В настоящее время фьючерсы и опционы являются самыми важными и ликвидными финансовыми инструментами на рынке срочных сделок. Во многом они похожи, но вместе с тем имеют и принципиальные отличия.
Давайте более подробно поговорим про опционы и фьючерсы. При этом мы будем пользоваться простым языком, который будет понятен даже начинающим инвесторам.
Фьючерсы являются договорами (соглашениями) по купле-продаже некоторого количества выбранного актива, которая должна состояться строго в определенную дату в будущем и произойти по оговоренной в момент их заключения цене.
Двумя сторонами в подобных сделках являются покупатели и продавцы. При этом у покупателя появляется обязанность приобрести определенное количество актива. В противовес этому у продавца возникает обязанность соответственно продать его в оговоренную дату. Таким образом, обе стороны фьючерсной сделки являются ограничены взаимными обязательствами.
Каждый фьючерс имеет заранее определенные сведения о виде актива, размере, сроки реализации соглашения и цене.
Этимология или происхождение самого рассматриваемого термина имеет очевидную отсылку к английскому языку. Future по-английски означает будущее.
При этом важно понимать важную особенность фьючерсного соглашения. До того момента пока не истек указанный срок сторона договора имеет право аннулировать принятые на себя обязательства. Произойти это может двумя путями. Во-первых, она может продать данный фьючерс в случае, когда до этого он был приобретен. Во-вторых, она может его купить в случае, когда изначально он был продан.
Торговля фьючерсами представляет собой разновидность инвестиционного процесса, при которой имеются реальные возможности спекулировать на постоянно изменяющейся динамике котировок или стоимости базового актива.
В качестве актива по фьючерсному контракту могут выступать различные виды товаров. Например, речь может идти:
- о древесине;
- золоте;
- нефти;
- хлопке;
- зерне;
- стали;
- валюте;
- и многом другом.
Каждый день трейдеры из разных стран заключают миллионы тысяч сделок купли-продажи всех перечисленных выше товаров. При этом подобная торговля в подавляющем большинстве случаев носит исключительно спекулятивный характер. Проще говоря, каждый трейдер старается купить товар по низкой цене, а продать по более высокой. Ситуация, при которой трейдеры, приобретая фьючерсы, собираются получать или предоставлять прописанный в нем актив крайне редка.
Что понимают под опционами
Опционы являются контрактами (соглашениями), согласно которым у их покупателей возникают права, позволяющие купить или продать определенный финансовый актив по оговоренной стоимости в конкретный день в будущем либо раньше наступления данного срока.
Опцион отличается от фьючерса тем, что первый порождает право распоряжаться базовым активом, а второй обязанность совершения сделки купли-продажи.
В качестве опционных активов могут выступать фьючерсы. Call опционы порождают права на их покупку, а Put соответственно на продажу. То есть фьючерсы и опционы являются взаимосвязанными инструментами.
Покупатели или как их еще называют держатели опционов по собственному усмотрению могут в любой момент воспользоваться правом на реализацию контракта. В такой ситуации происходит фиксация сделки по купле-продаже фьючерса по стоимости, которая равняется цене исполнения опциона. Другими словами, опцион подлежит обмену на фьючерсный контракт.
Когда исполняется Call опцион, то его держатель становится покупателем фьючерсного контракта, а продавец становится продавцом фьючерса. Когда исполняется Put опцион, то его держатель становится продавцом фьючерсного контракта, а продавец становится покупателем фьючерса.
Каждая из сторон опциона так же как и в случае с фьючерсным контрактом может закрывать собственную позицию посредством совершения обратной сделки.
Каждый опцион имеет две разные цены. Разница между ними не должна являться загадкой для инвестора. Мы ведем речь про страйк и премию.
Страйк – цена исполнения опционного договора. Это ценовое значение, по которому держатель опциона может приобрести или реализовать фьючерсный контракт. Такая цена реализации стандартна. Ее устанавливает биржа по каждому виду опционных контрактов.
Премия – это непосредственно стоимость опциона. Во время заключения опционного контракта премия обязательно выплачивается покупателем продавцу. Фактически она является денежным вознаграждением последнего. Подобные опционные цены становятся результатом торгов на бирже.
Другими словами, опционы подразумевают под собой осуществления выбора двух вышеуказанных цен. Биржевой игрок прежде всего выбирает опционы, которые подходят ему по величине страйка. Только после этого в ходе биржевых торгов будут определяться их премии.
Форварды, свопы и варранты
Фьючерсы и опционы, по сути, являются деривативами. Так в биржевом трейдинге принято называть производные финансовые инструменты. Однако только ими список деривативов не исчерпывается. Давайте кратко познакомимся с форвардами, свопами и варрантами.
Этимология термина форвард имеет очевидную отсылку к английскому языку. Forward по-английски означает вперед. Фьючерс и форвард очень близкие понятия. Вся разница между ними состоит в месте их обращения и некоторых параметрах. Если первые торгуются на бирже и имеют стандартизированные условия и сроки поставки, то вторые обращаются на межбанковском рынке и указанные параметры в их случае бывают произвольными.
Варрант представляет собой ценную бумагу, которая дает своему обладателю право на приобретение определенного количества акций в оговоренный день по установленной стоимости. Как правило, варранты используют при новой эмиссии акций. Торгуются они как ценные бумаги. Размер их стоимости определяется ценой тех акций, которые лежат в его основе.
