Оценка эффективности финансового менеджмента компании

1.1 Оценка рентабельности и прибыльности

Показатели рентабельности характеризуют финансовые результаты и эффективность деятельности предприятия. Они являются важными характеристиками факторной среды формирования прибыли предприятий. Поэтому они обязательны при проведении сравнительного анализа и оценке финансового состояния предприятия.

Основные показатели рентабельности можно объединить в следующие группы:

1) показатели рентабельности капитала (активов);

2) показатели рентабельности продукции.

Показатели прибыльности (рентабельности) позволяют дать оценку эффективности использования менеджментом предприятия его активов. Эффективность работы менеджмента определяется соотношением чистой прибыли, определяемой различными способами, с суммой активов, использованных для получения этой прибыли.

Данная группа показателей формируется в зависимости от фокуса исследования эффективности. Эксперта могут интересовать эффективности использования оборотных средств, основных активов, собственного капитала и т.д. Исходя их целей анализа, формируются компоненты показателя: величина прибыли (чистая, операционная, прибыль до выплаты налога) и величина актива или капитала, которые порождают эту прибыль.

1. Рентабельность оборотного капитала иллюстрирует способность компании получать прибыль от осуществления основной деятельности, т.е. своих обычных хозяйственных операций. Прибыль от основной деятельности исключает элементы прибыли от продажи активов или владения корпоративными правами других предприятий. Поскольку оборотные средства предприятия - это та часть активов, которые непосредственно и практически ежедневно используются в процессе деятельности предприятия, при оценке эффективности их использования целесообразно сопоставить операционную прибыль со средним значением оборотных средств за период.

Расчет данного показателя производится по формуле:

RОК = 2ПО / (ОC0 + ОС1) , где

ПО - операционная прибыль

ОC0 и ОС1 - оборотный капитал предприятия на начало и конец отчетного периода.

Снижение рентабельности оборотных средств может произойти по причине уменьшения прибыльности продаж или ухудшения оборачиваемости оборотных средств.

2. Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия. При расчете этого показателя используется чистая прибыль предприятия в сочетании с величиной собственного капитала предприятия. Расчет производится по формуле:

RСК = , где

ПЧ - чистая прибыль

CK0 и СK1 - собственный капитал предприятия на начало и конец отчетного периода.

Рентабельность собственного капитала показывает какую прибыль получает предприятие с каждого рубля собственных средств.

Данный показатель позволяет оценить эффективность управления авансированным на этапе организации предприятия капиталом.

Рост показателя свидетельствует о том, что финансовые менеджеры умело используют привлеченные финансовые ресурсы. Снижение рентабельности собственного капитала говорит о снижении прибыльности продаж.

3. Рентабельность активов оценивается путем сопоставления чистой прибыли с общей суммой активов по балансу. Этот показатель является одним из наиболее важных для характеристики рентабельности предприятия. Данный показатель наиболее целесообразно рассчитывать по следующей формуле:

2ПЧ + ПП(1-n)

ПЧ - чистая прибыль,

ПП - процентные платежи,

n - налоговая ставка,

А0 и А1 - активы всего на начало года + активы всего на конец года.

При формировании активов используются два финансовых источника - заемный и источник собственных средств. Процентные платежи за пользование заемными средствами включаются в число валовых издержек, в то время как доход прямых инвесторов выплачивается из прибыли в виде дивидендов либо остается на предприятии, будучи реинвестированный в дополнительные активы.Суть показателя рентабельности состоит в характеристике того, насколько эффективно был использован каждый привлеченный доллар. По этой причине мы должны исключить из рассмотрения доходы, которые являются вознаграждением владельцам капитала, как собственного, так и заемного. Но вознаграждение владельцам заемного капитала уже было учтено при расчете чистой прибыли. Поэтому мы должны исключить из чистой прибыли величину процентных платежей, выплаченных до налога на прибыль. Этим и объясняется появление дополнительного члена в числителе формулы для определения рентабельности активов.

Рентабельность активов связана с прибыльностью продаж и оборачиваемостью активов. Уменьшение рентабельности активов компании является следствием снижения прибыльности продаж.

4. Рентабельности основной деятельности позволяет сравнить эффективность затрат на основной вид деятельности и на другие ее виды:

RОД = ПРП / ЗПРП, где

ПРП - прибыль от реализации продукции,

ЗПРП - затраты на производство и реализацию продукции.

Рентабельности основной деятельности показывает удельный вес прибыли от реализации в каждом рубле себестоимости реализованной продукции, служит характеристикой эффективности управления и правильности выбранной стратегии.

5. Показатель рентабельности продукции рассчитывается по формуле:

RП = Прп / Врп,где

Прп - прибыль от реализации продукции,

Врп- выручка, полученная в результате реализации продукции.

Показатель рентабельности продукции показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля выручки от реализации продукции и характеризует эффективность основной деятельности.

Положительное значение показателя рентабельности продукции свидетельствует об эффективности основной деятельности и о необходимости сохранения производства данной продукции.

1.2 Оценка деловой активности

Оценка деловой активности направлена на анализ результатов и эффективности текущей основной производственной деятельности. Оценка деловой активности на качественном уровне может быть получена в результате сравнения деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными критериями являются:

Широта рынков сбыта продукции;

Наличие продукции, поставляемой на экспорт;

Репутация предприятия, выражающаяся, в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия, и др.

Количественная оценка делается по двум направлениям:

Степень выполнения плана (установленного вышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

Уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

Показатели деловой активности носят название коэффициентов управления активами. Здесь можно выделить две подгруппы: темпы роста основных показателей деятельности компании и коэффициенты оборачиваемости.

Методы расчета и интерпретации первой подгруппы коэффициентов, как правило, очевидны: чем выше темпы роста выручки от продаж, прибыли, реализации продукции в натурально-вещественном измерении, тем выше деловая активность фирмы. Однако слишком агрессивная политика расширения деятельности может привести к нехватке денежных средств, срыву поставок и в конечном счете к банкротству.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств.

Анализ деловой активности заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости, которые являются относительными показателями эффективности финансового менеджмента компании.

1. К обобщающим показателям оценки эффективности использования ресурсов предприятия и динамичности его развития относится коэффициент устойчивости экономического роста:

Кукр = * 100% ,где

Пч - чистая прибыль,

Д - дивиденды, выплачиваемые акционерам,

СК - собственный капитал.

Собственный капитал акционерной компании может увеличиваться либо за счет дополнительного выпуска акций, либо за счет реинвестирования полученной прибыли. Таким образом, коэффициент показывает, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности, а не за счет привлечения дополнительного акционерного капитала.

Следовательно, показатель дает возможность оценить, какими в среднем темпами может развиваться предприятие в дальнейшем, не меняя уже сложившееся соотношение между различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностью производства, дивидендной политикой и т. п.

2. Коэффициент оборачиваемости активов вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период стоимости активов. Этот показатель характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их образования, т.е. показывает, сколько раз за анализируемый период совершается полный цикл производства и обращения.

(Анп + Акп)/2

Врп - выручка от реализации за расчетный период,

Анп, Акп - величина активов на начало и конец периода.

Рост данного показателя в течении нескольких периодов свидетельствует о более эффективном управлении активами предприятия.

3. Коэффициент оборачиваемости собственных средств рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней за период величине собственного капитала:

(СКнп + СКкп)/2

СКнп и СКкп - величина собственных средств на начало и конец периода.

С финансовой точки зрения коэффициент оборачиваемости собственных средств определяет скорость оборота собственного капитала.

Слишком высокие значения данного показателя свидетельствуют о значительном превышении уровня продаж над вложенным капиталом, что, как правило, означает увеличение кредитных ресурсов. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу растет, что негативным образом отражается на финансовой устойчивости и финансовой независимости предприятия. Низкий уровень коэффициента означает бездействие собственных средств. В данном случае необходимо находить новые источники дохода, в которые можно вложить собственные средства.

4. Коэффициент оборачиваемости текущих активов рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней за период величине текущих активов.

Ота = ,где

(ТАнп + ТАкп)/2

ТАнп, ТАкп - величина текущих активов на начало и конец периода.

Отрицательная динамика данного коэффициента свидетельствует об ухудшении финансового положения предприятия. В этом случае для поддержания нормальной производственной деятельности предприятие вынуждено привлекать дополнительные средства.

5. Коэффициент оборачиваемости запасов. Данный коэффициент рассчитывается как отношение себестоимости продукции к средней за период величине запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе.

(Знп + Зкп)/2

С - себестоимость продукции, произведенной в расчетном периоде;

Знп и Зкп - величина остатков запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе на начало и конец периода.

Более нагляден и удобен для анализа обратный показатель - время обращения в днях. Он рассчитывается по формуле:

Поз = ,где

Тпер - продолжительность периода в днях.

Рассчитанные периоды оборота конкретных составляющих текущих активов и текущих пассивов имеют реальную экономическую интерпретацию.

Например, период оборота запасов, равный тридцати дням, означает, что при сложившемся в данном периоде анализа объеме производства на предприятии создано запасов на 30 дней.

Оценка оборачиваемости является важнейшим элементом оценки эффективности, с которой предприятие распоряжается материально-производственными запасами. Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление - отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах. Кроме того, очевидно, что предприятие несет дополнительные затраты по хранению запасов, связанные не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товара.

6. Аналогично Коэффициенту оборачиваемости запасов рассчитываются Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Одз) и Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (Окз). Также рассчитываются периоды оборота дебиторской и кредиторской задолженностей.

Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике за ряд периодов рассматривается как положительная тенденция. Большое значение для сокращения сроков платежей имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т. п.)

Период оборота кредиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой предприятию поставщиками. Чем он больше, тем активнее предприятие финансирует текущую производственную деятельность за счет непосредственных участников производственного процесса (за счет использования отсрочки оплаты по счетам, нормативной отсрочки по уплате налогов и т д.).

7. Фондоотдача основных средств - характеризует степень эффективности использования основных производственных средств.

(ОСнг + ОСкг)/2

Врп - выручка от реализации,

ОСнг и ОСкг - основные средства на начало и на конец года.

Рост данного показателя свидетельствует о повышении эффективности использования основных средств.

8. Производственный цикл (Цпр) - начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, заканчивается в момент отгрузки покупателю продукции, которая была изготовлена из данных материалов.

Цпр = Позап + Понп + Погп, где

Позап - период оборота запасов сырья (в днях),

Понп -период оборота незавершенного производства (в днях),

Погп - период оборота готовой продукции (в днях),

Финансовый цикл (Цф) - начинается с момента оплаты поставщикам данных материалов (погашение кредиторской задолженности), заканчивается в момент получения денег от покупателей за отгруженную продукцию (погашение дебиторской задолженности).

Цф = Цпр + Подз - Покз ± Поа, где

Покз - период оборота кредиторской задолженности (в днях),

Поа -период оборота авансов (в днях).

Операционный цикл (Цо) - начинается с момента поступления материалов на склад предприятия, заканчивается в момент получения оплаты от покупателей за реализованную продукцию.

Цо = Цпр + Подз, где

Цпр - производственный цикл,

Подз - период оборота дебиторской задолженности (в днях),

Поскольку продолжительность операционного цикла больше длительности финансового цикла на период оборота кредиторской задолженности, то сокращение финансового цикла обычно влечет уменьшение операционного цикла, что оценивается как положительная тенденция.

Длительность производственного цикла вычисляется как сумма периодов оборота всех нормируемых составляющих оборотных средств. Длительность операционного цикла рассчитывается как сумма длительности производственного цикла и периода оборота дебиторской задолженности. Продолжительность финансового цикла меньше длительности операционного цикла на величину периода оборота кредиторской задолженности или больше на период оборота выданных авансов.

В более общем случае предприятие с самого начала операционного цикла вкладывает в производство собственные оборотные средства: период оборота кредиторской задолженности есть длительность обращения суммы средств, равной разности стоимости сырья и материалов, получаемых предприятием в кредит, и суммы выданных им авансов.