Своп является деривативом, который позволяет обменивать одно финансовое обязательство на другое. Примером свопа может являться обмен настоящего финансового обязательства на будущее.
Фьючерсный опцион или опцион на фьючерс - это вид опциона, базисным активом или базисным инструментом которого является определённый . Таким образом, это опцион, владелец которого имеет право (но не обязанность) купить или продать в оговорённый срок определённый фьючерсный контракт и получить вытекающие из него права и обязательства.
Основные принципы опциона на фьючерс
На многих биржах, торгующих срочными контрактами, такие опционы предлагаются на большую часть обращающихся на них фьючерсных контрактов. В США популярны опционы на фьючерсные контракты на казначейские облигации, зерно, сою, бобы, сырую нефть, живой скот, золото, некоторые валюты.
Фьючерсный опцион имеет все особенности обычных опционных контрактов за исключением того, что по нему активом является фьючерсный контракт. Продавец этого опциона берёт на себя обязательство продать или купить фьючерсный контракт. Дата исполнения фьючерса в этом случае должна наступать вскоре после даты поставки по данному опционному контракту (например, через две недели). По ним покупатель выплачивает продавцу премию, и гарантом выступает расчётная палата биржи. Опционы по фьючерсным контрактам являются опционами европейского типа, то есть они исполняются только на дату истечения, оговорённую в контракте.
В результате, если владелец такого опциона на покупку имеет возможность и желание реализовать свой опцион, то он получает разницу между ценой реализации опциона и текущей ценой фьючерсного контракта. Обычно премии по опциону на фьючерсный контракт и просто по опциону на актив, лежащий в основе фьючерсного контракта, одинаковые (если фьючерс и опцион имеют одну дату истечения).
Фьючерсные опционы пут и колл
На западных биржах на фьючерсные контракты существуют опционы пут и колл. Любой инвестор может быть как покупателем, так и продавцом (надписателем) опционов пут и колл на фьючерсные контракты.
Пример работы фьючерсного опциона колл
Если опцион колл (на покупку) фьючерса предъявляется к исполнению, то надписатель опциона должен поставить покупателю (держателю) соответствующее число фьючерсных контрактов, то есть после этого продавец автоматически занимает короткую позицию по фьючерсам, а покупатель получает длинную позицию по этим фьючерсам.
Например, покупается колл на майский фьючерс на кукурузу с ценой исполнения 3 доллара за бушель. Объём контракта составляет 5000 бушелей. При этом общая цена исполнения 5000*3 = 15 000 долларов.
Покупатель выплачивает премию в установленном продавцом размере (предположим 9,5 цента или 0,095 доллара за бушель, что составит 475 долларов).
Если в последующем покупатель решает исполнить опцион, то надписатель фьючерсного опциона должен поставить покупателю майский фьючерсный контракт на кукурузу с оговорённой в опционе ценой поставки (3 доллара). Ясно, что покупатель не обязан исполнять этот опцион и это снижает его риск при неблагоприятном движении цен.
Если в момент исполнения опционов фьючерсные контракты на рынке продаются уже по 4 доллара за бушель, то может производиться клиринг - денежные расчёты. Продавец выплачивает разницу по 1 доллару за бушель или 5000 долларов.
Потери продавца = 5000 — 475 (премия) = 4525 долларов. Доход покупателя = 5000 — 475 = 4525 дол. (не считая комиссионных).
Пример работы фьючерсного опциона пут
Если опцион пут на фьючерс предъявлен к исполнению, то надписатель должен принять поставку соответствующих фьючерсных контрактов от держателя этого фьючерсного опциона, то есть продавец должен занять длинную позицию по фьючерсному контракту (купить фьючерс в обмен на короткую позицию по опциону). А держатель опциона занимает короткую позицию по фьючерсному контракту (продаёт фьючерс в обмен на длинную позицию по этому опциону). Таким образом, в случае исполнения фьючерсного опциона пут его надписатель становится держателем фьючерса, а владелец опциона становится надписателем фьючерса и они оба принимают на себя обязательства по данному фьючерсному контракту.
Например, покупается фьючерсный опцион пут на майскую кукурузу с ценой исполнения 3 доллара за бушель или всего с ценой 15 000 долларов. При этом выплачивается премия надписателю опциона 15,75 цента за бушель или всего 787,5 доллара.
Если в последующем держатель опциона решается исполнить опцион, то надписатель должен принять от держателя опциона поставку майского фьючерсного контракта с той же ценой исполнения. Если опцион не исполняется, то потери его владельца составят сумму, выплаченную надписателю в виде премии (787,5 доллара). В момент истечения фьючерса должен быть осуществлен клиринг между участниками этих позиций.
Большинство фьючерсных опционов не исполняется, чаще всего осуществляются обратные сделки до даты исполнения. Обе стороны в любой момент до даты исполнения опциона могут совершить обратную сделку. Даже после того как опцион исполнен и по нему открыта соответствующая фьючерсная позиция, можно совершить офсетную сделку на фьючерсном рынке.
Таким образом, на один и тот же базисный актив могут одновременно существовать опционы, фьючерсы и фьючерсные опционы.
Разница между опционом и фьючерсом, почему она так важна? Опционы и фьючерсы являются одними из главных инструментов на фондовых рынках.