1.3 Оценка рыночной финансовой устойчивости

Оценка рыночной финансовой устойчивости позволяет внешним субъектам анализа (прежде всего партнерам по договорным отношениям) определить финансовые возможности организации на длительные перспективы, которые от структуры ее капитала; степени взаимодействия с кредиторами и инвесторами; условий, на которых привлечены и обслуживаются внешние источники финансирования. Так, многие руководители предприятий, включая представителей государственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимум собственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однако если структура «собственный капитал -- заемный капитал» имеет значительный перекос в сторону долгов, то коммерческая организация может обанкротиться, если сразу несколько кредиторов неожиданно потребуют возвратить свои деньги в «неустановленное» время.

Для анализа рыночной финансовой устойчивости разработана система соответствующих коэффициентов.

1. Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных оборотных средств (Ко) показывает, в какой степени материальные запасы имеют источником покрытия собственные оборотные средства:

Ко = СОС / МЗ, руб. , где

СОС - собственные оборотные средства

МЗ - материальные запасы

В тех случаях, когда Ко>1, можно говорить, что организация не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Когда Ко<1, особенно если значительно ниже, необходимо оценить, как, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, как они обеспечивают бесперебойность деятельности организации. Нормальное ограничение, полученное на основе статистической обработки данных различных организаций, составляет Ко? 0,6 - 0,8.

При недостаточности запасов для бесперебойного осуществления нормального производственного процесса показатель может быть больше 1

(Ко > 1), но это не будет признаком хорошего финансового состояния. В таком случае необходимо проследить динамику составляющих коэффициента, которая позволит определить, за счет чего растет коэффициент - за счет изменения состояния источников покрытия или самих запасов.

2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (КЗ/С).

КЗ/С = ЗК / СК, где

ЗК - заемный капитал,

СК - собственный капитал.

Показывает сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы компании. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

3. Коэффициент автономии (финансовой независимости) (КА) компании определяется отношением собственного капитала к валюте баланса:

КА = СК / ВБ, где

СК - собственный капитал,

ВБ - валюта баланса.

При снижении коэффициент автономии одновременно с ростом соотношения заемных и собственных средств означает снижение финансовой независимости организации и повышении риска финансовых затруднений в будущие периоды.

4. Коэффициент маневренности (КМ) определяется отношением собственных оборотных средств к собственному капиталу:

КМ = СОС /СК, где

СОС - собственные оборотные средства,

СК - собственный капитал.

Снижении коэффициента маневренности говорит о снижении мобильности собственных средств организации и снижении свободы в маневрировании этими средствами.

5. Индекс постоянного актива (КП) - коэффициент, отражающий отношение основных средств и внеоборотных активов к собственным источникам, или доля основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

КП = А / СК,где

А - активы,

СК - собственный капитал.

Если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами, то сложение коэффициента маневренности собственных средств и индекса постоянного актива всегда даст единицу:

6. Коэффициент реальной стоимости имущества (КР) является очень важным показателем рыночной финансовой устойчивости. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств, производственных запасов и незавершенного производства на стоимость активов предприятия и отражает долю имущества, обеспечивающего основную деятельность предприятия в составе активов организации:

КР = (ОС + ПЗ + НП) / ВБ, где

ОС - основных средств,

ПЗ - сырье, материалы и другие аналогичные ценности,

НП - затраты в незавершенном производстве,

ВБ - валюта баланса.

Наиболее интересен этот коэффициент для организаций, производящих товары. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства - необходимые условия для осуществления основной деятельности, то есть производственный потенциал организации.

Глава 2. Стоимостные методы оценки эффективности финансового менеджмента компании

2.1 Метод «добавленной экономической ценности» EVA

Авторство модели «добавленной экономической ценности» (Economic Value Added - EVA) обычно приписывают американскому предпринимателю Дж. Беннету Стюарту. Впервые мировому бизнесу она была представлена в 1990 г. как результат деятельности консалтинговой компании Stern Stewart & Co, основанной Дж. Беннетом Стюартом в 1980-х гг. И владеющей зарегистрированной маркой EVA.

Модель «Добавленной экономической ценности» одновременно является инструментом:

Оценки бизнеса (оценки рыночной стоимости закрытой компании) и

Управления стоимостью любой компании

Она и содержит в себе подход к оценке компании, и отчетливо выделяет некоторые важнейшие так называемые Value Drivers, то есть показатели:

Которые в наибольшей мере влияют на рыночную капитализацию компании или на ее потенциал и

Которыми можно в бизнес-планировании варьировать с целью повлиять на стоимость компании.

В определенной степени революционность данной модели состоит в двух моментах.

Во-первых, оценку компании рассматривают здесь как сумму:

Того, чего стоит имущество компании (для оценки собственного капитала компании - за вычетом стоимости ее долго), если его продавать, и

Тех чистых доходов, которые может дать (с учетом, конечно, факторов времени и рисков). Коммерческое использование данного имущества (возможно, с учетом довложений в его обновление) в будущем, если его не продавать.

На первый взгляд это - исключающие друг друга альтернативы и их ценность для инвесторов нельзя суммировать. Однако при ближайшем рассмотрении оказывается, что не все так просто.

В самом деле, если рассматривать справедливую (обоснованную) рыночную стоимость бизнеса как потенциал его рыночной цены при размещении акций оцениваемой закрытой компании на фондовом рынке, то надо признать, что:

Указанная цена будет тем больше, чем станет больше спрос на акции компании;

В свою же очередь, спрос на акции любой компании всегда определяется позицией двух групп их потенциальных покупателей; одна из их групп ориентируется на стоимость имущества компании и чистых доходов от его возможной продажи, а другая - на ожидание чистых доходов от продолжения использования упомянутого имущества в действующем предприятии;

Суммарный спрос на акции компании будет тем более высоким, чем одновременно больше окажется и рыночная стоимость имущества компании, и текущая стоимость (текущий эквивалент) чистых доходов (денежных потоков) от их использования на действующем предприятии;

Следовательно, и потенциальная цена акций компании сложится из той ее составляющей, которая обуславливается ожиданиями чистых доходов от ценных активов компании, и из составляющей, зависящей от ожиданий чистых доходов от продолжения использования указанных активов для выпуска и продаж профильной продукции компании.

Во-вторых, дополнительной особенностью модели EVA является то, что учитываемые в этих моделях чистые доходы от продолжения использования указанных активов для выпуска и продаж продукции компании уменьшаются на некоторые суммы прибыли (на «нагрузку на используемый капитал», «Capital Charge»), которые все равно надо было бы зарабатывать для того, чтобы оправдать стоимость вложенного (или планируемого для вложения) в имущество компании капитала (по его сегодняшней стоимости). Поэтому в этой модели одновременно вводится понятие «Экономической» прибыли (учитываются лишь ожидаемые «экономические» чистые доходы).

Таким образом, модель EVA предполагает, что следует отдельно учитывать как несовпадающие по своей финансовой природе два фактора:

1) Фактор времени (то, что с каждого позднее полученного рубля упускается минимально необходимая среднегодовая доходность, равная ставке дисконтирования) ; для учета этого фактора, собственно, и производится дисконтирование или капитализация будущих доходов по соответствующей ставке;

2) Фактор «нагрузки на используемый капитал», то есть то обстоятельство, что любой будущий доход должен в любом случае покрывать стоимость капитала, связываемого или уже связанного в некий неабсолютно ликвидных активах; для учета данного фактора будущие чистые доходы модели EVA уменьшаются на средневзвешенную стоимость используемого капитала (так часто в результате получается то, что и называется экономической прибылью)

Главная идея модели довольно проста. Она заключается в том, что действующее предприятие как имущественный комплекс стоит столько:

Сколько стоит его имущество и

Сколько дальнейшее использование этого имущества способно принести существенных для его владельцев чистых доходов.

Среднегодовая экономическая прибыль (EP) в модели добавленной экономической ценности рассчитывается

EP = NOPLAT - (WACC * Величина капитала, связанного в старом или старом и новом имуществе предприятия).

Если же предположить, что среднегодовая экономическая прибыль будет пользоваться в течение неопределенного длительного времени, то текущим эквивалентом (Present Value PV(EP)) всего потока таких годовых экономических прибылей оказывается результат их простой прямой капитализации:

PV(EP) = EP / WACC,

Где WACC - средневзвешенная стоимость капитала, которая представляет собой минимально требуемую для владельцев как собственного, так и заемного капитала среднегодовую операционную прибыль (лучше - отдачу в виде так называемых свободных денежных потоков) с рубля инвестируемого в предприятие собственного и заемного капитала.

Именно эту величину тогда и понимают под «добавленной экономической ценностью» и для определения всей стоимости предприятия прибавляют к рыночной стоимости уже имеющихся у предприятия активов:

К* = ?Акт* + PV(EP),

Где К* - искомая величина рыночной стоимости предприятия (комплекса компании или всего инвестированного в предприятие капитала);

Акт* - суммарная рыночная стоимость имеющихся на предприятии активов.

Конечно, для оценки рыночной стоимости не предприятия, а компании, владеющей соответствующим имущественным комплексом (т.е. ее собственного капитала СК*), из полученной величины надо не забыть вычесть заемный капитал (ЗК) компании:

СК* = К* - ЗК

Наибольший прирост стоимости любой компании в первую очередь вызван ее инвестиционной активностью, которая может быть реализована за счет как собственных, так и заемных источников. Основная идея, обосновывающая целесообразность использования EVA, состоит в том, что инвесторы компании должны получить норму возврата за принятый риск. Другими словами, капитал компании должен заработать, по крайней мере, ту же самую норму возврата, как схожие инвестиционные риски на рынках капитала. Если этого не происходит, то отсутствует реальная прибыль, а акционеры не видят выгод от инвестиционной деятельности компании.

Таким образом, положительное значение EVA характеризует эффективное использование капитала; значение EVA, равное нулю, - определенного рода достижение, так как инвесторы - владельцы компании фактически получили норму возврата, компенсирующую риск, отрицательное значение EVA - неэффективное использование капитала.

2.2 Метод «добавленной стоимости для акционеров» SVA

Модель добавленной акционерной стоимости (Shareholders" Value Added - SVA) была разработана американцем Альфредом Раппапортом в 1980-х гг. и приобрела широкую известность в результате успешной деятельности, основанной им консалтинговой фирмы «L.E.K. Consulting», владеющей зарегистрированной торговой маркой SVA.

Можно сказать, что модель SVA была предтечей модели EVA. В ней также стоимость предприятия видится как стоимость его имущества (на случай его распродажи) плюс текущий эквивалент чистых доходов от коммерческого использования этого имущества (на случай продолжения функционирования предприятия как действующего). Таким образом, в данной модели также сочетается затратный (имущественный) и доходный подходы к оценке бизнеса.

Непосредственным объектом расчета в модели SVA как и в модели EVA выступает рыночная стоимость К* всего инвестированного в предприятие капитала.

Базовая формула модели SVA:

К* + ?Акт* + ,

Где?Акт* - рыночная стоимость имущества фирмы;

PV (Операционных денежных потоков после инвестиций в предприятие) - текущая стоимость возможных и планируемых (согласно определенному варианту бизнес-плана предприятия) инвестиций в основной и оборотный капитал фирмы;

PV(Инвестиций в предприятие) - текущая стоимость указанных инвестиций

Вследствие того, что в модели SVA в отличие от модели EVA не используется понятие экономической прибыли (иначе говоря ожидаемые чистые доходы в виде среднегодового показателя NOPLAT не уменьшаются на ту их величину, которую все равно как минимум нужно было получать для покрытия стоимости используемого капитала), оценка предприятия согласно модели SVA по сравнению с его оценкой согласно модели EVA все таки по видимому несколько завышена.

Модель SVA при этом, однако, несколько менее умозрительна, чем модель EVA. Она могла бы быть гораздо точной, если бы добавленная для акционера стоимость, рассчитывалась не на основе ожидаемых после инвестиций операционных денежных потоков, а на базе ожидаемых денежных потоков для собственного капитала (они тогда соответственно должны были бы капитализироваться с использованием в качестве коэффициента капитализации только собственности собственного капитала I). Ведь именно эти денежные потоки напрямую отражают изменение (как раз на их величину) собственного, то есть акционерного, капитала.

Очень существенно также, что главный разработчик модели SVA Альфред Раппапорт делает акцент на том, что в данной модели - в отличие от модели EVA - можно учесть наличие, как правило, ограниченного во времени периода, в течение которого рассматриваемые инвестиции в основной капитал компании, если они делаются в связи с совершенствованием продукции и технологий, обеспечивают компании конкурентное преимущество.

С учетом сказанного в базовой формуле модели SVA текущую стоимсоть чистых операционных денежных потоков после инвестиции в реконструкцию и / или реновацию следует получать не посредством капитализации неких среднегодовых денежных потоков после инвестиций, а как сумму сокращающихся во времени дисконтированных денежных потоков в рамках фиксированного срока Тконк.преим. сохранения упомянутого выше конкурентного преимущества.

Иначе говоря, текущая стоимость возможных и планируемых (согласно определенному варианту бизнес-плана предприятия) инвестиции в основной и оборотный капитал фирмы (то есть величина, обозначавшаяся в базовой формуле модели SVA как «PV(Операционных денежных потоков после инвестиций в предприятие)» должна тогда рассчитываться как:

? (NOPLAT после инвестиций, / (1 + WACC пл))

Где n = Tконк.преим. - ограниченный во времени срок сохранения конкурентного преимущества, созданного инвестициями в одноразовое обновление продукции и технологий (в связанную с ней реконструкцию), то есть срок сохранения возможности продавать продукцию после этих инвестиций;

NOPLAT, - сокращающиеся со временем чистые операционные доходы после всех налогов, которые по отдельности прогнозируются для будущих единичных периодов с номерами t в пределах срока n.

2.3 Метод опционного ценообразования (OPM)

Оценка стоимости компании на основе модели OPM (Option Price Model -- модель опционного ценообразования) наиболее насыщена сложным математическим аппаратом. Применение стохастических дифференциальных уравнений в некоторой степени решает проблему субъективности прогноза денежных потоков, характерную для иных методов. Опуская детали, напомним простейшую иллюстративную схему применения OPM в финансовом менеджменте на примере оценки собственного капитала компании (рис. 13). Когда акционеры берут в долг (D), это соответствует приобретению опциона «колл», срок исполнения которого истекает в момент отдачи D. Пусть приведенная рыночная стоимость компании составляет V. Если деятельность фирмы была успешной, то выигрыш акционеров составит S = V -- D > 0, а выплата долга означает выкуп активов у кредиторов. В противном случае имеет место банкротство S = 0, когда активы переходят к кредиторам. Таким образом, функция выплаты по рассмотренному опциону есть S = max (V -- D,0).

Рис. 13. Иллюстрация оценки собственного капитала компании как опциона «колл»

Для непрерывного времени рассмотренная схема может быть реализована, в частности, на основе формулы Блека--Шоулса (Black--Scholes) :

где VDCF -- оценка стоимости компании, полученная, скажем, следуя модели DCF (или иной возможной при конкретных исходных данных); -- суммарная величина основного долга и процентных платежей (или купонных выплат); Tdur -- средневзвешенная дюрация долга; rf -- безрисковая процентная ставка, соответствующая длительности T;

Табличная функция, соответствующая стандартному нормальному распределению;

где s -- стандартное отклонение стоимости фирмы.

Помимо ранее названных факторов стоимости модель OPM явно выделяет параметры длительности Tdur и s; их увеличение приводит к возрастанию стоимости собственного капитала компании. В работе указанная формула поясняется на примере оценки собственного капитала компании Eurotunnel, созданной в целях получения прибыли от эксплуатации подводного туннеля между Францией и Англией.

В основе приведенной формулы «жестко» зафиксировано стохастическое уравнение, описывающее случайное блуждание частицы (цены актива), принцип риск-нейтральности и граничные условия, определяемые функцией выплаты . Качество оценивания на основе OPM во многом определяется соответствием заложенных в модель теоретических предпосылок и реального движения цены актива. (Кстати, подобные стохастические уравнения и алгоритмы на их основе успешно применяются при проектировании и эксплуатации военной техники, функционирующей в условиях сильной неопределенности. Неудивительно, что в современных финансовых приложениях заново переоткрываются давно известные выкладки по обработке сигналов.)

Требование наличия модели, в среднем хорошо отражающей динамику основного фактора стоимости, в большей степени выполняется для добывающих компаний. Их стоимость во многом зависит от цены P на добываемое сырье. В условиях изменчивости Р метод оценки компании должен соответствовать стохастическому характеру задачи. Так, в работах реальные опционы встроены в формулу оценки нефтяных компаний. Она включает цену на нефть P, объемы разработанных и неразработанных запасов Qр и Qн, а также управляющую переменную х -- скорость подготовки месторождений к эксплуатации:

где CF (.) -- интенсивность денежного потока компании, r -- соответствующая уровню риска ставка дисконтирования.

Исходной точкой в подобных работах является решение проблемы моделирования цены на сырье, которая решается путем детального анализа состояния мирового рынка и математической формализации полученных знаний. Положительные результаты моделирования во многом предопределяются его ориентацией на цены относительно стабильного и предсказуемого мирового рынка, на котором российские проблемы в основном отсутствуют.

В связи с высокой сложностью разработки и анализа математических моделей OPM затрудняется их массовое тиражирование для предприятий с различной структурой и разных отраслей; число управляющих переменных выбирается относительно небольшим и, как следствие, получаемые рекомендации соответствуют главным образом уровню принятия стратегических решений высшим звеном менеджмента компании.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Оценка эффективности работы компании проводится, прежде всего, финансовыми менеджерами своей фирмы для выявления и устранения проблем в текущей деятельности фирмы, для выработки и принятия оптимальных решений по вопросам повышения эффективности производственно-сбытовых операций, рационального использования имеющихся ресурсов, повышения платежеспособности и усиления устойчивости финансового положения фирмы, а также для обеспечения выполнения плановых финансовых показателей и обязательств фирмы перед кредиторами и инвесторами.

Финансовый результат деятельности компании - это характеристика эффективности его финансового менеджмента.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность непосредственно зависят от результатов его финансовой деятельности. Устойчивое финансовое состояние предприятия - это итог грамотного и искусного управления всем комплексом факторов, непосредственно определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Чтобы выжить в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, нужно хорошо знать, как эффективно управлять финансами. Следует знать и такие понятие рыночной экономики, как деловая активность, рентабельность, финансовая устойчивость и другие, а также методику их оценки.

Вообще говоря, необходимо иметь в виду, что помимо ставшими наиболее популярными моделями EVA и SVA существуют и смежные с ними, но менее популярные модели. К ним относятся, например, модель CVA (Cash Value Added), модель MVA (Market Value Added).

Модель CVA отличается от модели EVA как раз тем, что в ней принципиально не допускается подмена чистого операционного денежного потока (Net Operating Cash Fiow, NOCF, который не включает в себя - и именно поэтому называется чистым операционным денежным потоком - даже и регулярно осуществляемые процентные платежи по долгосрочной задолженности).

В модели MVA изначально рыночная стоимость всего инвестированного в предприятие капитала понималась как сумма текущей стоимости всех ранее сделанных (как акционерами так и кредиторами) в предприятие денежных вложений и так называемой добавленной в результате деятельности предприятия рыночной стоимости, максимизация которой служит целевой функцией управления стоимостью предприятия. Позднее эта модель приобрела другой вид: рыночную стоимость всего инвестированного в предприятие капитала стали усматривать в сумме добавленной рыночной стоимости предприятия и восстановительной стоимости активов, используемых и неиспользуемых для операционной деятельности предприятия. При этом акцентируется мысль о том, что подлинным содержанием корпоративной миссии должна быть максимизация не всей рыночной стоимости предприятия, а только упомянутой добавленной стоимости - так, чтобы исключить из рассмотрения такие способы увеличения рыночной стоимости предприятия, как воздержание от выплаты дивидендов или простое привлечение дополнительного капитала от существующих и новых инвесторов.

А так же кроме метода опционного ценообразования существуют метод сбалансированной системы показателей (BSC), Метод доходности инвестиций на основе потока денежных средств (CFROI).

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ (ВАРИАНТ 2)

Финансовый менеджер компании ОАО «Восход» обратил внимание на то, что за последние двенадцать месяцев объем денежных средств на счетах значительно уменьшился. Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход» приведена в таблице.

Все закупки и продажи производились в кредит, период - 1 месяц.

Требуется:

проанализировать приведенную информацию и рассчитать продолжительность финансового цикла, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота компании, за 2003 и 2004 гг.;

составить аналитическую записку о влиянии изменений за исследуемые периоды;

построить прогнозную финансовую отчетность на следующий плановый период, при условии роста выручки от реализации на 15%.

Дополнительная информация:

Для расчета следует предположить, что год состоит из 360 дней.

Все расчеты следует выполнить с точностью до дня.

Таблица 1

Финансовая информация о деятельности ОАО «Восход»

Показатели
Выручка от реализации продукции
Закупки сырья и материалов
Стоимость потребленного сырья и материалов
Себестоимость произведенной продукции
Себестоимость реализованной продукции
Средние остатки
Дебиторская задолженность
Кредиторская задолженность
Запасы сырья и материалов
Незавершенное производство
Готовая продукция

Указания к решению задачи

Ознакомиться с п. 2--7 данных указаний, выполнить задание. Полученные результаты оформить.

На основании данных сформировать агрегированный баланс ОАО «Восход» за 2004 г. (табл. 2), дополнить баланс недостающими данными. Провести балансировку статей актива и пассива баланса (Актив = Пассив).

Таблица 2

Агрегированный баланс

Оборотные средства:
Денежные средства
Материальные запасы
Запасы готовой продукции
Прочие оборотные активы
Итого оборотных средств
Основные средства:
Здания и оборудование
Накопленный износ
Итого основных средств
Прочие необоротные активы
Расходы будущих периодов
Итого активов
Счета к оплате
Налог, подлежащий оплате
Прочие обязательства
Собственный капитал:
Обыкновенные акции
Нераспределенная прибыль
Прочий капитал
Итого собственного капитала
Итого пассивов

3. Выполнить построение прогнозного баланса;

4. Проанализировать имеющуюся информацию по возможно большему диапазону направлений (табл. 3).

Таблица 3

Динамический анализ прибыли

5. Рассчитать величину оборотного капитала и коэффициент ликвидности без учета наличности и краткосрочных банковских ссуд (табл. 4).

Таблица 4

Анализ оборотного капитала

	Показатели			Изменения
	Дебиторская задолженность
	Запасы сырья и материалов
	Незавершенное производство
	Готовая продукция
	Кредиторская задолженность
	Чистый оборотный капитал (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + стр. 4 -- стр. 5)

6. Финансовый цикл и продолжительность одного оборота элементов оборотного капитала следует определить по данным таблицы 5.

Таблица 5

	Показатели оборачиваемости		2004 г., дни	Изменения абс.
	Запасов сырья и материалов
	Незавершенного производства
	Запасов готовой продукции
	Дебиторской задолженности
	Кредиторской задолженности
	Продолжительность оборота наличности (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + + стр.4 -- стр. 5)

7. Дополнить нижеследующие выводы необходимой информацией.

Объем реализованной продукции в 2004 г, на... % (выше / ниже), чем в 2003 г., а себестоимость реализованной продукции (выше / ниже) на... %. Вложения в запасы и дебиторскую задолженность за вычетом кредиторской задолженности возросли с... тыс. руб. до... тыс. руб., или на... %, что непропорционально росту объема продаж и свидетельствует о неудовлетворительном контроле периодов оборачиваемости оборотного капитала.

Прирост чистого оборотного капитала на... тыс. руб. означает, что чистые поступления от прибыли 2004 г. на... тыс. руб. (больше / меньше) той величины, которую можно было бы получить при отсутствии прироста запасов и дебиторской задолженности (за вычетом кредиторской задолженности) в течение 2004 г., поэтому компании, возможно, придется брать ненужную банковскую ссуду. При этом значительное увеличение чистого оборотного капитала означает, что в текущие активы вкладывается слишком много долгосрочных средств.

Коэффициент общей ликвидности без учета наличности и краткосрочных ссуд свыше 9: 1 (пояснить это соотношение) можно считать слишком (высоким / низким). Причины роста чистого оборотного капитала:

рост объема продаж;

увеличение периодов оборачиваемости.

Вторая из перечисленных причин (более / менее) существенна. Длительность оборота запасов сырья и материалов увеличилась с... до... дней, несмотря на то, что это увеличение было компенсировано продлением срока кредита, предоставляемого поставщиками с 40 до 44 дней. Срок кредита для дебиторов увеличился с... до... дней. Этот срок представляется слишком (большим/ малым). Однако наиболее серьезным изменением было увеличение продолжительности оборота готовой продукции с... до... дня, примем точную причину этого установить (представляется / не представляется) возможным.