Понять механизм их работы – значит понять принцип работы всего рынка (что поможет извлечь максимальную прибыль).
Безусловно, главное и принципиальное отличие опциона от фьючерса заключается в том, что покупка или продажа по фьючерсу обязательна, в то время как опцион предоставляет на них право (а не обязанность).
Но это только самая вершина айсберга. И как ни странно, чтобы углубиться в этот вопрос, необходимо для начала разобраться в некоторых принципиальных общих чертах этих двух договоров.
Некоторые общие черты
- биржевые опционы и фьючерсные контракты по природе своей краткосрочны, их действие редко превышает один год.
- активы, на которые заключаются и те и другие договоры практически не отличаются. Это товары, индексы, валюта и процентные ставки.
- и те и другие заключаются на биржах (о внебиржевых – отдельно).
Виды фьючерсов
Фьючерсы делятся на фьючерсы с поставкой и без поставки
. Поставку предпочитают участники реального сектора экономики. Так например фермеры планируют свой бюджет на следующий сезон. Поставка является страховкой на случай непредвиденных изменений на рынке.
Фьючерсы без поставки являются любимым инструментом спекулянтов. С помощью них легко извлекать прибыль во время колебаний цены. К тому же не нужно утруждать себя покупкой актива. Так, не нужно возить галлоны с нефтью – достаточно лишь кликать мышкой и внимательно следить за динамикой купли и продажи.
Также как и опционы, фьючерсы делятся по инструменту:
- валютные фьючерсы — купля-продажа конвертируемой валюты. Торговля валютой основана на немедленных поставках (спот) в течение пары дней или поставки через несколько месяцев (это уже форварды)
- фондовые — купля-продажа акций
- процентные – двигателем этого рынка является изменение процентных ставок и купля-продажа облигаций
- индексные фьючерсы основаны на изменении значения индекса фондового рынка. Процент как и индекс является лишь числом и не представляет собой ничего материального. В расчет идут разницы в ценах.
Виды опционов
Опционы делятся по нескольким классификациям.
По инструменту:
- процентные (опционы на процентные фьючерсы, процентные ставки)
- валютные (на наличные или валютные фьючерсы)
- фондовые (на акции или индексные фьючерсы)
- товарные (на физические товары или товарные фьючерсы)
По погашению:
- американский опцион погашается в любой день срока до его истечения
- европейский опцион соответственно может быть погашен только в определенный день
Существует также группа опционов, которые отличаются своими дополнительными поправками и оговорками в договор. Такие опционы называются экзотическими (барьерные, азиатские, сложные, свопционы). Как видно из названий некоторые из них появились в отдельных регионах на фоне самобытных условий ведения бизнеса.
Первое преимущество (отличие) опциона
Чаще всего вопрос о разнице между «А» и «Б» сводится к вопросу: а что же полезнее и выгоднее?
Основной причиной, по которой трейдеры предпочитают опцион фьючерсу является значительное снижение рисков при использовании этого инструмента. Появляясь на фьючерсном рынке трейдер должен внести гарантийный взнос. В случае если начинается движение цен в противоположном направлении, фьючерсный контракт должен постоянно «подкачиваться» определенной суммой, чтобы сохранить занятую позицию. Стремительное движение рынка может обрушить все вклады и привести к убыткам.
Опцион же напротив требует от инвестора только премиальных если тот собрался приобретать контракт. Размер премии определяется по итогам торгов и равен сумме убытков, которые покупатель понесет, если рынок не оправдает надежд вкладчика. А вот если движение рынка совпадает с курсом, занятым на торгах, тогда прибыль может теоретически достичь неограниченных пределов.
Пример
Если описанная выше схема остается непонятной, прибегнем к показательному примеру. Итак, трейдер полагает что цены на драгоценный металл будут расти и с помощью данного роста желает извлечь максимальную прибыль. Можно выбрать как фьючерс, так и опцион. Выбрав фьючерс, трейдер открывает позицию по цене в 300 долларов. В таком случае сумма гарантийного взноса будет равна 2,000 долларам, а размер прибыли будет равен 10,000 долларам при росте рынка до 400 долларов.
Второй трейдер выбирает колл-опцион на контракт по фьючерсу. Цена исполнения при покупке будет равна 300 долларам, а стоимость премии – 3,000 долларов. Если рынок поднимется до цены в 400 долларов, то трейдер получит чистую прибыль в размере 7,000 условных единиц. Итак, в этом случае фьючерсный контракт будет все-таки выгоднее, чем опцион.
Но что же будет, если рынок упадет? Итак, цены на условный драгоценный металл упали до 250 долларов. Покупатель фьючерса потеряет от такого поворота рынка 5,000 долларов (половину заработанного в примере выше).
А что же держатель опциона? Если рынок начнет стремительное движение вниз, то он просто может не реализовать свой колл-опицон. В таком случае его убытки будут равны только 3,000 долларам. Это связано с тем, что держатель колл-опциона не должен вносить всяческих дополнительных средств, чтобы поддержать свою позицию. Этим и обуславливается преимущество опциона перед фьючерсом – отсутствие значительных рисков .
Второе преимущество (отличие) опциона
Вторым преимуществом, является вытекающей из первого возможностью оставаться на рынке. Трейдер, обладающий фьючерсом, может оказаться в ситуации, когда необходимо ликвидировать свою позицию, в то время как владелец опциона может спокойно переждать бурю с активом на руках.