Сформируем агрегированный баланс. Недостающие показатели дополнены самостоятельно.

Агрегированный баланс Таблица 6

Оборотные средства:
Денежные средства
Дебиторская задолженность за товары, работы
Материальные запасы
Запасы готовой продукции
Прочие оборотные активы
Итого оборотных средств
Основные средства:
Здания и оборудование
Накопленный износ
Итого основных средств
Прочие необоротные активы
Расходы будущих периодов
Итого активов
Краткосрочные и долгосрочные обязательства:
Счета к оплате
Налог, подлежащий оплате
Прочие обязательства
Итого краткосрочных и долгосрочных обязательств
Собственный капитал:
Обыкновенные акции
Нераспределенная прибыль
Прочий капитал
Итого собственного капитала
Итого пассивов

Проведем анализ финансовой информации

Динамический анализ прибыли Таблица 7

Таблица 8

Анализ оборотного капитала

Показатели	2003 г., руб.	2004 г., руб.	Изменения
Дебиторская задолженность
Запасы сырья и материалов
Незавершенное производство
Готовая продукция
Кредиторская задолженность
Чистый оборотный капитал (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + +стр. 4 -- стр. 5)
Коэффициент покрытия [(стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + стр. 4): стр. 5]

Таблица 9

Анализ оборачиваемости оборотного капитала

	Показатели оборачиваемости	2003 г., дни	2004 г., дни	Изменения абс.
	Запасов сырья и материалов
	Незавершенного производства
	Запасов готовой продукции
	Дебиторской задолженности
	Кредиторской задолженности
	Продолжительность оборота наличности (стр. 1 + стр. 2 + стр. 3 + стр.4 -- стр. 5)

Объем реализованной продукции в 2004 г, вырос на 12,21 % в отличии от 2003 г., а себестоимость реализованной продукции выше на 5,7 %. Вложения в запасы и дебиторскую задолженность за вычетом кредиторской задолженности возросли с 79 700 руб. до 99200 руб., или на 24,5%, что непропорционально росту объема продаж и свидетельствует о неудовлетворительном контроле периодов оборачиваемости оборотного капитала.

Подобные документы

Анализ изменения имущественного положения компании. Оценка финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности компании. Определение чистого оборотного капитала. Анализ ликвидного денежного потока, деловой активности и рентабельности компании.

курсовая работа , добавлен 12.11.2014


Методы анализа финансового состояния предприятия. Коэффициенты рентабельности, ликвидности, платежеспособности и оборачиваемости активов (деловой активности). Анализ финансовой отчетности ОАО "Сибнефтемаш". Оценка финансовой устойчивости организации.

курсовая работа , добавлен 12.11.2015


Оценка показателей (коэффициентов) экономической эффективности хозяйственной деятельности, деловой активности, ликвидности баланса, финансовой устойчивости. Обоснованное заключение о финансовом состоянии данной компании, пути оптимизации ее работы.

курсовая работа , добавлен 14.02.2011


Методы оценки эффективности финансового менеджмента в управлении предприятием. Анализ ликвидности, деловой активности, платежеспособности и финансовой устойчивости ТОО "Алаш-ТемирС". Меры по совершенствованию финансового планирования на предприятии.

дипломная работа , добавлен 16.05.2015


Методы оценки эффективности финансового менеджмента в управлении предприятием на примере ТОО "Алаш-Темир С". Анализ ликвидности и финансовой устойчивости, деловой активности и платежеспособности. Проблемы обеспечения эффективной деятельности предприятия.

дипломная работа , добавлен 16.05.2015


Сущность, цели, виды и методы финансового анализа. Исследование устойчивости предприятия и оценка ликвидности его баланса. Эффективность использования ресурсов и деловой активности компании. Понятие потенциального банкротства: его признаки и процедуры.

курсовая работа , добавлен 21.06.2011


Понятие, сущность, цели и задачи финансового менеджмента. Анализ и оценка финансовой отчетности, ликвидности, деловой активности, рентабельности, платежеспособности и структуры капитала ООО "Магистраль". Методика расчета эффекта финансового левериджа.

контрольная работа , добавлен 19.12.2010


Понятие и значение роли финансового менеджмента на предприятии, инструменты и методы оценки его эффективности. Экономическая характеристика ТОО "Жулдыз", анализ его ликвидности, деловой активности и платежеспособности. Мероприятия финансового контроля.

дипломная работа , добавлен 25.02.2011


Порядок и правила выбора показателей для мониторинга финансов компании. Оценка имущественного положения компании. Определение коэффициента текущей ликвидности и размера чистого оборотного капитала, коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности.

Оценка эффективности инвестиционного проекта

Введение

1.Определение стоимости и структуры основных средств цеха

2.Определение годового выпуска продукта

.Определение численности промышленно-производственного персонала

Расчет фонда оплаты труда (ФОТ)

Расчет себестоимости продукта

1 Определение потребности в материальных и энергозатратах

2 Расчет амортизации основных средств

3 Составление «сметы общепроизводственных расходов» по цеху предприятия

6.Расчет отпускной цены на продукт

7.Расчет прибыли от реализации продукции цеха

.Расчет показателей использования основных средств цеха

.Составление калькуляции себестоимости продукции цеха по сокращенным затратам

.Расчет эффективности капитальных вложений

.Составление сводной таблицы технико-экономических показателей цеха предприятия

Заключение

Список литературы

Введение

инвестиционный вложение основные средства прибыль

В данной курсовой работе будут представлены расчеты технико-экономических показателей деятельности, цеха организации, оценена эффективность капитальных вложений в данное предприятие и предложен вариант наиболее оптимального выпуска продукции цеха.

Инвестициями являются все виды финансовых и материальных ресурсов, а также интеллектуальных и имущественных ценностей, складываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или социального эффекта. Инвестиции, осуществляемые в воспроизводство основных фондов, называются капитальными вложениями.

В курсовой работе можно будет увидеть изменение основных средств, годового выпуска продукции, численности промышленно-производственного персонала, себестоимости, цены продукции, показателей использования основных средств, прибыли, рентабельности.

1.Определение стоимости и структуры основных средств цеха

Основные средства - это выраженные в денежной форме основных фондов предприятия.

Основные фонды - это часть производственных фондов, которые участвуют в процессе производства длительное время, при этом сохраняют свою натуральную форму длительное время, а их стоимость переносится на продукт по частям по мере износа.

Основные средства квалифицируются по ряду признаков:

I.По принципу натурально вещественному составу, основные средства делятся на следующие группы:

1.здание (здание и строение, в которых происходят процессы основных, вспомогательных и подсобных производств кроме стоимости строительной части включая стоимость систем отопления, водопровода и т.д.);

2.сооружения (инженерно строительные объекты, которые необходимы для осуществления процесса производства);

.передаточные устройства (электрические сети, тепло и газовая сеть, т.е. объекты осуществляющие передачу различных видов энергии от машин двигателей к рабочим машинам);

.машины и оборудование:

4.1рабочие машины и оборудование, которое непосредственно воздействуют на предметы труда или их перемещение в процессе производства;

4.2измерительные и регулирующие приборы, предназначенные для измерений регулирования производственных процессов, проведение испытаний и исследований;

3вычислительная техника;

4прочие машины и оборудование.

5транспортные средства;

6инструменты;

производственный и хозяйственный инвентарь;

рабочий и производственный скот;

многолетние насаждения;

прочие основные фонды.

II.По функциональному назначению основные средства делятся на производственные и непроизводственные;

III.По функциональному назначению основные фонды делятся на производственные и непроизводственные;.По принадлежности делятся на собственные и арендованные;.В зависимости от степени воздействия на предметы труда разделяют на активные и пассивные.

Структура основных средств - это те основные фонды, который вес стоимость каждой группы основных средств в их общей стоимости.

Активная часть - это те основные фонды, которые непосредственно участвуют в процессе производства.

Пассивная часть - это те основные средства, которые создают условия для нормального протекания производственного процесса.

Виды стоимостных оценок основных средств.

Различают первоначальную, восстановительную и остаточную стоимость основных средств.

Фпер = Фоб + Зтр + Зм + Зпр

Первоначальная стоимость - Фпер

Стоимость оборудования - Фоб

Затраты на транспортировку - Зтр

Затраты на монтаж - Зм

Прочие затраты - Зпр

Фпер - никогда не изменяется, исключение модернизация или коренная реконструкция.

Фпер основных средств поступивших за счет капитальных вложений будет ялятся стоимость + затраты на возведение, расходы по доставке, а так же иные расходы к подведению данного объекта до состояния готовности.

Фпер основных средств внесенных в счет вкладов в уставный капитал признается их денежная оценка согласованная учредителями организации.

Фпер основных средств полученных безвозмездно признается их рыночная стоимость на дату оприходования.

Фпер основных средств приобретенных в обмен на другое имущество отличное от денежных средств признается стоимость обмениваемого имущества по которой оно было отражено в бухгалтерском балансе.

Стоимость основных средств с учетом переоценки - это восстановительная стоимость. Постепенная потеря стоимости основных средств отражается в оценке основных средств по остаточной стоимости

Фост = Фпер (взносы) - И (износ)

Оценка по Фост необходима для того чтобы знать качественное состояние основных средств и для составления бухгалтерского баланса.

Стоимость на конец года

Фпер. кг = Фпер. нг + Фвв - Фвыб

Фвв - стоимость введенного оборудования

Фвыб - стоимость выбывшего оборудования

Ф = (Фпер нг + Фпер кг) / 2

Ф - среднегодовая

Ф = Фпер нг + Фвв * М1/12 - Фвыб * М2/12

М1 - число месяцев работы оборудования

М2 - число месяцев бездействия оборудования

Если оборудование было введено или выбыло с 1 числа какого-то месяца, это месяц учитывается. Если со 2 или другого какого числа этот месяц не учитывается.

Ф = (Фпер нг/2 + Фн2 + Фн3 + …+ Фпер кг/2)/12 - средне хронологическая.

Стоимость и структура основных средств

Группа ОСОтчетный периодИзменение стоимостиПлановый периодИзменение удельного веса,%Первоначальная стоимость,т.р.Удельный вес,%%т.р.Первоначальная стоимость,т.р.Удельный вес, %1.14500021,931,1159514659521,132.43120065,236,12630345750365,953.75001,1413,198384831,224.524007,937,23773561738,105.250003,78--250003,60Итого66110010027,532654693754100

Здание и сооружения

Силовые и рабочие машины и оборудование

Измерительные и регулирующие приборы, ВТ

Транспортные средства

Прочие основные средства

Узд = Фпер/Фобщ * 100%

Отчетный период

1.107600т.р./598500т.р. * 100% = 17,98%

2.402900т.р./598500т.р. * 100% = 67,32%

.7500т.р./598500т.р. * 100% = 1,25%

.55500т.р./598500т.р. * 100% = 9,27%

.25000т.р./598500т.р. * 100% = 4,18%

Плановый период

1.108891,2т.р./631321,8т.р. * 100% = 17,25%

2.428689,6т.р./631321,8т.р. * 100% = 67,9%

.8250т.р./631321,8т.р. * 100% = 1,31%

.60495т.р./631321,8т.р. * 100% = 9,58%

.25000т.р./631321,8т.р. * 100% = 3,96%

К=598500т.р. - 631321,8т.р.=32821,8т.р.

К=14821,18т.р./598500т.р.*100%=5,48%

Вывод: стоимость основных средств увеличилась на 5,48% за счет их улучшения.

Определение годового выпуска продукта

Годовой выпуск продукции для непрерывного производства определяется по формуле

В=qфакт*Nраб.факт*Тэф.факт*Кв

Где qфакт - это величина часовой производительности единицы ведущего оборудования шт./ч

N - это количество единиц установленного ведущего оборудования

Т - эффективный годовой фонд времени работы единицы ведущего оборудования ч/год

Кв - коэффициент выхода готовой продукции из единицы перерабатываемого сырья или незавершенного производства

Определение эффективный фонд времени работы.

Для поддержания ОС в работоспособном состоянии для определения момента времени есть смысл их ремонтировать. При проведение ремонтных работ служба главного механика руководствуется системой планового предупредительного ремонта. Система ППР - это совокупность мероприятий по уходу, надзором и ремонту ОС производится в плановом порядке. Основными показателями, предусмотренными ППР, являются:

1.пробег оборудования, т.е. время работы оборудования между двумя однотипными ремонтами.

2.простой оборудования в ремонте

перечисленные ремонтные нормативы применяются при расчете эффективности времени работы оборудования в течение года.

Вrj=qjTэф,

где Тэф - эффективное время работы единицы ведущего оборудования, час в год.

Расчет эффективного времени производится в следующей последовательности:

1.значение календарного времени

Ткал=360дн или Ткал=8760ч.

2.определяем номинальное (режимное) время

Тном=(Ткал - tвых.празд) tсм nсм,

где tвых.празд - количество выходных и праздничных дней в году, дн.: tсм - продолжительность смены в сутки, ч.; nсм - количество смен в сутки.

tвых=104дн., tпразд=12дн.

Тном=(360дн. - 116дн.)*8ч*2см=3904ч.

3.расчет эффективного времени

Тэф=Тном - Трем,

где Трем - время простоя оборудования во всех видах ремонтов, ч/год.

Для расчета времени простоя в ремонтах за год вначале определяют время простоя за межремонтный цикл (РЦ=Пк),используя значение ремонтных нормативов

ТРЦрем=tкnк + tсnс + tтnт,

где tк,tс,tт - время простоя в одном капитальном, среднем и текущем ремонтах, ч.; nк,nс,nт - количество капитальных, средних и текущих ремонтов;

nс=Пк/Пс - nк;

nт=Пк/Пт - nк - nс,

где Пк, Пс, Пт - время работы (пробега) между капитальными, средними и текущими ремонтами, ч.с=25920/4320 - 1=5т=25920/720 - 1 - 5=30

время простоя за год

Трем=ТРЦрем Тном/Пк,

Где Пк/Тном - продолжительность межремонтного цикла в годах.

Тэф=3904 - 137=3767ч

Отчетный период

Вrj=3767шт

Плановый период

шт*12,7%/100%=478,4шт

Вг=3767шт - 4245,4шт=478,4шт

Вг=478,4шт/3767шт*100%=12,7%

Вывод: годовой выпуск продукции цеха увеличился на 12,7% за счет изменения производительности ведущего оборудования.

3.Определение численности промышленно-производственного персонала (ппп) цеха

Промышленно-производственный персонал включает работников, связанных с основной деятельностью предприятия, т.е. работников основных и вспомогательных цехов, управление лабораторий, складов, охраны. По характеру выполняемых функций промышленно-производственный персонал подразделяется на следующие категории: рабочие, руководители, специалисты, служащие, ученики, охрана. Очень часто две категории, а именно: руководители, специалисты и некоторые профессии из категории работники.

В составе категории «рабочие» выделяют основных производственных рабочих, т.е. работников, воздействующих орудиями труда, и вспомогательных рабочих, выполняющих функции обслуживания и обеспечения нормального хода производственного процесса.

В основу разграничения категорий «руководители», «специалисты», «служащие» положен должностной признак - их должностные обязанности, которые в свою очередь обусловливают наименование должности. Так, в соответствии с «Квалификационным справочником должностей руководителей, специалистов и служащих», который в настоящее время является рекомендательным нормативным документом, к категории руководителей отнесены 62 должности, начиная от мастера производственного участка до генерального директора, начальника, заведующего. К специалистам относят работников, занимающих должности бухгалтера, инженера-конструктора, инженера-технолога, экономиста, всего 51 должность; к служащим - работников, занимающих должности архивариуса, кассира, машинистки, табельщика, всего 19 должностей.

Чппп=Чсп.опр+Чсп.всп+Чсл

Чсл=50 чел/см

Тн=365дн - 104дн - 12дн=249сут.

Тэф=249дн - 35дн=214сут.

Определение явочной численности в смену по стадиям:

Чяв.см=N*C/Нобс

1)19/0,5=38чел/см

2)27/1=27чел/см

)18/1,5=12чел/см

)15чел/см

Определение явочной численности в сутки по стадиям:

Чяв.сут=Чяв.см*nсм

1)38*2=76чел/сут

2)27*2=54чел/сут

)12*2=24чел/сут

)15*2=30чел/сут

Определение штатной численности:

1)76чел/сут

2)54чел/сут

)24чел/сут

)30чел/сут

Определение списочной численности:

Чсп=Чшт*((Тк-Твых-Тпр)/(Тн-Тне вых.))

1)76чел/сут*(249дн/214дн)=88,16чел

2)54чел/сут*(249дн/214дн)=62,64чел

)24чел/сут*(249дн/214дн)=27,84чел

)30чел/сут*(249дн/214дн)=34,8чел

Определение списочной численности основных производственных рабочих в отчетном периоде:

Чсп.опр=88,16чел+62,64чел+27,84чел+34,8чел=213чел.

Определение списочной численности основных производственных рабочих в плановом периоде:

чел*5% / 100%=11чел

Чсп.опр=213чел+11чел=224чел.

Определение списочной численности вспомогательных рабочих:

Чсп.всп=(30чел - 10чел)*2см=40чел.

Определение промышленно производственного персонала в отчетном периоде:

Чппп=213чел+40чел+50чел=303чел

Определение промышленно производственного персонала в плановом периоде:

Чппп=224чел+40чел+50чел=314чел

Чппп=213чел - 224чел=11чел

Чппп=11чел/213чел*100%=5,16%

Вывод: численность промышленно производственного персонала повысилась на 5,16% за счет изменения общей численности основных производственных рабочих.

4.Расчет фонда оплаты труда (ФОТ)

Под оплатой труда (заработной платой) принято понимать вознаграждение, установленное работнику за выполнение трудовых обязанностей.

Оплата труда каждого работника определяется работодателем в зависимости от количества выполняемой работы и максимальным пределом не ограничивается.

Дифференциация размера оплаты труда осуществляется в зависимости от сложности, содержания и результатов труда работника.

При оплате труда рабочих могут применяться тарифные ставки, оклады, а также бестарифная система, если предприятие, учреждение, организация сочтут такую систему более целесообразной.

Вид, системы оплаты труда, размеры тарифных ставок, окладов, размерах между отдельными категориями персонала определяются предприятием самостоятельно и фиксируются в коллективных договорах, иных локальных нормативных актах.

Тарифная система оплаты труд.

Тарифная система включает тарифную ставку, определяющую размер оплаты труда в час или за день, тарифную сетку, показывающую соотношение в оплате труда между различными разрядами работ и рабочих (квалификациями), и тарифно-квалификационные справочники, с помощью которых можно определить разряд работы и рабочих в соответствии с тарифной сеткой.

Тарифная ставка (оклад) - фиксированный размер оплаты труда работника за выполнение нормы труда (трудовых обязанностей) определенной сложности (квалификации) за единицу времени. Тарифная ставка используется для расчета сдельных расценок с учетом норм выработки.

Тарификация работы - отнесение видов труда к тарифным разрядам или квалификационным категориям в зависимости от их сложности.

Тарифный разряд - величина, отражающая сложность труда и квалификация работника. Тарифный разряд присваивается каждой производственной операции, каждой работе. Квалификационный разряд - величина, отражающая уровень профессиональной подготовки работника.

Тарификация работ и присвоение тарифных разрядов(разрядов оплаты) работникам производится на основе Единого тарифно - квалификационного справочника работ и профессий рабочих, Единого тарифно - квалификационного справочника должностей руководителей, специалистов и служащих. Справочники и порядок их применения утверждаются в порядке, определяемом Правительством РФ.

Выполнение простейших работ оплачивается по тарифной ставке рабочего 1 - го разряда. Тарифные ставки рабочих остальных разрядов превышают этот размер в зависимости от уровня квалификации их труда, т.е. присвоенного тарифного разряда и установленного тарифного коэффициента.

Формы и системы заработной платы.

Формы и системы заработной платы представляют собой способы установления зависимости величины заработной платы от количества и качества затраченного труда с помощью совокупности количественных и качественных показателей, отражающих результаты труда. Основное их назначение - обеспечение правильного соотношения между мерой труда и мерой его оплаты, а также повышение заинтересованности рабочих в эффективном труде.

Формы заработной платы.

Основными Фомами заработной платы являются повременная и сдельная формы оплаты.

При повременной оплате мерой труда является отработанное время, а заработок начисляется в соответствии с тарифной ставкой работника или окладом за фактически отработанное время

При сдельной оплате мерой труда является выработанная рабочим продукция, и заработок зависит от количества и качества произведенной рабочим продукции, так как при данной системе заработная плата начисляется за каждую единицу продукции исходя из установленной сдельной расценки.

Выбор сдельной и повременной форм оплаты труда зависит от ряда факторов: характера применяемого оборудования, особенностей технологического процесса, организации производства и труда, требований к качеству продукции, использованию трудовых и материальных ресурсов.

Системы повременной заработной платы.

Наибольшее распространение в современных условиях получили простая повременная и повременно - премиальная системы заработной платы.

Простая повременная система оплаты труда. Если для рабочего - повременщика установлен твердый месячный оклад, то ему надо отработать полное количество часов по графику выходов в месяц. Если рабочий отработал неполный месяц, то заработная плата начисляется исходя из среднечасового или среднедневного оклада и фактически отработанного времени. При данной системе рабочий получает тарифную заработную плату при 100% - ном выполнении индивидуального задания. При неполным выполнении задания оплата пропорционально уменьшается, но при этом она не может быть ниже установленной минимальной заработной платы.

Повременно - премиальная систем. В соответствии с данной системой рабочий сверх оплаты в соответствии с отработанным временем и тарифными ставками получает премию за обеспечение определенных количественных и качественных показателей. Эти показатели премирования должны точно учитываться и отражать особенности работы тех или иных рабочих. По каждому показателю в отдельности устанавливается размер премии в зависимости от его значения.

Системы сдельной заработной платы.

Различают прямую индивидуальную, косвенно - сдельную, сдельно - прогрессивную, аккордно - сдельную и сдельно - премиальную системы оплаты.

Простая индивидуальная система. При такой системе заработок рабочего непосредственно зависит от его выработка. Заработная плата начисляется в соответствии с количеством произведенной продукции по постоянным сдельным расценкам, что повышает заинтересованность работника в увеличении индивидуальной производительности труда. Заработок определяется путем умножения количества изготовленной продукции на сдельную расценку за единицу этой продукции.

Косвенно - сдельная система. В этом случае заработная плата рабочего находится в прямой зависимости от выработки тех рабочих, которых он обслуживает. Данная система применяется для оплаты труда вспомогательных рабочих, от которых в значительной степени зависят темп работы и выработка основных рабочих. Обязательным условием ведения косвенной сдельной системы оплаты труда является возможность закрепления вспомогательных рабочих за определенным оборудованием или рабочими - сдельщиками, от выработки которых и зависит их оплата. При данной системе повышается материальная заинтересованность вспомогательных рабочих в улучшении обслуживания рабочих мест и машин.

Сдельно - прогрессивная система. При данной системе выработка рабочего в пределах установленной нормы оплачивается по действующим на данной работе прямым сдельным расценкам, а вся дополнительная выработка, полученная сверх этой нормы, - по повышенным расценкам. В этом случае заработок рабочего растет быстрее, чем выработка, поэтому данная система вводится обычно временно (на 3 - 6 месяцев) на решающих участках основного производства, где сложилась неблагоприятная ситуация с выполнением плана производства продукции.

Аккордно - сдельная система. Размер оплаты при такой системе устанавливается за весь объем работы. Аккордная оплата вводится для отдельных групп рабочих в целях усиления их материальной заинтересованности в повышение производительности труда и сокращение сроков выполнения работы. Премирование вводится за сокращение сроков выполнения работ. Расчет с рабочими производится после выполнения всех работ. Если выполнение аккордного задания требует длительного времени, то выплачивается аванс за текущий месяц с учетом выполненного объема работ. Эта система, как правило, бригадной формы оплаты труда.

Сдельно - премиальная система. При использование этой системы предусматривается выплата рабочему в дополнение к сдельному заработку, начисленному по расценкам, премии за достижение установленных индивидуальных или коллективных (количественных или качественных) показателей.