Предположим, Вы – счастливый обладатель опциона сроком на год. Вот теперь Вы можете ждать целый год удобного момента, когда рынок наконец-то начнет двигаться вверх. Это поможет сохранить нервы и не волноваться лишний раз из-за непостоянной конъектуры на рынке.
Отличие по отношению к ликвидации
Держатель опциона не имеет никаких обязательств по ликвидации договора (например, это может быть перемена позиции). В этом также прослеживается отличие от фьючерса, где такие обязательства имеются.
А что же продавцы опционов?
Продавцы также имеют ряд преимуществ при работе с опционами . Ну во-первых это премия и отсутствие необходимости платить за возможность выиграть в случае удачного движения курса.
У покупателей и продавцов равные права в отношении опциона. Также как и покупатель, продавец может отказаться от исполнения и передать опцион кому-нибудь еще до тех пор как контракт не был исполнен. Такие переуступки могут быть в виде «отпродажы» опциона на контракт или его же откупа.
Чтобы еще больше минимизировать риски, продавец опциона может разместить в счетной палате биржи гарантийный взнос, если нет уверенности в движении рынка в ту или иную сторону.
Маржа
Интересно, что в случае излишних колебаний движения курса продавец обязан внести дополнительную маржу. Без этого условному продавцу не позволят открыть позицию на следующий день. Так в конце каждого дня по позициям продавцов проводится корректировка по рыночной стоимости. Из разницы определяется маржа, которую должны оплатить продавцы. Этот механизм необходим для регулирования – без него рынок может выйти из под контроля и стать ареной излишних спекуляций потенциальных монополистов. В то же время условия торговли не становятся драконовскими, чтобы не отпугнуть продавцов.
Внебиржевые опционы
Эти инструменты используются в ходу индивидуальных договоренностей сторон, они не обладают никакими стандартами и отличаются от тех, что заключаются на бирже.
Продавцы таких опционов не платят моржу, а покупатели выплачивают премию полностью и сразу после того как контракт был заключен. Внебиржевой рынок отличается большей гибкостью по сравнению со своим «официальным» аналогом. Дополнительные условия в контракте здесь обычное дело.
Кэпы и флоры
Внебиржевые опционы называются «кэпами» и «флорами». Их отличительной чертой является длительность срока действия, которая может исчисляться годами (от 3 лет).
Кэпы являются опционами на покупку. Покупатель кэпа может получить с него прибыль если его рыночная стоимость превысит стоимость исполнения. За это право покупатель платит банку премию. Банки являются организаторами рынка кэпов и флоров и соответственно становятся либо покупателем, либо продавцом опционов. Расчет по кэпу происходит многократно на протяжении всего его существования с интервалом в несколько месяцев.
Флоры – это опцион на покупку. Принцип получения прибыли с помощью флора прямо противоположен кэпу.
Кэпы и флоры являются аналогами коллов и путов, которые применяются на биржах.
Отличительные черты фьючерсного контракта
Биржевой характер фьючерса выяснятся сразу при знакомстве. Механизм, с успехом перенятый биржами у фермеров, уйдет в небытие только с последним упрямым трейдером.
Стандартизация фьючерса прослеживается во всем кроме его цены. Что это за зафиксированные параметры? Главные — дата исполнения; инструмент (проще говоря, товар). Дополнительные – биржа; единица измерения; единица котировки контракта; размер маржи. В то же время опционы стандартизированы полностью.
Важно, что биржа гарантирует выполнение всех предусмотренных в договоре (фьючерсном контракте) обязательств.
Так как фьючерс обязывает стороны к покупке или продаже, существует отдельный механизм по его досрочному прекращению. Коротко говоря, цена по контракту сравнивается с рыночной. После счета покупателя и продавца уменьшаются или увеличиваются в зависимости от того как изменился курс.
Фьючерсная цена. Эта цена фиксируется в контракте. Она является отражением ожиданий относительно будущей цены актива.
ВВЕДЕНИЕ
ФЬЮЧЕРСЫ. Определение. Стандартное количество. Оговоренный заранее актив. Другие условия. Использование фьючерсов. Длинный фьючерс. Короткий фьючерс.
ОПЦИОНЫ. Определение. Терминология. Простое использование опционов. Покупка опциона колл. Продажа опциона колл. Покупка опциона пут. Продажа опциона пут. Опционы на фьючерсы. Маржевой эффект. Риски и доходы. Товары внебиржевого рынка.
ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ТОРГОВЛИ. Открытие и закрытие транзакций Принятая кодировка на электронных торгах Ограничения на позиции Ограничения на цены Виды ордеров Кросс сделки Сроки и продажи
ДЕРИВАТИВЫ НА ТОВАРНЫЕ ПРОДУКТЫ. Фьючерсы. Различия фьючерсного и физического рынков. Базис. Базисный риск. Оптимальная цена. Арбитраж. Конвергенция. Опционы. Фьючерсы и опционы. Цена. Временная ценность. Волатильность. Другие влияния. Оптимальная цена опционов. Предполагаемая волатильность. Дельта. Теорема равенства опционов колл и пут. Использование равенства опционов пут и колл для арбитража.