Определение тарифной ставки рабочих:

Тст n=Тст1*КТст*Итр

Тст3=9,77*1,204*1,07=12,59р/ч

Тст4=9,77*1,35*1,07=14,1р/ч

Тст5=9,77*1,53*1,07=16р/ч

Тст6=9,77*1,8*1,07=18,8р/ч

Определение ФОТ тарифного:

ФОТтар=Тст*Тэф*Чспi

Тэф=214чел*8ч=1712ч

1)ФОТтар3=12,59р/ч*1712ч*34чел=732838,72р

2)ФОТтар4=14,1р/ч*1712ч*28чел=675897,6р

)ФОТтар5=16р/ч*1712ч*63чел=1725696р

)ФОТтар6=18,8р/ч*1712ч*88чел=2832332,8р

)ФОТтар.всп=30,1р/ч*1712ч*20чел=1030624р

Определение ФОТгод служащих:

ФОТгод.сл=5000р.*12*50чел=3000000р. - отчетный период

р*15% / 100%=450000р - изменение в плановом периоде

ФОТгод.сл=3000000р.+450000р.=3450000р. - плановый период

Определение ФОТгод вспомогательных рабочих:

ФОТгод.всп=ФОТтар.всп*Кув

ФОТгод.всп=1030624т.р*1,9=1958,2т.р

2т.р*15%/100%=293,73т.р

ФОТгод.всп=1958,2т.р.+293,73т.р.=2251,93т.р

Определение ФОТгод основных производственных рабочих:

ФОТгод.опр=ФОТтар*Кув

1)2832332,8т.р.*1,9=5381,4т.р

2)1725696т.р.*1,9=3278,9т.р

)675897,6т.р.*1,9=1284,2т.р

)732838,72т.р.*1,9=1392,4т.р

ФОТгод опр=5381,4т.р.+3278,9т.р.+1284,2т.р.+1392,4т.р.=11336,8т.р

8т.р.*15/100=1700,52т.р.

ФОТгод.опр=11336,8т.р.+1700,52т.р.=13037,32т.р.

Определение ФОТгод промышленно производственного персонала:

ФОТгод ппп=ФОТгод опр + ФОТгод всп + ФОТгод сл

ФОТгод ппп=11336,8т.р. + 1958,2т.р. + 3000т.р.=16295т.р

ФОТгод ппп=13037,32т.р. + 2251,93т.р. +3450т.р.=18739,25т.р

Численность и ФОТ работников цеха

Категории работниковЧисленность, чел.ФОТгод, тыс.р.ОПППИзменение,%ОПППИзменение,%ОПР213224511336,813037,3215ВСП4040-1958,22251,9315Служащие5050-3000345015Всего ППП28329451629518739,2545

ФОТгод=13895т.р. - 15979,25т.р.=2084,25т.р.

ФОтгод=2084,25т.р./13895т.р.*100%=15

Вывод: годовой фонд оплаты труда увеличился на 15% за счет изменения средней зарплаты.

5.Расчет себестоимости продукта

Себестоимость продукции представляет собой выраженной в денежной форме текущей затраты предприятия на производство и реализацию продукции.

1.учет и контроль всех затрат на выпуск и реализацию продукции

2.база для формирования оптовой цены на продукцию предприятия и определенной прибыли и рентабельности

.экономическое обоснование целесообразности вложения реальных инвестиций на реконструкцию техническое перевооружение и расширение действующего предприятия

.определение оптимальных размеров предприятия

.экономическое обоснование и принятие управленческих решений себестоимость продукции находит свое выражение:

1.снашиваемое в процессе производства доля основных фондов

2.потребленные оборотные средства

.доля живого труда затраты на производство продукции должны иметь тенденцию к снижению, так как в этом случае создается условия позволяющие снизить цены на продукцию.

Различают следующие виды себестоимости:

1.цеховая - представляет собой сумму всех затрат на изготовление продукции в данном цеху

2.производственная - включает все виды затрат на производство в целом по предприятию от начальной операции производственного процесса до сдачи готовой продукции на склад, т.е. по мимо затрат цехов включает общепроизводственные и общехозяйственные расходы

.полная - отражает все затраты на производство и реализацию продукции, складывается из производственной себестоимости и не производственных расходов

.Различают индивидуальную и среднесписочную себестоимость.

Индивидуальная обслуживается конкретными условиями в которых действует то или другое предприятие.

Среднеотраслевая определяется как средневзвешенная величина и характеризует средние затраты на единицу продукции по отрасли.

Классификация затрат на производство продукции.

Для учета затрат применяется следующая классификация:

1.по виду производства: основные и вспомогательные

2.по виду продукции: отдельное, группа однородных изделий, заказ, работы, услуги

.по виду расходов: статьи калькуляции и элементы затрат

.по между возникновения: участок, цех, производство бригады

в целях анализа всего многообразия затрат входящих в себестоимость продукции применяются 2-е взаимодополняющее классификации поэлементная и калькуляционная.

Однородные по своему экономическому содержанию затрат называется экономическими элементами независимо от того где они расходуются и на какие цели используются. Все затраты образующие себестоимость продукции группируются в связи с их экономическим содержанием по следующим элементам:

1.материальные затраты за вычетом сточности возвратных отходов

2.затраты на заработную плату

.отчисления на социальные нужды

.амортизация

.прочие расходы

Классификация по однородным экономическим элементам называется смета затрат.

Смета затрат составляется на все производство в целом. С целью выявления резервов снижения себестоимости продукции необходимо знать не только общею сумму затрат каждого предприятия по тому или иному экономическому элементу, но и величину расходов в зависимости от местах возникновения такую возможность дает классификация затрат по статьям калькуляции, которую можно представить в следующем виде:

1.сырье и материалы

2.возвратные отходы

.покупные изделия, полуфабрикаты и услуги производственного характера сторонних предприятий и организаций

.топливо и энергия на технологические цели, т.е. стоимость теплоносителей и энергоносителей используемые только для производственного товара. Покупная энергия оценивается по установленным тарифам. Энергоносители собственного производства включаются в себестоимость

.заработная плата рабочих

.отчисления на социальное страхование

.расходы на подготовку и освоение производства, т.е. затраты на подготовительные работы, связанные с освоением новых производств и так далее

.общепроизводственные расходы

.общехозяйственные расходы

.потери от брака

.прочие производственные расходы

.коммерческие расходы

Итого первых восьми статей образуют цеховую себестоимость. С 1 - 11 образуют производственную себестоимость. Итог всех 12 статей полная себестоимость.

Общепроизводственные и общехозяйственные расходы относятся к накладным расходам. В состав общепроизводственных накладных расходов включают расходы на содержание и эксплуатацию оборудования и цеховые расходы на управление. Общехозяйственные накладные расходы связаны с функцией руководства управления которые осуществляются в рамках предприятия в целом в состав этих расходов включающие несколько групп:

1.административно управленческая

2.общехозяйственная

.налоги

.обязательные платежи

.отчисления и прочие

Кроме поэлементной и постатейной классификации затраты классифицируются и по другим признакам.

Классификация затрат на производство продукции.

№ п/пПризнак классификацииПодразделение затрат1По экономической роли в процесс производстваОсновные и накладные2По составуОдноэлементные и комплексные3По способу включения в себестоимость продукцииПрямые и косвенные4По отношению к объему производстваУсловнопеременые и условнопостояные5По периодичности возникновенияТекущие и единовременные6По участию в процессе производстваПроизводственные и коммерческие 7По эффективностиПроизводственные и непроизводственные

Виды калькуляции

Различают плановую, нормативную, сметную и фактическую калькуляции. Плановая калькуляция отражает планируемые затраты на изготовление продукции на предстоящий период. Нормативная калькуляция включает затраты, исчисленные на базе установленных (как правило, оптимальных, желаемых для достижения) норм материальных и трудовых затрат и смет по обслуживанию производства. Сметные калькуляции разрабатываются на новую продукцию, впервые выпускаемую предприятием, которая требует разработки соответствующей нормативной базы. Фактическая калькуляция - это отчетная калькуляция, отражающая общую сумму фактически использованных затрат на производство и реализацию продукции.

1 Определение потребности в материалах и энергозатратах

Потребность в материальных и энергоресурсах

Наименование ресурсаЕдиница измеренияОтчетный периодПлановый периодНорма расхода,ед./шт.Годовая потребность, ед/годИзменение нормы, %Норма расхода ед/шт.Годовая потребность ед/год1.сырье и мат-лы 1.1.материал А 1.2.материал Б 1.3.материал В кг 69 23 11 259923 86641 41437 -3 -3 -32.энергозатраты 2.1.топливо 2.2.электроэнерг.Тк Вт/ч 1 10,3 3767 38800,1 -1 -2

Пij=НpiВrj,

где Нpi - норма расхода i-го вида ресурса на единицу j-го продукта, ед/шт.

Отчетный период:

1.сырье и материалы

1.1.П=69ед/шт*3767шт=259923ед/год

2.П=23ед/шт*3767шт=86641ед/год

3.П=11ед/шт*3767шт=41437ед/год

2.энергозатраты

2.1.П=1ед/шт*3767шт=3767/год

2.П=10,3ед/шт*3767шт=38800,1/год

Плановый период:

1.сырье и материалы

1.1.П=61,11ед/шт*4245,4шт=259436,39ед/год

2.П=27,16ед/шт*4245,4шт=115305,06ед/год

3.П=14,55ед/шт*4245,4шт=61770,57ед/год

2.энергозатраты

2.1.П=1,09ед/шт*4245,4шт=4627,49ед/год

2.П=12,64ед/шт*4245,4шт=53661,86ед/год

Вывод: годовая потребность в материалах и энергоресурсах изменилась за счет изменения нормы расхода.

2 Амортизация ОС

Амортизация - это денежное возмещение износа основных средств путем включения части их стоимости в затраты на выпуск продукции. Следовательно, амортизация есть денежное выражение физического и материального износа основных средств. Амортизация осуществляется в целях полнойзамены основных средств при их выбытии. Сумма амортизационных отчислений зависит от стоимости объекта основных средств, времени эксплуатации, затрат на модернизацию.

Отношение годовой суммы к стоимости основных средств, выраженное в процентах, называется нормой амортизации. Норма амортизации, исчисленная в процентах, показывает, какую долю своей балансовой стоимости ежегодно переносят основные средства на создаваемую продукцию. По установленным нормам амортизационные отчисления включаются в себестоимость готовой продукции. Норму амортизации на полное восстановление рассчитывают:

Норма амортизационных отчислений, дифференцированных по подгруппам ОС, зависят от условий, в которых эксплуатируются ОС

Способы начисления амортизации:

1.линейный

2.уменьшаемого остатка

.списания стоимости по сумме чисел лет сроком полезного использования

.списание стоимости пропорционально объему продукции

.ускоренный метод амортизации увеличение размера отчислений по линейному способу.

Амортизация ОС

Аг=Фпер*На / 100%

Расчет годовой амортизации в отчетном периоде:

1.402900т.р.*12%/100%=48348т.р.

2.7500т.р.*18%/100%=1350т.р.

.55500т.р.*15%/100%=8325т.р.

.107600т.р.*2%/100%=2152т.р.

.25000т.р.*10%/100%=2500т.р.

Расчет годовой амортизации в плановом периоде:

1.42865,6т.р.*12%/100%=51442,3т.р.

2.8250т.р.*18%/100%=1485т.р.

.60495т.р.*15%/100%=9074,3т.р.

.108891,2т.р.*2%/100%=2177,8т.р.

.25000т.р.*10%/100%=2500т.р.

Вывод: годовая амортизация основных средств изменилась за счет изменения первоначальной стоимости основных средств.

3 Составление «Сметы общепроизводственных расходов» по цеху предприятия

Смета общепроизводственных расходов по цеху за год

Статьи затратБазовые величины, р.Норма затрат, %Сумма по статьям, тыс.р.Отчетный периодПлановый период1.расходы на содержание и эксплуатацию оборудования1.1содержание и эксплуатация оборудования и транспортных средствФн. а.ч9,124250045365,671.2ремонт оборудования и транспортных средствФн а.ч156990074614,591.3амортизация оборудования и транспортных средствФн а.ч12,165667360487,561.4перемещение грузовВr2,7325202838,321.5прочие расходы12,352120022638,31Итого по п.151,36192793205944,452.цеховые расходы2.1зароботная плата служащих цеха-250287,52.2отчисления на социальные нуждыФОТсл10,836564,982.3содержание и эксплуатация зданий и сооруженийФн п.ч6,180708167,362.4ремонт зданий и сооруженийФн п.ч9,581270012826,782.5амортизация зданий и сооруженийФн п.ч1,6221522169,042.6расходы по охране труда и технике безопасностиФОТппп3,6147904833,472.7прочие расходы8,7525002524,69Итого по п.240,493052730876,82Всего общепроизводственных расходов91,85223320236821,27

Нзi=Зiо.п*100 / БВо.п

Расчет нормы затрат по статьям сметы в отчетном периоде:

1.142500т.р.*100%/465900т.р.=9,12%

1.2 69900т.р.*100%/465900т.р.=15%

3 56673т.р.*100%/465900т.р.=12,16%

4 2520т.р.*100%/92251,73т.р.=2,73%

Методы финансового управления многообразны. Основными из них являются: прогнозирование, планирование, налогообложение, страхование, самофинансирование, кредитование, система расчетов, принципы ценообразования, трастовые операции, залоговые операции, трансфертные операции, факторинг, аренда, лизинг. Составным элементом приведенных методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты, займы, процентные ставки, дивиденды, котировка валютных курсов, акциз, дисконт и другие.

Основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры финансового состояния. Но не только временные границы определяют альтернативность целей финансового анализа. Они зависят также от целей субъектов финансового анализа, т.е. конкретных пользователей финансовой информации. Исходной базой финансового анализа являются данные бухгалтерского учета и отчетности. Практика финансового анализа уже выработала основные правила (методику анализа) финансовых отчетов. Можно выделить среди них 7 основных методов.

1. Чтение отчетности (изучение абсолютных показателей, представленных в отчетности). Посредством чтения определяют имущественное положение предприятия, его краткосрочные и долгосрочные инвестиции, источники формирования собственного и заемного капитала, оцениваются связи с поставщиками и покупателями предприятия, финансово кредитными учреждениями, оценивают выручку от основной деятельности и прибыль текущего года.

2. Горизонтальный анализ (временной) позволяет определить абсолютные и относительные изменения различных статей отчетности по сравнению с предыдущим периодом.

3. Вертикальный анализ (структурный) - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом. Он проводится с целью выявления удельного веса статей отчетности в общем итоговом показателе, принимаемом за 100%.

4. Трендовый анализ показывает динамику развития и основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года, для которого показатели принимаются за 100%, т.е определение тренда - основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а следовательно, ведется перспективный, прогнозный анализ.

5. Расчет финансовых коэффициентов, которые описывают финансовые пропорции между различными статьями отчетности и определяют их взаимосвязь.

6. Сравнительный (пространственный) анализ - это как внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по отдельным показателям фирм, дочерних фирм, подразделений, цехов, так и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными.

7. Факторный анализ - это анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), т.е. раздробление результативного показателя на составные части, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.

Финансовое состояние предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового состояния - ликвидность и платежеспособность предприятия, т.е. способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам.

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

В мировой практике финансовый план является важнейшим элементом бизнес-планов, создаваемой для управления текущей и стратегической финансовой деятельностью.

Финансовый план хозяйствующего субъекта - это документ, отражающий объем поступления и расходования денежных средств, фиксирующий баланс доходов и направлений расходов предприятия, включая платежи в бюджет на планируемый период.

Финансовый план необходим предприятию для того, чтобы заранее знать финансовые результаты своей деятельности и организовать рациональное движение финансовых ресурсов в соответствии с выбранной финансовой стратегией.

Главная цель составления финансового плана заключается в согласовании намечаемых расходов по производственному и социальному развитию трудовых коллективов с финансовыми возможностями предприятия.

В процессе составления финансового плана осуществляется следующее:

Определяются источники и объем собственных финансовых ресурсов предприятия (прибыль, амортизация, устойчивые пассивы и др.);

Изучается возможность и целесообразность привлечения финансовых ресурсов за счет выпуска цененных бумаг, получения кредитов, займов, благотворительных взносов и т.д.;

Выбираются оптимальные для конкретной ситуации формы образования и использования фондов денежных средств, взаимоотношений с бюджетом, банками, вышестоящими органами, своими работниками;

Устанавливаются рациональные пропорции распределения финансовых ресурсов на внутрихозяйственные нужды (расширение и перевооружение производства, материальное стимулирование, удовлетворение социальных потребностей членов трудового коллектива) или вложение их в дела других предприятий и организаций (долевое участие в формировании уставных капиталов, покупка ценных бумаг и другие операции на финансовом рынке);

Определяются целесообразность и экономическая эффективность планируемых капиталовложений;

Выявляются внутренние резервы производства и повышения его рентабельности на базе имеющихся материальных и трудовых ресурсов, производственных мощностей, а также перспективы внедрения достижений научно-технического прогресса и совершенствования производства.

Основная задача финансового планирования - обеспечение нормального воспроизводственного процесса необходимыми источниками финансирования. Причем огромное значение имеют целевые источники финансирования, их формирование и использование.

Вторая задача - соблюдение интересов акционеров и других инвесторов. Бизнес-план, содержащий подробное финансовое обоснование инвестиционного проекта, является для инвесторов основным документом, стимулирующем вложение капитала.

Третья задача - гарантия выполнения обязательств предприятия перед бюджетом и внебюджетными фондами, банками и другими кредиторами. Оптимальная для данного предприятия структура капитала приносит максимальную прибыль и максимизирует при заданных параметрах платежи в бюджет.

Четвертая задача - выявление резервов и мобилизация ресурсов в целях эффективного использования прибыли и других доходов.

Пятая задача - контроль сома за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью предприятия.

Планирование финансов финансовый менеджер производит через управление балансом доходов и расходов, планом поступления финансовых ресурсов за счет других источников, а так же регулирование использования средств.

Стратегический финансовый план определяет важнейшие показатели, пропорции и темпы расширенного воспроизводства, является главной формой реализации целевых установок, стратегии инвестиций и предполагаемых накоплений. Он составляет коммерческую тайну предприятия. Текущие финансовые планы разрабатываются на основе перспективных путем их конкретизации и детализации.

Неотъемлемой частью финансового планирования является налоговое планирование. Финансовая оптимизация с позиций налогообложения (налоговое планирование) - часть финансовой оптимизации, осуществляемой финансовым менеджментом, Цель налогового планирования - максимально увеличить средства, остающиеся в распоряжении предприятия после осуществления всех налогов и платежей.

Контроль является составной частью управления общественным воспроизводством. Любое общество не может нормально функционировать и развиваться без четко организованной системы контроля за производством и распределением общественного продукта и другими сферами общественной жизни.

Контроль дает информацию о том, какие процессы происходят в обществе, помогает выработать наиболее целесообразные решения общих и специальных вопросов развития экономики, предоставляет возможность судить о правильности принятых решений, своевременности и результативности их выполнения.

Назначение финансового контроля заключается в содействии успешной реализации финансовой политики государства, обеспечении процесса формирования и эффективного использования финансовых ресурсов во всех сферах и звеньях народного хозяйства. Финансовый контроль является формой реализации контрольной функции финансов.

По определению, финансовый контроль - это совокупность действий и операций по проверке финансовых и связанных с ними вопросов деятельности субъектов хозяйствования и управления с применением специфических форм и методов его организации.

Финансовый контроль является одним из функциональных элементов управления финансами. Он тесно связан и осуществляется одновременно с другими элементами управления, такими, как финансовое планирование, оперативное управление финансами. Посредством финансового контроля проверяется выполнение финансовых планов, организация финансово-хозяйственной деятельности. С другой стороны, результаты финансового контроля используются в финансовом планировании, в оперативном управлении.

Результатами финансового контроля является выявление различных факторов экономической жизни (как правило, отрицательных) и количественных показателей, например: самоликвидация предприятий, замедление реализации некоторых видов товаров, сокращение ввоза в республику определенных товаров. Эти факты свидетельствуют о неэффективности установленных форм и методов реализации финансовых отношений (высокие ставки налогов, таможенных пошлин) и сигнализируют о необходимости их изменения.

Количественные показатели представлены, например, данными о суммах допричисленных налогов, о величине завышения финансирования бюджетных учреждений или недостаточного финансирования их. Эти данные наряду с показателями бухгалтерской, статистической отчетности образуют базы финансовой информации. Собранная информация анализируется и используется в прогнозировании, планировании, оперативном управлении финансами. Она позволяет определить источники и размеры реального увеличения финансовых ресурсов, направления их более эффективного использования.

Финансовый контроль выступает как механизм обратной связи в цепочке от постановки целей и задач финансовой политики до получения практических результатов развития экономики. Полученные в ходе финансового контроля цифры и факты, их анализ являются основанием для изменения концепции финансовой политики, для разработки новых прогнозов, планов, перегруппировки финансовых ресурсов, изменения форм финансовых отношений. А вновь созданные планы, формы и методы реализации финансовых отношений опять нуждаются в контроле.

Для осуществления финансового контроля создаются особые контрольные органы, укомплектованные высококвалифицированными специалистами. Их права, обязанности и ответственность строго регламентированы, в том числе и в законодательном порядке.

Объектом финансового контроля являются денежные, распределительные процессы при формировании и использовании финансовых ресурсов, в том числе в форме фондов денежных средств, на всех уровнях и звеньях народного хозяйства.

Непосредственным предметом проверок выступают такие финансовые (стоимостные) показатели, как прибыль, доходы, налог на добавленную стоимость, рентабельность, себестоимость, издержки обращения, отчисления на различные цели и в фонды. Эти показатели имеют синтетический характер, поэтому контроль за их выполнением, динамикой, тенденциями охватывает все стороны производственной, хозяйственной и коммерческой деятельности объединений, предприятий, учреждений, а также механизм финансово-кредитных взаимосвязей.

Для целей оценки эффективности финансового менеджмента в управления деятельностью предприятием наука и практика выработали специальные методы, называемые финансовыми показателями. Финансовые показатели - это микромодели финансовых и экономических явлений. Отражая динамику и противоречия происходящих процессов, они подвержены изменениям и колебаниям и могут приближаться или отдаляться от своего главного предназначения - измерения и оценки сущности финансового состояния.

Поэтому анализ финансовой устойчивости начинается с показателей, отражающих сущность устойчивости финансового состояния.

В условиях рыночных отношений деятельность предприятия и его развитие осуществляются преимущественно за счет самофинансирования, т.е., собственного капитала. Лишь при недостаточности собственных финансовых ресурсов привлекаются заемные средства. В этих условиях особое значение приобретает финансовая независимость от внешних заемных источников, хотя обойтись без них практически невозможно. Поэтому необходимо разграничить источники формирования текущих активов финансовой отчетности. Минимальная часть их формируется за счет собственной нормы оборотного капитала для обеспечения производственной программы (норматив). Возникающая в отдельные периоды дополнительная потребность в текущих активах сверх минимальной потребности покрывается краткосрочными кредитами банка и коммерческим кредитом, т.е. за счет заемных средств.

В процессе анализа источников формирования активов устанавливается фактический размер собственного и привлеченного (заемного) капитала, выявляются причины, вызвавшие их изменения за отчетный период, дается им соответствующая оценка. Главное внимание при этом уделяется собственному капиталу, поскольку запас источников собственных средств - это запас финансовой устойчивости.

Важно установить не только фактический размер собственного капитала, но и определить удельный вес его в общей сумме капитала. Этот показатель в специальной литературе носит различные названия (коэффициент собственности, коэффициент независимости, коэффициент автономии), но суть его одна: по нему судят, насколько предприятие независимо от заемных средств и способно маневрировать собственными средствами.

Коэффициент независимости определяется отношением собственного капитала ко всему авансированному капиталу по следующей формуле (1):

где: К н - коэффициент независимости;

С к -- собственный капитал;

В б -- авансированный капитал (итог, валюта баланса, т.е. общая сумма финансирования).

Достаточно высоким уровнем коэффициента независимости считается отношение собственного капитала к валюте баланса, равное 0,5 -- 0,6. В этом случае риск кредиторов сведен к минимуму: продав половину имущества, сформированную за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства, даже если вторая половина, в которую вложены заемные средства, будет по каким-то причинам обесценена.