ТОВАРНЫЕ ДЕРИВАТИВЫ. Металлы. Физический рынок. Фьючерсы и опционы на металлы. Система проведения торгов. Продукты LME. Котировки контрактов LME. Хеджирование при помощи фьючерсов на LME. Фиксирование цены на золото и серебро. COMEX.
ЭНЕРГЕТИЧЕСКИЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ. Биржи. Физический рынок. Открытие/закрытие. Процедуры торгов. Продукты IPE. Котировки продуктов IPE. IPE/SYMEX. Использование фьючерсов на IPE. NYMEX. Энергетические деривативы.
ТОВАРНЫЕ ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ. Физический рынок. Грузовые перевозки. Условия. Товарные деривативы на LIFFE. Котировки товарных контрактов. Использование товарных деривативов. Открытая торговля. Длинное хеджирование. Кофе, сахар и какао (CSCE). Товарные продукты.
Введение.
В сознании рядового обывателя фьючерсы и опционы представляются чем-то чрезвычайно сложным и не имеющим отношения к реальной жизни. Телевидение формирует образ трейдеров как молодых людей в ярких пиджаках, кричащих друг на друга в диком бешенстве, хотя то, чем они занимаются, позволяет экономике функционировать более слажено.
В основе фьючерсов и опционов лежит принцип отсрочки поставки. И фьючерсы, и опционы позволяют сегодня (хотя с небольшими различиями) договориться о цене, по которой Вы будете производить покупку или продажу в будущем. Это не похоже на обычную сделку. Когда мы идем в магазин, мы платим деньги и сразу же получаем товар. За чем кому-либо понадобится договариваться сегодня о цене на поставку в будущем? Для стабильности и уверенности.
Представьте себе фермера, выращивающего пшеницу. Для хорошего урожая нужны семена, удобрения, труд и многое другое, а для этого необходимы деньги. Выращивая урожай, фермер не может быть уверен в том, что когда придет время сбора, цена, по которой он продаст его, покроет все затраты. Очевидно, что это очень рисково, и не каждый фермер отважится взять на себя такое бремя. Как же можно избежать риска?
С использованием фьючерсов и опционов фермер получает возможность договориться сегодня о цене, по которой урожай будет в последствии продан (это может быть срок шесть или девять месяцев). В связи с этим не существует колебаний в ценах, и фермер может планировать свой бизнес.
Из сельского хозяйства принцип фьючерсов и опционов был заимствован в другие отрасли экономики, такие как металлы и нефть, акции и облигации. Принцип, лежащий в основе фьючерсов и опционов, не прост для понимания, из-за большого количества терминологии и определений. В основе лежит возможность установить сегодня цену, по которой в будущем будет производиться купля или продажа.
В этой главе опционы и фьючерсы будут рассматриваться отдельно.
ФЬЮЧЕРСЫ.
Определение.
Фьючерс - это соглашение о купле или продаже некоторого актива в определенном количестве в зафиксированный срок в будущем по цене оговоренной сегодня.
Фьючерс представляют две стороны покупатель и продавец.
Покупатель берет на себя обязательство произвести покупку в оговоренный заранее срок.
Продавец берет на себя обязательство произвести продажу в оговоренный заранее срок.
Эти обязательства определяются наименованием актива, размером актива, сроком фьючерса и ценой, оговоренной сегодня.
Стандартное количество.
Фьючерсы обычно имеют определенный стандартный размер или количество, которое называется контрактом . Например, фьючерсный контракт на свинец составляет 25 тонн металла, а фьючерс на валюту равен 125.000 немецких марок. В связи с такой стандартизацией покупатель и продавец знают количество, которое будет доставлено. Если Вы продаете 1 фьючерс на свинец, то Вы знаете, что должны продать ровно 25 тонн.
В торгах может принимать участие только целое количество фьючерсов.
Оговоренный заранее актив.
Представьте, что Вы владелец фьючерсного контракта на машину. Допустим, Вы покупаете один контракт на машину, который дает Вам право приобрести машину по фиксированной цене 15.000 фунтов стерлингов с доставкой в декабре.
Очевидно, что в этом контракте не хватает чего-то важного - какую именно машину Вы приобретаете. Многие из нас были бы счастливы заплатить 15.000 фунтов стерлингов за "Porsche", но никак не за "Оку". Во всех фьючерсных контрактах должны быть предусмотрены размер каждого контракта, дата поставки и конкретный вид продукции. Недостаточно просто знать, что один фьючерсный контракт на свинец соответствует 25 тоннам. Потребитель должен располагать информацией о качестве, чистоте и форме поставляемого металла.
Зафиксированный срок фьючерса.
Поставка по фьючерсным контрактам производится в зафиксированные сроки - дата(ы) поставки . Дата поставки - это определенный срок, когда покупатели непосредственно приобретают товар, а продавцы получают за него деньги. Фьючерс имеет свою силу только в течение зафиксированных заранее сроков, по прошествии этого периода времени совершить сделку на ранее оговоренные сроки становится невозможным.
Поставки по фьючерсам заключается в оговоренные сроки, по истечении эти сроков назначается новая дата.
Цена фьючерса, установленная сегодня.
Основным достоинством фьючерсов, которым пользуются такое множество людей от фермера до фондового менеджера, является стабильность и определенность.
Представьте себе фермера, выращивающего пшеницу. При отсутствии фьючерсного рынка, у него нет уверенности в том, что урожай пшеницы принесет доход. К тому моменту, когда фермер соберет свой урожай, цены на пшеницу могут быть такими низкими, что он не сможет даже покрыть свои затраты. Однако с помощью фьючерсного контракта фермер может установить фиксированную стоимость своей продукции за много месяцев до сбора урожая. Если фермер продает фьючерсный контракт за шесть месяцев до сбора урожая, то он берет на себя обязанности продать пшену по установленной цене в определенный день поставки. Другими словами, теперь фермер знает, какую цену он получит за свой товар.
Вы можете подумать, что фьючерсы предоставляют прекрасные возможности. Но что если фермер не может выполнить свои обязательства по независящим от него обстоятельствам, например, засуха или заморозки?
Во избежание риска, обязательства по фьючерсному контракту могут быть компенсированы при приобретении фьючерса на ту же сумму и противоположного по своему значению.
Допустим, что фермер продал фьючерсный контракт на пшеницу 1 сентября по цене 120 фунтов стерлингов за тонну. Если фермер в последствии решит не продавать пшеницу, а использовать ее как корм скоту, то он, чтобы обезопасить себя, должен купить 1 сентября фьючерс по цене на тот момент времени. Таким образом, его обязательства по фьючерсному контракту возмещаются новым контрактом.
Такие операции довольно типичны для фьючерсного рынка; результатом немногих фьючерсных контрактов являются поставки продукции.
Другие условия.
Тик - это минимальный шаг цены на фьючерсном рынке.
Например, для фьючерса на пшеницу тик составляет 5 центов за метрическую тонну. Если текущая стоимость пшеницы составляет 120 фунтов стерлингов, то эта сумма может измениться не меньше чем на 5 центов (120,05 или 119,95 фунтов стерлингов). Движения в размерах менее минимальноготика не осуществляются. Эта административная мера введена с целью ограничить разброс цен на торгах.
В связи с тем, что каждый фьючерсный контракт имеет зафиксированный размер (для пшеницы он составляет 100 тонн), то для каждого контракта вычисляется минимальная цена тика . В случае с пшеницей минимальный размер тика составляет 100*5 или 5 фунтов стерлингов.
Каждый тик, таким образом, составляет 5 фунтов стерлингов при покупке 100тонн пшеницы. Зная тик и цену тика, возможно, рассчитать конечные доходы или потери при работе на фьючерсном рынке.
Использование фьючерсов.
Фьючерсы могут использоваться в различных ситуациях: для избежания риска или для получения высоких доходов с высоким процентом риска. Фьючерсные рынки во многом являются рисковыми. На торгах фьючерсами принимают участие хеджеры, спекуляторы и арбитражеры.
Основной целью хеджера является снижение процента риска.
Спекулятор ищет высоких доходов за счет большого риска.
Целью арбитражера являются доходы без риска за счет рыночных несоответствий.
Спекулятор - покупка фьючерсов.
Допустим, спекулятор считает, что ситуация на Среднем Востоке становится более серьезной и война неминуема. В случае если разразится война, поставки нефти сократятся, и цены начнут расти.
Вследствие этого спекулятор покупает июльский фьючерсный контракт на нефть по цене $20,50 за баррель тогда, как розничная цена на нефть на тот момент времени составляет $19,00.
Размер контракта равен 1000 баррель, тик составляет 1 цент. Цена тика - $10 (1000*$0,01).
К сожалению, прогноз спекулятора подтвердился, и на Среднем Востоке началась война, вследствие чего поднялись цены на нефть. Розничная цена на нефть составляет $35.
* Количество тиков. Сстоимость контракта поднялась от $20,50 до $30. Разница в $9,50 или 950 тиков (тик составляет 1цент).
* Цена тика составляет $10.
* Количество контрактов -1.
Следовательно, доход составляет:
950 * $10 * 1 = $9,500
Причина, по которой спекулятор получил прибыль, состоит в том, что рынок фьючерсов отреагировал на рост розничных цен на нефть. Обычно, цены на фьючерсных рынках отражают движение цен на розничных рынках, но это не всегда так. В данном примере оба рынка фьючерсный и розничный отразили повышение цен. Цены на нефть на розничном рынке повысились от $19 до $35 ($16 за баррель), а на фьючерсном рынке от $20,50 до $30,00 ($9,50 за баррель).
Вопросы, почему движения цен не были одинаковыми на обоих рынках, будут рассматриваться позднее. На данный момент важно помнить, что, не смотря на то, что фьючерсные и розничные рынки имеют общие черты, они являются разными рынками со своим спросом и предложением.
В приведенном выше примере, спекулятор приобрел фьючерсные контракты с расчетом на повышение цен на нефть. Сделка, при которой фьючерс покупается для открытия позиции, называется длинной позицией. Соответственно, сделка, при которой фьючерс продается для открытия позиции, называется короткой.
Длинный фьючерс.
Риск: Риск практически неограничен. Максимальный убыток - при падении фьючерса до нулевой отметки. Прибыль: Размер прибыли неограничен, так как цены на фьючерсы могут подниматься до любой отметки.
Спекулятор - продажа фьючерсов.
Рассмотрим это на другом примере, когда спекулятор предполагает падение цен. В данном случае спекулятор должен продать фьючерс по высокой цене на тот момент времени и за тем купить его по низкой цене. Такая процедура не типична для розничной торговли и в связи с этим нуждается в объяснении.