Коэффициент зависимости характеризует долю обязательств предприятия в общей сумме капитала предприятия. Данный коэффициент рассчитывается по формуле (2):

где: К з - коэффициент зависимости;

З к -- привлеченный капитал;

В б -- авансированный капитал (итог, валюта баланса).

Чем выше эта доля, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования.

Следующим показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент финансирования, представляющий собой отношение собственного капитала к привлеченному капиталу, который рассчитывается по формуле (3):

где: К ф -- коэффициент финансирования;

С к -- собственный капитал;

З к -- заемный (привлеченный) капитал.

Чем выше уровень этого коэффициента, тем для банков и инвесторов надежнее финансирование.

Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая -- за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования < 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет получение кредита.

На западных предприятиях шире, чем коэффициент финансирования, применяется его обратный показатель -- коэффициент соотношения заемных и собственных средств, который определяется отношением привлеченного капитала к собственному капиталу. Данный коэффициент, находится по формуле 4, обратной к формуле 3.

Этот коэффициент указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один сом вложенных в активы собственных средств.

Одним из важных показателей, характеризующих степень независимости (автономности) предприятия, является коэффициент финансовой устойчивости, или, как его еще называют, коэффициент покрытия инвестиций. Он характеризует долю собственных и долгосрочных заемных средств в общем (авансированном) капитале, т.е. определяется по формуле (4):

где: К пи - коэффициент финансовой устойчивости;

Д о -- долгосрочные обязательства (долгосрочные кредиты и займы);

В б - валюта баланса.

Это более мягкий показатель по сравнению с коэффициентом автономии. В западной практике принято считать, что нормальное значение коэффициента равно около 0,9, критическим считается его снижение до 0,75.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия и, в первую очередь, от соотношения основного и оборотного капитала.

В зависимости от источников формирования общую сумму оборотных средств принято делить на две части:

а) переменную, которая создана за счет краткосрочных обязательств предприятия;

б) постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат), который образуется за счет собственного капитала.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что также свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

Сумму собственного оборотного капитала можно рассчитать таким образом: из общей суммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных обязательств (IV раздел баланса).

Рассчитывается также структура распределения собственного капитала, а именно доля собственного оборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме.

При этом используется коэффициент маневренности капитала, который рассчитывается по следующей формуле (6):

где: К мк - коэффициент маневренности капитала;

С ок - собственный оборотный капитал;

С к - совокупный собственный капитал.

Коэффициент маневренности капитала показывает, какая часть собственного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

Если в результате анализа предприятие признается неустойчивым, то при внутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения запасов, оборачиваемости текущих активов, наличия собственного оборотного капитала, а также резервов сокращения долгосрочных и текущих материальных активов, ускорения оборачиваемости средств, увеличения собственного оборотного капитала.

При этом особо следует остановиться на эффективности использования оборотных средств, так как рациональное использование оборотных средств влияет на основные показатели хозяйственной деятельности предприятия: на рост объёма производства, снижение себестоимости продукции, повышение рентабельности предприятия.

Оценка платежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристики ликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым для превращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассации данного актива, тем выше его ликвидность. Ликвидность баланса - возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличность и погасить свои платежные обязательства, а точнее - это степень покрытия долговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную наличность соответствует сроку погашения денежных обязательств.

Ликвидность предприятия - это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидность баланса предполагает взыскание платежных средств только за счет внутренних источников (реализация активов). Но предприятие может привлечь заемные средства со стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире и достаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности.

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени убывающей ликвидности с краткосрочными обязательствами по пассиву, которые группируются по степени срочности их погашения.

Первая группа активов А 1 включает в себя абсолютно ликвидные активы: денежная наличность и краткосрочные финансовые вложения.

Вторая группа А 2 - быстрореализуемые активы: товары отгруженные, дебиторская задолженность, налоги по приобретенным ценностям. Ликвидность этой группы зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банке, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и т.д.

Третья группа активов А 3 - это медленно реализуемые активы: производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, незавершенное строительство и т.д. Значительно больший срок понадобится для превращения их в денежную наличность.

Четвертая группа А 4 - это труднореализуемые активы: основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, расходы будущих периодов, долгосрочная дебиторская задолженность, сомнительные долги и пр.

Соответственно по 4 группам разбиваются и обязательства предприятия:

П 1 - наиболее срочные обязательства, которые должны быть погашены в течение месяца;

П 2 - среднесрочные обязательства, которые должны быть погашены в течение 1 года;

П 3 - долгосрочные кредиты банка или займы;

П 4 - собственный (акционерный) капитал предприятия, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Ко второй группе относятся готовая продукция, товары отгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы текущих активов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса на продукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов и др.

Значительно больший срок понадобится для превращения производственных запасов и незавершенного производства в готовую продукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группе.

Соответственно на три группы разбиваются и платежные обязательства предприятия:

а) задолженность, сроки оплаты которой уже наступили;

б) задолженность, которую следует погасить в ближайшее время;

в) долгосрочная задолженность.

Чтобы определить текущую платежеспособность, необходимо ликвидные средства первой группы сравнить с платежными обязательствами первой группы. На основании только этих показателей нельзя безошибочно оценить финансовое состояние предприятия, так как данный процесс очень сложный, и дать ему полную характеристику двумя-тремя показателями нельзя. Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются соотношения: А 1 П 1 , А 2 П 2 , А 3 П 3 , А 4 П 4 .

Наряду с абсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособности также используют относительные показатели (коэффициенты ликвидности). Коэффициенты ликвидности (коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности) - показатели относительные и на протяжении некоторого времени не изменяются, если пропорционально возрастают числитель и знаменатель дроби. Само же финансовое положение за это время может существенно измениться, например, уменьшится чистый доход, уровень рентабельности, коэффициент оборачиваемости и др.

Эти показатели представляют интерес не только для руководства предприятия, но и для внешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности - для поставщиков сырья и материалов, коэффициент быстрой ликвидности - для банков, коэффициент текущей ликвидности - для инвесторов.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше эта величина, тем больше гарантия погашения долгов. Дополняет общую картину платежеспособности предприятия наличие или отсутствие у него просроченных обязательств, их частота и длительность.

Коэффициент абсолютной ликвидности определяется по следующей формуле (7):

где: К ал - коэффициент абсолютной ликвидности;

Д с - денежные средства;

К фв - краткосрочные финансовые обязательства.

Коэффициент быстрой ликвидности определяется по следующей формуле (8):

где: К бл - коэффициент быстрой ликвидности;

Д с - денежные средства;

К дз - краткосрочная дебиторская задолженность;

К фв - краткосрочные финансовые вложения;

К фо - краткосрочные финансовые обязательства.

Удовлетворительным обычно считается значение данного показателя 0,7-1.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия) показывает степень покрытия текущими активами краткосрочных обязательств. Удовлетворительным считается коэффициент со значением больше 2,0. (формула 9)

где: К тл - коэффициент текущей ликвидности;

Т а - текущие активы;

К о - краткосрочные обязательства.

В качестве конкретных цифровых показателей деловой активности предприятия принято рассматривать различные финансовые коэффициенты оборачиваемости оборотных средств, позволяющие определить, насколько эффективно предприятие использует свои ресурсы.

Под оборачиваемостью оборотных средств понимается длительность одного полного кругооборота средств с момента превращения оборотных средств в денежной форме в производственные запасы и до выхода готовой продукции и ее реализации. Кругооборот средств завершается зачислением дохода на счет предприятия.

Коэффициенты оборачиваемости рассчитываются как отношение дохода (выручки) от реализации продукции (работ, услуг) к среднегодовой сумме отдельных элементов капитала или активов, скорость оборота которых изучается.

Скорость оборота активов предприятия принято рассчитывать с помощью формулы (10):

где: К о а - коэффициент оборачиваемости активов предприятия;

СВ А - средняя величина активов предприятия.

Соответственно, оборачиваемость текущих активов будет определяться как (формула 11):

где: К о Та - коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия;

ВРП - доход от реализации продукции (работ, услуг);

СВ ТА - средняя величина текущих активов предприятия.

Средняя величина активов по данным баланса определяется по формуле (12):

где: Он, Ок - величина активов на начало и на конец периода.

Продолжительность одного оборота в днях определяется по формуле (13):

где: Д о - продолжительность одного оборота в днях;

К о Та - коэффициент оборачиваемости текущих активов предприятия;

Коэффициент привлечения (высвобождения) оборотного капитала в связи с замедлением (ускорением) оборачиваемости текущих активов рассчитывается по формуле (14):

где: КОп(в) - коэффициент привлечения высвобождения оборотных средств;

ВРП - доход от реализации продукции (работ, услуг).

Анализ показателей эффективности использования оборотных средств и источников формирования оборотного капитала должен помочь выявить дополнительные резервы и способствовать улучшению основных экономических показателей работы предприятия.

Функционирование предприятия зависит от его способности приносить необходимый доход. При этом следует иметь в виду, что руководство предприятия имеет значительную свободу в регулировании величины финансовых результатов. Так, исходя из принятой финансовой стратегии, предприятие имеет возможность увеличивать или уменьшать величину балансовой прибыли за счет выбора того или иного способа оценки имущества, порядка его списания, установления срока использования и так далее.

Существует и используется система показателей эффективности деятельности, среди них коэффициент рентабельности активов имущества (формула 15):

где: Р а - рентабельность активов (имущества) предприятия;

Ч д - чистый доход

С ва - средняя величина активов предприятия.

Этот показатель отражает, какую прибыль (доход) получает предприятие с каждого сома, вложенного в активы.

В аналитических целях определяется как рентабельность всей совокупности активов, так и рентабельность текущих активов (формула 16).

где: Р а - рентабельность текущих активов (имущества) предприятия;

Ч д - чистый доход;

С вта - средняя величина текущих активов предприятия.

Если предприятие ориентирует свою деятельность на перспективу, ему необходимо разработать инвестиционную политику (при этом под инвестированием понимается постоянное и долгосрочное финансирование). Информация о средствах, инвестированных в предприятие, может быть получена по данным баланса как сумма собственных источников средств и долгосрочных обязательств.

Показателем, отражающим эффективность использования средств, инвестированных в предприятие, является рентабельность инвестиций, которая определяется по формуле (17):

где: Р и - рентабельность инвестиций;

Д дн - доход до уплаты налогов;

К о - краткосрочные обязательства предприятия.

Инвесторы капитала (акционеры) вкладывают в предприятие свои средства с целью получения прибыли от этих инвестиций, поэтому, с точки зрения акционеров, наилучшей оценкой результатов хозяйственной деятельности является наличие прибыли на вложенный капитал. Показатель прибыли на вложенный капитал, называемый также рентабельностью собственного капитала, определяется по формуле (18):

где: Р ск - рентабельность собственного капитала;

Ч д - чистый доход;

С к - собственный капитал предприятия.

Другой важный коэффициент рентабельности реализованной продукции, рассчитывается по формуле (19):

где: Р рп - рентабельность реализованной продукции;

Ч д - чистый доход;

В рп - выручка от реализации продукции.

Значение этого коэффициента показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого сома реализованной продукции. Тенденция к его снижению может быть и "красным флажком" в оценке конкурентоспособности предприятия, поскольку позволяет предположить сокращение спроса на его продукцию. Существует взаимосвязь между показателями рентабельности активов (имущества), оборачиваемостью активов и рентабельностью реализованной продукции, которая может быть представлена в виде формулы (20):

где: Р а - рентабельность активов;

О а - оборачиваемость активов;

Р рп - рентабельность реализованной продукции.

Иными словами, прибыль предприятия, полученная с каждого сома средств, вложенных в активы, зависит от скорости оборачиваемости средств и от того, какова доля чистого дохода (прибыли) в выручке от реализации. В общем случае, оборачиваемость активов зависит от объема реализации и средней величины активов. Таким образом, анализ всех рассмотренных выше показателей позволяет выявить, насколько эффективно предприятие использует свои средства. Умение правильно их исчислять, анализировать и определять влияние различных факторов на изменение их уровня позволит полнее выявить резервы повышения эффективности производства, разработать рекомендации по устранению выявленных недостатков и укреплению его финансового положения.