Существует два способа получения прибыли, один из них - приобрести по низкой цене и за тем продать по высокой цене. Например, Вы можете купить дом по цене 80,000 фунтов стерлингов и в последствии продать его за 100,000 фунтов стерлингов, получив при этом прибыль в 20,000 фунтов стерлингов. На фьючерсном рынке проделывается такая же процедура. Если Вы считаете. Что цены на рынке недвижимости будут падать, то Вы можете продать дом по цене 100,000 фунтов стерлингов и купить его обратно за 80,000 фунтов стерлингов, получив прибыль в 20,000 фунтов стерлингов. По сравнению с рынком недвижимости, на фьючерсном рынке такие манипуляции производятся значительно проще.
Допустим, что спекулятор предполагает падение цен на рынке нефти.
1 июля. Действие - продажа фьючерсного контракта на нефть на 1 сентября по цене $22.
К 14 июля фьючерсы на нефть упали в цене и спекулятор "приобрел обратно" фьючерс короткой позиции, погашая этим свои обязательства на поставку. Прибыль вычисляется по следующей формуле:
Изменение тика = ($22 - $20) / 0,01 = 200
(Тик - 1цент или 1/100 доллара)
Количество тиков * Цена тика * Количество контрактов
200 * $10 * 1 = $2.000 - доход.
Короткий фьючерс.
Риск: Неограничен. Доход: Ограничен, но велик. Фьючерс может опуститься только до нулевой отметки.
Хеджер - страховка против падения.
Хеджеры используют фьючерсы с целью уменьшить степень риска, существующего в розничной торговле.
Например, доходы нефтепроизводителя зависят от цены на нефть, которые могут как расти, так и падать. Следующий график отражает зависимость нефтепроизводителя от цен на свою продукцию. При росте цен происходит рост прибыли, и соответственно при падении цен падает уровень дохода. Такая позиция называется длинной.
Снизить степень риска в случае падения цен можно, осуществляя продажу фьючерсов и тем самым, взяв на себя обязательства доставить продукцию к какому-то сроку в будущем по цене установленной в момент продажи фьючерсов. Таким образом, нефтепроизводитель может установить цены на свою продукцию заранее. Если фьючерсные контракты продаются с целью избежания риска на розничном рынке, то такие фьючерсы носят название короткого хеджирования.
Теория фьючерсного хеджирования основана на компенсировании убытков на розничном рынке.
Например, нефтепроизводитель сможет поставить к июлю 100.000 баррель нефти, но ожидает падение цен на свою продукцию. 1 мая розничная цена составила $22 за баррель, а цена фьючерсного контракта на июль составляет $23.
1 мая Действие - продажа 100* фьючерсных контрактов на нефть по цене $23 на июль.
* 100 - так как каждый контракт представляет 1000 баррелей, а хеджируются 100.000 баррелей.
Теперь нефтепроизводитель находится на рынке в длинной позиции (100.000 баррелей на поставку в июле). Его короткая позиция составляет 100.000 баррелей.
К середине июля цены на нефть упали до $18 за баррель, а фьючерс на июль упал в своей стоимости до $19. Нефтепроизводитель смог продать свою продукцию по цене $18 и купил свои фьючерсные контракты по цене $19.
15 июня Действие - покупка 100 фьючерсных контрактов на нефть по цене $19 на июль
Доход от операций с фьючерсами должен, если он правильно продуман, компенсировать производителю падение цен на рынке. Проверим целесообразность действий с фьючерсами в нашем примере, подсчитав доход от фьючерсов и потери на нефтяном рынке.
Доход от фьючерсов.
Количество тиков * Цена тика * Количество контрактов
(23,00 - 19,00) / 0,01 * $10 * 100 = $400.000
Потери на розничном рынке.
18,00 - 22,00 * 100.000 = $400.000
К
ак
мы видим, доходы и потери компенсируют
друг друга. Графически это может быть
изображено так:
В приведенном выше примере приводятся немного нереалистичные данные. Обычно цены на фьючерсы и розничные цены не изменяются пропорционально друг другу, что будет рассмотрено позднее.
В данном примере мы рассматривали, как может быть использовано короткое хеджирование для страхования в случае снижения цен.
Хеджер - страхование от роста цен.
Рассмотрим на примере действия нефтепроизводителя в случае роста цен. Розничная цена на нефть составляет $18,00, а фьючерсный контракт на ноябрь - $18,50 за баррель.
Для того чтобы застраховать себя от роста цен, нефтепроизводитель должен, продав фьючерс, установить цену на свою продукцию в ноябре и занять длинную позицию, купив другой фьючерсный контракт.
*для страхования 10,000 баррелей
Как и ожидалось, цены на нефть выросли к середине октября до $24,00, а к ноябрю фьючерс поднялся в цене до $24,50.
Чтобы рассмотреть эффективность вложений, нужно проследить рост розничных цен на нефть:
Розничная цена 10 октября - $24,00 Розничная цена 20 сентября - $18,00 Разница - $6,00
Для объема нефти в 10.000 баррелей рост цен составил бы $60,000 ($6 * 10,000).
Повышение цен, полностью или частично, должно покрываться доходами от фьючерсных контрактов:
(24,50 - 18.50) / 0,01 * $10 * 10 = $60.000
Таким образом, средняя стоимость сделки погашается доходами от фьючерсов, несмотря на рост розничных цен.
С вычетом доходов от фьючерсов - $60.000
или $18 за баррель
С помощью длинного хеджирования можно застраховаться от роста цен. При коротком хеджировании происходит продажа фьючерсов для страхования имеющегося капитала; при длинном хеджировании происходит покупка фьючерсов для страхования ожидающейся прибыли.
Базовыми понятиями, с которыми новый трейдер сталкивается на фондовом рынке, считаются опционы и фьючерсы. Довольно часто, объясняя разницу между ними, прибегают к сравнительной характеристике, выделяя преимущества одних над другими. Но это не совсем корректно, поскольку использование одного из этих инструментов (их моделей) диктуется объективной ситуацией. Когда понятно, что первый механизм лучше, чем второй, но есть предложения только по последнему варианту.
Разница между опционом и фьючерсом
Основные отличия стоит искать с истории появления опционов, которые стали логичным продолжением уже имеющихся фьючерсов. Суть обоих инструментов заключается в том, чтобы перенести моменты выполнения договора на потом, когда цена и другие детали уже обговорены.
Изначально фьючерсы, позднее опционы появились, как страховка фермера, вкладывающегося в выращивание урожая. Но в первом случае, заключающийся контракт считается обязательным к исполнению участвующими сторонами. Тогда, как второй для покупателя является правом, и только по отношению к продавцу – обязательством.
Собственно, именно это отличие между опционом и фьючерсом делает первый особенно привлекательным в глазах трейдеров. Для них это своеобразная страховка от существующего риска, если цена актива пойдет не в том направлении. Покупая опцион, будущий держатель выплачивает лишь премию, своеобразную компенсацию номинальной стоимости предмета договора.
Фьючерс имеет другие особенности. Они менее выгодны для трейдеров, поскольку обязывают их вносить задаток по факту заключения сделки. При неблагоприятном движении направления цен по выбранному активу требуется вносить дополнительные суммы, которые будут гарантом сохранения места по этой позиции. Иногда это приводит к полному разорению трейдера, пытающегося удержать фьючерсный контракт.
Из рассмотренного складывается впечатление, что опцион выгоднее фьючерса. Однако это не так, в случае, когда рынок по данному виду активов поднимается за обозначенный срок, трейдер имеет гарантированную прибыль в обоих случаях. Но по фьючерсу она может оказаться на треть выше, иногда и больше. Видимо поэтому их часто сравнивают со спекулятивной торговлей. В данном случае она заключается в покупке дешево, но в будущем и последующей продаже дороже после наступления момент экспирации (того момента, который определен как дата исполнения обязательств).
Еще одно несомненное преимущество опциона
Фактически оно уже упомянуто, но пока не сформулировано, как фактор, влияющий на выбор инструмента трейдером. Опцион позволяет оставаться на рынке независимо от того, куда направится цена приобретенного актива. Тогда, как необходимость «подпитывать» позицию по фьючерсу, может вывести игрока с рынка еще до наступления срока экспирации. При этом все вложенные средства попросту «сгорают».
Держатель опциона, наоборот, не обязан выкупать весь актив впоследствии, если цена резко изменится или по иным причинам. Более того, договор может быть продан или не использоваться вовсе. Никаких штрафных санкций по отношению к покупателю опциона не применяется.
С другой стороны, не выполнение условий фьючерса – событие, ведущее к наказанию за нарушение правил.
Как же чувствуют себя продавцы опционов?
Вопрос задан не случайно. Ведь у подписчика (так иначе называют первоначального держателя опциона) есть обязательства по выполнению условий договора. Биржей предусмотрена защита от рисков и для этой категории лиц, распоряжающихся опционами.
Во-первых, продаваемое право также можно передать третьему лицу (за вознаграждение). Аналогично поведению покупателя, с той разницей, что обязательства к выполнению сохраняются в любом случае (пусть и новым подписчиком). Ситуация достаточно стандартна независимо от того, о каком виде опциона идет речь. Чтобы обезопасить себя от колебаний цен, продавец может внести страховочный взнос в фонд биржи, значительно снизив свой риск.
Фьючерсная цена – особенности и отличия от опционной премии
С последним все довольно прозрачно: стороны договариваются о честной стоимости актива. Она-то и становится ценой опциона, называемой премией, выплачивается сразу при покупке.
Тогда, как продажа фьючерса предполагает фиксацию цены в будущем, а также других регламентационных условий контракта (с поставкой или без нее, стоит подробнее ознакомиться с темой: виды фьючерсов). Со счетов обоих сторон (покупателя и продавца) удерживается оговоренная сумма.
По наступлении времени экспирации в идеальной ситуации со счета одной стороны снимается указанная сумма. Другая сторона выполняет условия поставки (или просто сделки).
Фьючерсный ценой на протяжении движения к сроку экспирации считается разница стоимости активов по контракту и текущая цена на рынке. Но также напомним, что поддержание позиции на бирже требует ежедневных вливаний со стороны инвестора. Как только они не поступают, игрок не допускается к торгам.
Выбирай ЛУЧШЕГО брокера:
 |
|
|---|---|
| Депозит от 5$ | |
| Ставка от 1$ | |
| FinaCom PLC | |
| Демо счет есть | |
|
|
|---|---|
| Депозит от 5$ | |
| Ставка от 2$ | |
| MFSA | |
| Демо счет есть | |